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白酒资料

伍子昂

中线波段

2020-10-12 23:03:34

#白酒#这是白酒行业秋糖会和一些动销的跟踪资料。整体改善明显，但分化仍在加剧。

【白酒跟踪91-秋糖调研反馈】高端酒双节景气度最高，次高端动销恢复正增长但分化加剧

[玫瑰]1、茅台双节期间仍是供不应求的状态。经销商打完10月款但尚未发货，预计下礼拜到货，经销商库存低于半个月。茅台批价双节期间由节前2800-2900元高位先降后升，目前稳定在2760-2780元左右。

[玫瑰]2、五粮液双节期间动销量有个位数增长，大商已完成全年打款，小商打完10月款，10月货在陆续发，经销商库存低于1个月。普五批价维持在940-970元左右，较节前波动不大，五粮液本次中秋旺季基本经受住考验，放量后批价未有大幅回落，预计四季度批价会继续上行。另外，五粮液系列酒表现也较好，尤其光瓶酒尖庄。

[玫瑰]3、国窖双节期间动销量有个位数增长，经销商库存在1-1.5个月，10月货已经发完。目前国窖批价850-870元左右。专营公司20年回款在120亿左右，同比增长10-15%（但去年公司留有余粮较多，同时公司今年业绩有提价因素）。系列酒方面，窖龄酒目前全国回款十亿出头基本同比去年持平；老字号特曲系列经历一年的控价，中秋开始恢复。

[玫瑰]4、次高端双节期间动销恢复个位数正增长，但幅度上弱于高端酒，内部分化加剧。表现最好的是汾酒，通过渠道扩张汾酒前三季度回款任务已经完成，追回了上半年的“损失”，Q3回款同比去年增长20%以上，全年20%左右的增长目标大概率能够完成。

[玫瑰]5、古井销售公司截止前三季度订单口径完成全年回款目标的85%左右，相较去年同期持平略增（去年前三季度完成93%，四季度任务较低），今年四季度预计公司仍会加大力度。古8及以上增长较快、库存相对合理（2-3月），献礼仍在下滑，古5前三季度已经追平。黄鹤楼Q3开始也出现恢复，预计Q3上市公司收入增长在大个位数到10%左右。

[玫瑰]6、今世缘双节动销个位数增长。前三季度公司回款完成全年目标7成左右，其中徐州南京淮安等大区进度较快，前三季度已经完成全年目标。公司过去往往在前三季度基本完成目标，四季度相对放松，今年预计四季度仍会加大力度，动销增长叠加公司处在渠道扩张期，报表增速应该在双位数之上，下半年预计增长10-20%，三、四季度将逐渐加速，有望完成全年目标。

[玫瑰]7、洋河双节期间省内以及大部分省外市场动销个位数正增长（河南山东市场受酱酒冲击）。截止前三季度完成全年回款目标的70-80%（全年目标持平）。考虑到去年下半年基数较低，预计公司三季度开始收入有望实现正增长。M6+上市基本已经成功，验证了公司调整方向的正确性，后续公司会按照同样方法上市M3+，到明年才会进一步对海天进行调整。

[玫瑰]8、酒鬼双节期间整体双节动销10%以上增长。酒鬼系列同比有增长（去年Q3基数也较低），内参系列今年翻倍目标大概率能够完成，但是今年疫情大家都不会冲太猛，所以今年可以不完成翻倍目标。前三季度内参销售公司回款完成占全年目标比重约在80-85%左右，预计Q3收入将明显加速，由于19Q3业绩基数低，估计20Q3业绩增速较高。

[玫瑰]9、口子窖和水井坊去年Q3基数均较低，且今年三季度加大了费用投入，叠加消费恢复，预计口子窖Q3有10%以上的增长。水井坊回款口径增长较快，预计三季度收入增长20%左右，但部分市场动销增速不及回款增速。

[玫瑰]10、顺鑫北京双节基本恢复正常，Q3能够持平，但盒装酒仍受到一些影响。外埠重点市场山东华东等完全恢复，任务也基本已经完成，山东江苏20年目标均20%增长，牛栏山财年为19年11月-20年10月底。

[玫瑰]11、我们继续首先推荐增长确定性较高的茅五泸，其次推荐次高端的今世缘、古井、汾酒以及Q3有望业绩出现明显改善的顺鑫、洋河、口子等。

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