【需求】行业需求预计翻倍式增长。核心在于国内发电侧与输电侧，海外为发电侧与户用，海外市场聚焦 于美国，欧洲，中东，澳洲（澳洲进去壁垒高）。国内结构的变化主要体现在发电和电网侧的强制性配 置，工商业的经济自发性以及能耗用量等。预计国内2021年需求量3-5GWh，明年需求量8-10GWh。 

【竞争】各家企业均有突进储能，尤其是新进入者，角色定位仍然为储能电力设备的供应商，或者电力设 备集成供应商（集成PCS、BMS、EMS等），其下游存在总集成商（电池以及电力设备），缺乏整体集成以 及项目开发能力，初期切入市场主要为工商业为主，需要时间培育。未来发展势头更猛的巨头大概率为具 备电池资源的宁德时代、比亚迪等以及具备优质渠道资源，项目开发能力的阳光电源。（成本构成：电 池：60%；PCS：20%；其他：20%） 

【盈利】不管是新进储能企业还是下游业主，均在学习和接受产业教育阶段。产品最重要的是安全性！但 在行业初期，成本会成为产业竞争的核心因素，在国内市场尤为明显，预计价格厮杀会突出。此外，预计 明年芯片仍然短缺且电池高成本难下降，会导致产业的利润兑现度较低。（海外盈利>国内盈利） 

【路线】 渠道链条：阳光电源，海博思创，南网科技，科陆电子，科华数据，智光电气 电池链条：科士达，永福股份，星云股份、易事特 格局链条：英维克 潜力链条：盛弘股份、禾望电气等 材料链条：华微电子，捷捷微电，扬杰科技，新洁能 

【建议】行业处于爆发初期，赛道逻辑强于个股逻辑。利润兑现度与产品优劣可预测性低，股价刺激以订 单驱动和事件驱动为主。产业赛马阶段，储能板块打包配置，格局赛道为最确定环节，盈利兑现确定性最 高。重点关注：英维克、科华数据、盛弘股份，关注科陆电子变化。