[西部宏观]张育浩全球市场观察0317-韭研公社

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[西部宏观]张育浩全球市场观察0317

Tmac

蜜汁自信的小韭菜

2021-03-19 20:08:10

新债王冈拉克Gundlach上周二=做了-一个路演,我全程听了-遍。他的路演要点有其他的人总结过,我们今天主要归纳一下他路演中提到的一些特色数据。毕竟作为全球最大的债券投资机构之一,他们几乎能接触到市场上所有的数据:

1.2月25日当天举行的620亿美国7年期国债惨不忍睹,投标倍数仅为2.04 ,这是7年期国债历史最低的投标倍数。这导致美债被大抛售,美国10年期国债收益率之后飙升至1.62%。他们通过拆解数据,发现问题出现海外投资者这里。海外投资者的投标数额几乎被腰斩,这反应了目前海外投资者对美债的悲观心态。

2.市场现在非常关注的TIPS市场,实美联储E 3经非常深度介入了。在2021年2月底,美联储已经持有了市场上21%的TIPS债券(而在一年前美联储只持有8.8% )。美联储有可能在影响市场的通胀预期(注意是有可能)。

3.从历史上来看,美国长债这一-次的回调幅度是极大的。大到了什么地步呢? 1987年以来，今年30年期美债的回调幅度仅有2009年当时的暴力反转可以和现在相比。

4.目前全球市场对于美债的看多比例E经降到了仅有25%，这是历史上极低的水平(可以参加我们刚刚发的图,这个数据在彭博内需要额外购买,我们正在购买)。

5.结合前面4点,再从今天美债的走势能看出来(美债10年一度到了1.68%) ，目前美债市场的情绪还是起了非常大的主导作用。但是情绪一旦发生扭转 (触发因素可以很多),也就意味着会有 20bpsl以上的美债10年期的回调空间。在美联储不干预的前提下,我们维持年内美债10年期收益率上行至2.0%以上的判断,但同时我们也认为美债10年收益率在年内出现20bps以上的情绪主导的回调也几乎是必然的。时的回调也会

很迅速,整体来看今年美债的波动率可能会比美股还要大。

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