新点软件目前观点和推荐20220121

新点软件成立于1998年，成立之初主要是研发和销售工程计价软件为主的。后续逐步向数字建筑理念延伸，2002年开始进入智慧政务领域。2004年进入智慧招采领域，客户对象主要为各级政府部门，大型的其他企业以及相关行业单位。20多年来基本保持每年30%的增长。公司的运作模式是以中央研究院的技术底座为基础去构建三大领域的软件产品，为客户提供从规划，咨询，应用软件，以及智能化设备的研发，交付，到运营，维护等全方位的信息化服务，并且依托我们遍布全国的营销和销售网络将产品的迅速地推向全国市场。我们导入高效的集成产品开发流程，并将开发了分成三个层次。中研院做底座，统一为三大业务的提供开发平台，通用技术。还体现了利用中研院提供的平台，结合行业的通用需求，沉淀出标准化的模块。可以快速地构建软件产品。其他固化不了的需求我们可以通过配置化的方式来满足客户个性化的需求。也是我们毛利率较高的一个重要原因。目前，公司拥有47项的专利，700多项软件著作权，并多次参与制定相关的技术规范，以及行业标准。并且公司具有覆盖全国的专业销售和服务网络。在全国设有六大中心，18个运营中心。销售和服务网络的覆盖全国31个省市（除港澳台)。我们目前的公司有7000多名员工，其中2/3的人员的分布带我们全国的网点上。2020年智慧政务的营收的10.5亿元。占比50%。智慧招采的营收是7.6亿。占比36%。数字建筑是3亿，占14%。

首先是智慧招采。在该领域的公司为政府来提供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采平台。公共资源交易平台是将建设工程招标，政府采购，产权交易，土地拍卖等业务全流程搬到网上。公司在0年切入该领域，是国内最早的电子招投标平台的建设方，运营方，资金方。到2011年，我们参加了发改委的电子招投标，和技术指南。另外一方面还在思考如何去构建我们的护城河。去构建精简的生态圈，增强客户的粘性，让每一笔交易更轻松。因此，我们搭建了“易彩虹联盟”将全国各地平台资源串起来。通过区块链，大数据等新兴技术，将招采市场的主体信息。信用信息，专家信息，场地信息等进行共享，实现跨区域远程异地评标。不断的去加强招采业务的协同性，提高客户的粘性。目前接入该联盟的交易中心有249个，覆盖25个省份和自治区。此外，我们还利用一些技术创新为招采监管部门搭建招采智慧监管平台为交易中心搭建见证服务平台，研发智能评标系统，让每一笔交易更公平，公开，公正，更合规。未来还会持续的发力去争取全国占领更多的份额，使我们的领先地位的更加稳固。一方面我们会向端的投标人做一些延伸服务。因为我们市场占有率比较高，平台上的交易额非常巨大。服务的投标期间能够提供的服务的场景有很多。

第二块是智慧政务。政务的逻辑和招采的逻辑是一样的，我们会先抢赛道，主要聚焦的都是空间大，并且公司能够做到头部的细分领域，比如说像一网通办，就是我们以前说的互联网加政务服务。我们已经在全国做了700多个案例，其中国家平台的七个标段里我们沉淀了两个标段。

另外还有效协同办公，大数据平台，12345，等都有相关的产品。我们也参加了国办推的108号文互联网+政服务建设指南。在指南里我们提供了100多个公司的建设案例作为支撑。让我们的智慧政务产品有别于其他的电子政务系统。像公司做的互联网加政务服务平台它汇集了政府各个部门的审批事项。是政府各个部门的业务逻辑入口。目前依托这个入口已经拓展出了政务大数据。工程并联审批两个系统。政务大数据汇集了数十个厅局的业务数据，是政府的数据底座。依托这个业务入口及数字底座可以迅速地把握政务的新需求。未来可以切入向互联网和监管平台等所有政府信息领域的高价值业务及基金业务。并且在该领域我们的业务跟国家的政策也是精准匹配的。像国家出台的十四五规划及2035年的远景规划里面都强调了建设数字政府的重要性。公司也联合了BAT公司，早在2020年就推出了我们的数字政府的整体解决方案。即1+2+3的模式。(1是一个数据底座，包含了所有地方所有业务都要用到的供给能力。像数据中台，业务中台，技术中台都由这个底座去完成。2是两个路口，一个是面向政府工作人员的党政通入口。另外一个人是面向社会公众的城市通入口。3是三个核心应用，像一网通办就是我们前面所说的互联网加政务服务)。2021年的时候，我们还参观了国家行政体制改革研究会推出的数字政府建设。作为我们全国各地建设数字政府指导的一部分。

最后是数字建筑，我们在该领域的核心理念还是跟前面是一样的。做深做透政府监管平台。公司沉淀了住建部的智慧住建资源整合平台。建筑市场监管系统编制了住建部的相关标准。未来会引领整个智慧工具的安全监管建设。我们的技术老总也是国家相关专家组的成员之一。未来三年我们认为信用信息管理平台的空间也会比较大。因为目前我国的建筑信息化仍处于比较低的水平。未来将会进入电子信息化的第二次转型升级，我们想利用公司沉淀大系统，搭建大平台的资金通过搭建政府+甲方+施工企业+咨询机构+审计等多方一起协同的平台去解决政府建筑安全监管和甲方等管控的两大建筑业的痛点。目标成为建筑信息化第二阶段的领跑者。

智慧招采及政务龙头。公司于1998年成立，主营业务系为智慧招采、智慧政务、数字建筑领域提供以软件平台为核心的信息化整体解决方案。其中智慧招采领域，公司为政府提供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采平台等软件平台；智慧政务领域，公司提供“互联网+政务服务”平台、政府协同办公平台、智慧公安平台、政务大数据平台及配套服务；数字建筑领域，公司提供“互联网+智慧住建”平台、清单计价软件、BM算量软件、BIM5D协同平台及配套服务。公司通过将云智能和大数据等新兴信息技术与相关行业信息化需求深度融合，提升软件平台智慧化程度，推动政企数字化转型，是政企信息化整体解决方案提供商。公司2020年营业收入21.24亿元人民币，其中智慧招采、智慧政务、数字建筑收入占比分别为35.77%、49.70%、14.02%。

近三年营收复合增速达33.69%。2018-2020年公司营收分别为11.88/15.27/21.24亿元，同比增速为+40.39%/+28.49%/+39.10%。

2020年归母净利润4.10亿元，同比+55.73%；扣非归母净利润3.93亿元，同比+52.54%；经营性净现金流3.94亿元，同比+123.86%。

2020年整体毛利率68.53%，同比提升2.47pct。20年销售/管理/研发费用率分别为22.13%/10.45%/15.24%，同比+0.22/-2.43/+0.1pct。

21年前三季度公司实现营收15.49亿元，同比+47.37%，归母净利润0.93亿元，同比-5.55%。公司基于目前的经营情况和市场环境，初步预计2021年实现的营业收入约为26.24亿元至29.00亿元，较2020年增长23.54%至36.54%；实现归属于母公司的净利润约为4.62亿元至5.10亿元，较2020年增长12.54%至24.39%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为4.71亿元至5.20亿元，较2020年增长19.85%至32.46%。

各细分领域深耕多年，产品化程度高。公司作为行业应用软件平台开发和信息技术服务提供商，在智慧政务、智慧招采、数字建筑领域有近20年的研发经验，特定领域信息化案例众多、经验丰富、客户口碑好，具备提供整体解决方案的能力，在细分市场具有较明显的竞争优势。新点软件在智慧招采领域市占率较高，是行业内的主导者，没有规模较大的竞争对手；在政务大数据、政务服务等智慧政务细分领域完成了大量省级标杆项目；在建筑软件市场新点系列软件强大的投标服务功能给用户留下深刻印象。精准的市场营销、知名的标杆性项目和较高的市场地位使新点在上述细分领域有较强的品牌影响力。公司大规模的研发团队与研发投入、完善的三级研发体系、丰富的核心技术共同构建了公司的技术竞争壁垒。

盈利预测与投资建议。公司在所处领域积累了大量的项目交付经验，基本实现销售与服务网络的全覆盖。我们认为公司产品代码复用度高，产品化程度深，带来了优异的财务指标。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.02/6.92/9.20亿元，EPS分别为1.52/2.10/2.79元，给予2022年PE估值35-40倍，对应合理价值区间为73.50-84.00元，首次覆盖给予“优于大市”评级。