【中泰电新&汽车】容百科技21Q1业绩预告点评：高镍产品单吨盈利恢复，21Q1业绩符合预期
 
🏀事件：公司发布21Q1业绩预告，预计实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%。
 
👉盈利能力修复，公司21Q1业绩符合预期。公司预计21Q1实现归母净利润0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%；扣非净利润0.7-1亿元，yoy+177.73%-296.76%，主要系主流车企加速布局高镍电池技术路线，带动高镍材料市场需求提升，叠加公司产能利用率提升，盈利能力大幅改善。 根据测算，20年公司正极材料单吨利润约0.85万/吨，21Q1为0.93-1.24万/吨。

👉高镍化正在加速。随技术成熟+良率提升，高镍三元电池具备续航里程优势，成为了高端车企的主流技术路线。据安泰科预计，2025年全球高镍电池（NCM811）产量占比将达到82.6%。公司下游核心客户包括宁德时代、孚能科技等，随着戴姆勒、MEB等车型放量，公司811产品出货量有望大幅提升。
 
👉绑定龙头客户，定位全球最大的高镍正极厂商。目前公司正极产能约4万吨，预计在2021年投产达到10万吨以上，将成全球最大的高镍正极厂商，下游客户：1）目前宁德时代拥有产能约120GWh，合计规划产能近633GWh，带动高镍三元需求提升；2）公司切入SK 供货体系，计划建设容百韩国高镍正极材料产业基地，总产能 7 万吨/年。公司客户积极扩产+订单放量，持续助力公司业务高速发展。
 
👉投资建议：钴产品价格波动大，MB钴价持续上涨，国内金属钴价格近40万/吨，倒逼全球高镍化趋势加速。作为全球高镍龙头，有望深度受益于CATL、SK等高镍产品放量，持续推荐。
 
⚠️风险提示：电动车销量低于预期、811高镍低于预期。