一、投资要点及定增情况介绍

1.公司2022年在手订单充足，约为14.8GW。同时公司镇江一期产能爬坡已基本完成，二期产能预计在2022年三四季度达到预期水平，全年有效产能13GW，相比2021年有较大改善；

2.公司2022年计划全面提高产品售价，目前已完成国内客户涨价谈判，与戴姆勒公司涨价谈判预计3月底完成谈判，并可追溯一季度销量，对于对冲原材料涨价及经营利润等财务指标有一定改善；

3.公司技术先进性和科研投入较大，在第一代半固态电池（330Wh/kg)已获得整车厂客良好反应，相应型号例如奔驰EQS等在欧洲已开始接受订单，2022年公司在基于涨价预期上欧洲市场值得期待；

4.公司本次向特定对象发行股票的募集资金不超过452,000.00万元，且向特定对象发行股票数量不超过14,000万股（含），不超过本次发行前公司总股本的30%，其中39.2亿元用于高性能动力锂电池项目，6亿元用用于科技储备资金，目前已过会，尚未拿到批文。

二、公司基本情况介绍：

1、产能情况：镇江有 20GWh，分三期完成，一期满产。芜湖分两期，每一期是12GWh，一期12GWh 全都是三元软包，二期会有 6GWh 的储能铁锂方形产品，还会有6GWh 三元，但是不 同封装形式的产品。公司在海外（土耳其）有一个 20GWh 的产能，一期 4GWh，2021 年会开 始建设，主要是模组和 pack 厂。

2、客户情况：2021年广汽和戴姆勒是公司主要的两个客户。其他客户，像长城、东风实际上量比较小。2022 年客户变动不会太大。2022 年戴姆勒第一大客户，广汽第二，这两家基本占了公司 2022 年全 年超过 90%的量。戴姆勒大概占 60%-70%，广汽占 20%-30%。广汽现在是供广汽埃安 V、埃安 Y 和 S Plus，其中埃安 S Plus 是独供，然后埃安 V 我们供货长续航的 500、600、700。埃安 Y 我们大 概占 1/3-1/2。奔驰的订单一次给了10年的订单，本来10年是给140GWh，现在调成220GWh，具体的订单，假设从3月1日看，他给了24个月确定性非常强的订单，这24个月内会给一个很明确的指引，每月量多少，而且还会给保底量。

3、出货指引：一季度大概会出 2.5GWh 的量，1月公司国内装机量可能不准，是 0.34GWh，海外0.4GWh，2月过年期间停产了 2/3 的生产，还比 1月份多出了一些，3月应该可以做到单月出货接近1GWh，一季度因此出货在2.5GWh 左右，2季度大概 3GWh，3、4季度分别 4个多GWh，全年保守13GWh 左右。

4、原材料涨价&价格传导：原材料价格上涨，公司有三个方法来解决。第一部分就是涨价，公司现在基本国内客户都涨价完毕，只剩下戴姆勒还在谈，但已经谈到尾声了，预计在 Q1 末之前一定能谈完；第二部分是公司的供应链管理；第三点就是公司治理内控的部分。现在原材料价格涨价离谱，特别是正极，正极占公司三元，无论 6 系 8 系，占比都超 50%，现在碳酸锂涨上去可能超 60%，压力非常大。今年盈利确实会有点困难，全年目标是break even，就是扭亏，毛利率大概做到10%，但按现在碳酸锂价格，公司可能要下调，毛利率做到5-10%之间，可能会亏损。未来做固态电池后，公司不用结构件基本不会有模组成本，只有铝塑膜成本和pack成本，一些线束，pack的箱体，BMS这些成本，但方形，铝壳成本肯定比铝塑膜高。

5、各板块产品及产能规划：（1）电芯二厂情况：主要供两轮车，还有一部分乘用车；（2）电芯四厂2021年上半年已经都改造完，现在有2GWh是工程用车。镇江有20GWh，分三期完成，一期现在是属于满产的情况。二期现在在爬坡，预计在 2022 年Q2 爬完。三期是公司 IPO 募投项目，2022年Q4会开始爬产。（3）安徽芜湖：公司2021年下半年在安徽芜湖落地了20GWh产能，2022年一季度会开始动工，预计在2023年二季度末三季度会开始这个爬产。芜湖分两期，每一期是12GWh，一期12GWh全都是三元软包，二期会有6GWh的储能铁锂方形产品，还会有6GWh三元，但是不同封装形式的产品。（4）赣州吉利合资公司：公司与吉利在赣州的合资厂在 2021年5月就开始动工，2022 年Q4会开始爬产，然后开始供吉利的客户（路特斯、吉利科技下的电换电平台）。公司2021年和2022 年可能还会再落地新的产能。

6.海外产能情况公司：在土耳其有20GWh产能，一期4GWh，2021年会开始建设，主要是模组和pack厂。因为那边的供应链还不成熟，所以公司会从国内运电芯过去到那边去组装。未来不排除在东欧再建工厂。因为欧洲那边环评跟工会这些都比较严格，所以成本也比较高。

三、问答环节：

Q：海内外客户定点情况如何？

现在海外客户都还在对接，具体都还没有定点，所以还没有准确的回复。只是说现在新客户拓展的方面还是以海外客户为主。因为公司现在这个产品的定位还是比较明确的，以高端车企为主，然后还有一些价格比较不敏感的客户，例如给美国飞行器公司供电池，也在对接一些船舶公司。因为三元软包的特性，能量密度高，然后比较轻，还是比较适合其他的这些交和交通运输工具。

Q：国内客户供应量多少？

公司 2021 年 60%-70%都是戴姆勒，广汽 20%-30%。2023 年戴姆勒的量可能会超 70%，然后广汽就是剩余的部分。所以其他的客户就会占比非常少。

Q：吉利占比多少？

吉利 2023 年开始供应。但会以这个合资厂来供应。是在赣州的合资厂。公司 2021 年 5 月份开始动工，但因为赣州那边有雨季，往后延期了，所以在 Q4 才开始爬产。

Q：2023 年计划产量多少？

12GWh 的赣州合资厂大概可以供 6GWh 不到。我们爬产还比较快，但公司镇江二期爬产的时间大概是 6~8 个月，因为我们镇江一期确实爬的比较久，爬了一年多。在这个过程公司也吸取了很多经验，所以现在爬产还是比较快的。而且公司二期全部都是巴西的高镍，全部供货戴姆勒。

Q：上游原材料（碳酸锂）价格上涨，公司有何解决措施？

原材料价格上涨，公司有三个方法来解决。（1）第一部分就是涨价。公司现在基本国内客户都涨价完毕，只剩下戴姆勒还在谈，但已经谈到尾声了，预计在 Q1 末之前一定能谈完。戴姆勒答应公司谈完价格之后会从2022年1月1号开始体现到收入，所以我们会追溯回去。其他国内的客户基本都是从2022 年1月1号开始调价。如果碳酸锂涨到60万70万，电池厂商怎么版？但公司会将客户拆分。对于戴姆勒，最终产品六七十万，电池包仅占成本的10%，所以有很多的让利的空间。戴姆勒也明确告诉公司，戴姆勒会在能够接受的范围把利润让给我们，因为原创的价格比较不可控，所以我们一直在沟通这件事情。因此我们跟戴姆勒调整价格还是有很大的涨价空间的，所以公司不担心。第二就是广汽，广汽 2021 年给全市场的销量的预期还比较大，如果碳酸锂继续涨下去，你觉得广汽会不会停产？公司个人的观点认为广汽是不会去停产的。因为广汽埃安要上市，他目前肯定要冲冲量。然后现在要抢占 C 端的市占率。所以的广汽可能即使损失一点利润或者利润转嫁，他也不会去停产。综上，如果 Q2 碳酸锂继续涨价，公司可能会有第二波调价。毕竟涨价都是有溢价的空间；（2）第二部分是公司的供应链管理。供应链以前公司只针对上游，就正负极、隔膜、铝塑膜、电解液去数量。2021 年公式也锁定了前驱体，但是现在这个碳酸锂涨价过快，所以公司又往矿端布局。我们跟国内几个比较大的矿公司从 2021 年年底到 2022 年 1 月份就在谈。现在公司也可能会去找海外的碳酸锂。因为海外跟国内的价格差非常大。但是对于 2022 年的帮助不会特别大，不过公司会去做这件事。因为孚能科技在 2023-2024 年有比较大的订单，确定性特别强。公司会拿订单去跟上游继续锁量。让供应商 2022 年在价格上再给我们一些优惠，来舒缓原材料价格上涨的问题。但2022 年只有正极在涨，其他的价格基本没有太大的涨幅，所以我们可能会通过长单来解决。我们2021 年因为锁了前驱体，所以 2022 年会把华友的前驱体用起来，这对于成本的控制也会有一定的帮助；（3）第三点就是公司治理内控的部分。公司 2022 年在生产工艺上面有做一些调整。例如碳酸锂和氢氧化锂价格倒挂，公司可能氢氧化锂多用一点，碳酸锂少用一些。然后在生产工艺体系上面，公司有一套自己的“贝塔体系”工艺，现在开始全面使用。这可以为成本带来一定比例的降幅，效果会比较显著。同时 2022 年会做人员的优化。因为我们 2021 年发展的较快，镇江一厂招人较多，2022 年会做 10%-15%的人员优化。

Q：涨价的方式是浮动还是一口价？

两种，一种是一口价，一种是成本加成。不同企业不同。其中戴姆勒分为两种情况。因为当时谈的价格是 2018 年的，在 18 年来看，那个价格还是比较有盈利性的，但是现在是完全没有。所以现在会把 2018 年价格的 base 往上调。公司还有一个调价机制（第一个是把价格 base 往上调），第二个是每个季度有一个调价机制。但它机制是根据伦敦金属交易所的主要几个金属价格来调，但是里面没有锂。所以在调价机制内，我们还需要谈。

Q：公司高镍产品是使用氢氧化锂嘛？

对，高镍本来就是用氢氧化锂，公司供货奔驰的产品全部是八系，即 811 能量密度 285Wh/kg电芯。

Q：铝塑膜 2022 年供应情况如何？

公司认为 2022 年铝塑膜供应是不会有任何问题的。因为我们 2021 年就已经跟日本的 DNP（大日本印刷株式会社）锁量了。而且价格上铝塑膜 2022 年也不会涨太多。因为公司是软包龙头，比较有代表性，跟这些公司锁量是戴姆勒跟我们一起去锁的，所以在供应上都不会有任何的问题。同时，可以简单聊一下铝塑膜的行业。国内现在有一些新的铝塑膜公司，例如明冠、紫江等。这些公司都还不错，只是我们现在没有在使用。因为公司现在量产的产品里面戴姆勒使用 DNP 产品，其他时候国内的客户全部是用新纶的。目前新轮铝塑膜产品我们比较认可的。但是我们认为国产替代不会太久，两三年国内的铝塑膜应该就可以做起来了。

Q：国内是否有铝塑膜厂商给公司送样？

现在明冠新材和紫江都为公司实验室送样，然后如果认证成功就会应用到后续的项目中。国内这几家铝塑膜公司其实都还不错，研发能力都还行。

Q：公司是否可以给上游厂家以压力？

很难给这场压力，谈判能力还是较弱。同时 2022 年盈利比较难，2021 年 Q4 还是盈利的。但是以 2022 年 Q1 的原材料价格来看，盈利比较困难。

Q：公司对碳酸锂价格未来走势是否有一个预期？

碳酸锂的预期价格和供货量在 2022 年下半年应该会好一些，会回调。但能回落多少不确定，只是不会再像现在这样疯涨。

Q：为广汽供货的车型有哪些？

广汽现在是供广汽埃安 V、埃安 Y 和 S Plus，其中埃安 S Plus 是独供，然后埃安 V 我们供货长续航的 500、600、700。埃安 Y 我们大概占 1/3-1/2。

Q：广汽 2022 年订单量多少？

2022 年的有效产是 13GWh，然后广汽差不多占 20%-30%。

Q：对 2023 年公司的规划是怎么的？

2023 年全年大概能出 25~30GWh。

Q: 今年利润与去年相比有什么改观？

利润去年亏损，公司亏损超预期几个原因。一是价格，公司售价本来就不是很高，原材料涨价对公司压力很大，传导给下游有谈判时间，有滞后性是必然的。去年其实是小马拉大车，产能没有释放，整个镇江都在建设，投入很大，折旧摊销都很重，去年上半年产能还在爬坡，去年情况还不好，但研发投入一直也没少，孚能一直以研发为中心，技术还是比较领先。今年规模化之后会好多，去年全年出货 3.5GWh，今年至少能出 13GWh，如果公司爬产能还能多出一点。规模化之后会好一些，但现在原材料价格涨价离谱，特别是正极，正极占公司三元，无论6 系 8 系，占比都超 50%，现在碳酸锂涨上去可能超 60%，压力非常大。今年盈利确实会有点困难。

Q: 应对原材料涨价的措施？

就是刚说的那几个。应对碳酸锂涨价的的措施刚才也说了，公司用长单跟上游再锁一波，让他们今年的价格能再给些优惠。

Q: 公司今年毛利率情况会如何？

去年4季度情况本来也有测算，按去年4季度测算今年，全年目标是 break even，就是扭亏，毛利率大概做到 10%，但按现在碳酸锂价格，公司可能要下调，毛利率做到 5-10%之间，可能会亏损，这是现阶段比较现实的情况。这样来看今年所有二线电池厂都会过的比较困难，说的是动力的部分，动力的部分看几个点，一看出货量，看放量情况，其直接影响良率，产能利用率以及下游客户订单是否稳定（有一些整车厂停产会影响到电池厂出货）；二是看公司的内控，公司治理部分，怎么做供应链管理，公司内部生产等等如何提升。所以孚能今年就把一件事做好，就是生产，之前因为很多并购，孚能可能资信不好，公司组织都有需要提高的地方，现在良率、产能利用率都上去了，今年就是公司关键放量的一年，像 1 季度大概会出 2.5GWh 的量，1 月公司国内装机量可能不准，是 0.34GWh，海外在途的比 0.34GWh 还多，2月过年期间停产了 2/3 的生产，还比 1 月份多出了一些，3 月应该可以做到单月出货接近 1GWh，1季度因此出货在 2.5GWh 左右，2 季度大概 3GWh，3、4 季度分别 4 个多 GWh，全年保守 13GWh左右。

Q: 公司储能发展情况？

储能，公司 21 年度成立了储能事业部，现在储能主要以央企和地方政府为主，镇江、芜湖政府，央企像中国铁塔，芜湖 2 期就有 6GWh 的储能产品在供应，后续储能发展会以国内为重心。

Q: 储能产能布局？

公司接下来就是芜湖 2 期的 6GWh 的储能，接下来会直接单独落地储能厂，储能产品会以铁锂方形为主。

Q: 三元软包一定有成本优势是为什么？更多纪要关注：深圳财富club

Q: 做不同的封装形式，产线需要切换吗？

Q: 对原材料价格有什么预期？

Q: 出货量增长情况如何？

Q: 奔驰具体的订单量能看到多久？交付周期？

Q: 公司有考虑拓展别的客户吗？

$孚能科技(SH688567)$ $欣旺达(SZ300207)$ $亿纬锂能(SZ300014)$