●香山股份(002870)：“新能源汽车充电桩+智能座舱”双轮驱动，并表群英进军汽零行业，充电桩业务打开长期成长空间

摘要：

①公司收购均胜群英进军汽零行业，核心业务转型为智能座舱饰件、智能座舱功能件以及新能源汽车充配电系统，均胜群英近三年盈利能力稳步提升；

②汽车座舱沿智能化路径升级，公司的座舱饰件和功能件业务均积极向智能化转型，客户主要面向奔驰和宝马等豪华品牌，受益国内汽车消费结构升级；

③公司充电桩业务车规级产品开发能力强，已经取得上汽大众、一汽大众、南北奥迪定点项目，并且作为大众MEB平台充电桩独家供应商，将直接受益于MEB车型的放量；

④华金证券林帆预测公司2021年至2023年净利润分别为1.30/1.74/2.31亿元，增速分别为73.1%/33.7%/32.7%，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级；

⑤风险提示：下游客户销量不及预期；充电桩业务拓展进程不及预期。

正文：

公司简介

公司为衡器龙头企业，后收购均胜群英进军汽零行业。广东香山衡器集团股份有限公司于1975年创办,后于1999年6月改制成立，于2017年上市。公司主要业务为家用衡器，商用衡器和健康信息运动测量产品。其中家用衡器和商用衡器业务2020年营收分别为6.37亿元和2.40亿元,占比分别65.2%和24.6%。2020年12月，公司收购均胜群英51%股权，均胜群英主营业务为智能座舱饰件、智能座舱功能件以及新能源汽车充配电系统，并表后公司主营业务转为汽车零部件相关业务。

公司业绩

均胜群英近三年盈利能力稳步提升，2018年-2020年营收分别为35.82亿元、37.69亿元和36.15亿元，净利率分别为3.24%、3.77%和4.34%。并表后公司2021年前三季度实现营收34.23亿元,同比+403.6%;归母净利润1.08亿元，同比+116.6%;扣非归母净利润1.00亿元，同比+99.4%。

过审节奏环比放缓，倒挂幅度环比小幅下滑

上周发审委通过7宗（竞价6宗)，环比减少3宗;证监会通过9宗（竞价4宗)，环比减少6宗。截至2021年9月6日，处于过会和证监会通过的待发项目有247宗，其中发行价/底价倒挂的项目数12宗，环比减少1宗，倒挂家数占比环比减少0.36pct至4.86%，平均倒挂幅度环比减少2.14pct至15.43%。

恒立液压拟募资50亿扩新品，香山股份加速构建新能源充电网络

上周新增5家公司的5宗定增项目，环比减少7宗;预披露募资额86.52亿元，环比下降51.61%。恒立液压拟募资不超过50.00亿元，拟用于恒立墨西哥项目、线性驱动器项目、恒立国际研发中心项目、通用液压泵技改项目、超大重型油缸项目、补充流动资金，将帮助公司加快产品研发进度，完善产品体系，大力布局通用泵阀和电动缸等新产品和新市场，打开公司新的增长空间。香山股份拟募资不超过8.00 亿元，拟用于新能源汽车充电设备及运营平台开发项目、目的地充电站建设项目、补充流动资金及偿还贷款，将加速构建新能源充电运营网络，完善充电管理云平台，扩大公司新能源汽车产品的业务份额。

收购均胜群英进军汽零行业，“智能座舱+消费升级”带动量价齐升

2020年12月，公司收购均胜群英51%股权，并表后公司主营业务转为汽车零部件相关业务。

均胜群英近三年盈利能力稳步提升，英主营业务为智能座舱饰件、智能座舱功能件以及新能源汽车充配电系统。

汽车座舱沿智能化路径升级，公司的座舱饰件和功能件业务均积极向智能化转型，随着产品升级价值量有望提升。

客户方面，公司座舱部件主要面向奔驰和宝马等豪华品牌。近年来，汽车市场消费升级趋势明显，28万元以上车型销量占比由2015年的6.4%提升至2020年的13.9%，豪车销量占比持续提升促进公司的高端智能座舱部件出货量增长。

充电桩市场空间广阔，打开长期成长空间

2020年我国充电桩数量达到167.2万个，同比增长36.7%，过去5年复合增长率为52.3%。伴随新能源车渗透率快速提升，我国充电桩数量有望迎来新一轮高增长。预计到2025年私用充电桩市场空间大约在691~1133万个水平，是2020年的约8~13倍。

公司私人充电桩性能优异，已取得多家客户定点项目，竞争优势体现在：

①新能源车车规级产品开发能力强，达到业内国际最高功能安全等级；

②提供系统方案，不仅提供最先进的智能充电桩硬件，也可提供车-桩-云协同管理和大数据驱动的安全高效充电管理；

③垂直供应链能力，公司从产品设计、生产制造、在线检测均拥有自己的核心能力，同时与核心供应链形成战略合作关系。

2021年1-9月公司新能源汽车充配电业务实现营收0.79亿元，占比2.31%，私人充电桩已经取得上汽大众、一汽大众、南北奥迪定点项目，新能源车线束、PDU、BDU等产品已取得上汽乘用车和上汽通用定点项目，产品陆续进入量产交付。

此外，公司作为大众MEB平台充电桩独家供应商，将直接受益于MEB车型的放量。

盈利预测及投资建议

预测公司2021年至2023年净利润分别为1.30亿元、1.74亿元和2.31亿元，增速分别为73.1%、33.7%和32.7%。净资产收益率分别为16.1%、17.8%和19.7%。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。

来源：

华金证券-香山股份(002870)-《并表群英进军汽零行业，充电桩业务打开长期成长空间》。2021-11-11；

申万宏源-《定增市场周报：恒力液压拟募资50亿扩产，香山股份加速构建新能源充电网络》。2021-9-6；