【招商传媒 顾佳&谢笑妍团队】继续强烈推荐！！【国联股份（603613.SH）】公司上市以来，通过优秀的收入利润增速和清晰的发展逻辑逐步得到市场认可，定增资金将助力公司由交易服务拓展增加智慧供应链服务。我们近期紧密跟踪推荐，持续看好公司平台、科技、数据战略助力实体经济发展，降本提效，为传统工业企业进行信息化赋能的业务大方向。

 

1、今年面对疫情，公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购活动等举措，助力中小企业渡过难关。同时，旗下各多多电商平台的交易量增长较快，推动收入和毛利的快速增长，从而实现了净利润的快速增长。Q3单季度看，收入规模增长155.53%至42.24亿，归母净利润增长92.75%至0.65亿，归母扣非净利润增长83.52%至0.6亿，增幅较前两季度更加显著。其他财务指标来看，经营现金流量净额3.7亿，同比增长2849.02%，主要系公司销售商品回款较好，业务的持续盈利能力正在不断增强，进一步印证公司发展战略。

 

2、第五届多多双十电商同比去年收入翻倍，小非解禁抛压进一步减小。“双十”电商节刺激公司Q3收入利润增长，小非解禁抛压将随着业绩释放及股价回调逐渐降低，疫情结束新老客户单客购买量均有所上升。逻辑逐步兑现，横向看好公司拓品能力，纵向看好直播、大数据、智慧服务等增加用户粘性，提高用户转化率，进一步扩大收入利润规模，提高持续盈利水平。

 

3、不断提升B2B电子商务的主营业务能力和产业互联网平台价值，努力提高公司的核心竞争力，1）积极实施上游核心供应商策略和下游集合采购策略；2）继续深入钛产业、醇化工、树脂、原纸、纯碱、原片、化肥、粮油等垂直领域，进一步扩大单品竞争优势和市场占有率；3）在此基础上，积极开展多品类延伸、供应链延伸和用户复销交易；4）高效推进云ERP、电子合同、在线支付、智慧物流、智慧工厂等SaaS服务。我们认为，未来产业电商将继C端电商平台之后成为互联网产业的又一发力点，公司管理团队及人才为市场上最稀缺的既了解工业产业又懂互联网行业的稀缺团队，将在行业内站稳脚跟，稳步发展。近期，公司智慧物流平台监测系统已搭建完毕，可实现远程监控物流车辆，掌握货物运送进程。

 

4、国联资源网客户资源积累雄厚，后期无需巨额销售成本拓客。电商业务的供应商与客户主要来自于商业信息服务会员积累。目前，国联资源网已覆盖100余个工业行业，截止2019年年底拥有255万注册会员企业，1000万黄页数据库与5000万招投标信息资源，除注册会员外，公司每年有200多场线下峰会、供销对接会、技术交流会等，会上可以较高频率接触大量客户，建立信任度。现阶段，约94%的交易用户都是原来的国联资源网的注册用户，转化率约1.5%，老客户复购率超过90%，未来还有大量的转化空间。 

 

风险提示：宏观经济周期引致的风险；互联网及电商行业政策风险；行业竞争加剧的风险；商品价格波动的风险。