【风口研报·赛道】俄乌局势持续紧张“危中有机”，这几个大宗商品供给预计持续短缺，多家A股上市公司受益

2022-02-24 13:15

俄乌局势持续紧张将对全球油气、部分有色金属全球供应链产生影响，综合供需分析师挑选出油气、镍、铂钯等多个关键品种，相关产业链中的A股上市公司或长期受益。

油气、金属（中海油服、华友钴业、云海金属）：

①俄乌局势紧张推升原油价格，历史上2-3%的供给中断可造成原油价格的大幅向上波动，当前原油库存位于低位，申万宏源证券王宏为认为全年原油中枢价格或超预期；

②俄罗斯出口铝、镍、钯金、铂金占全球贸易量比重较大，有色金属品种供应造成一定冲击，国泰君安孙羲昱认为首选镍等需求支撑较强的品种；

③俄乌变局引发能源供应担忧，欧盟超40%天然气从俄罗斯进口，此前欧洲能源危机导致欧洲的铝、锌减产，高耗能产品价格有支撑，利好铝、锌、工业硅；

④风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化等。

俄乌局势当前持续紧张的态势逐步传导至资本市场，昨日美股三大指数均出现下跌。但正反两面来看，“危机”中或有部分机遇逐步浮现。当前市场市场担心美、欧对俄罗斯空前严厉的制裁，此后以原油等商品价格再次受影响。

近日本栏目已覆盖过钾肥这一品种（俄罗斯出口占比大），当前部分标的已接近历史新高。今日申万宏源证券王宏为、国泰君安孙羲昱等对于有色金属、油气等品种进行了分析，认为如俄乌局势如短期内难以缓和甚至进一步恶化，将对全球大宗商品市场产生长远影响，部分A股受益上市公司如下：

①油气主线，俄乌冲突可能恶化俄罗斯油气出口前景，原油中枢或超预期。

相关公司：上游油气领域中国石油，油服板块中海油服、海油工程，油价上升卫星化学、宝丰能源等。

②有色金属主线，俄罗斯是全球主要的铝、镍、钯金、铂金出口国，俄乌局势生变或对出口造成冲击。

首选需求支撑较强的镍（华友钴业），其他包括铝（云铝股份、中国铝业、神火股份）、镁（云海金属）、硅（合盛硅业）、钯、铂（贵研铂业）。

俄承认顿巴斯地区独立，油价上行风险加剧

油价上行幅度取决于制裁限制俄罗斯油气出口的力度而非局部军事冲突本身。

如果俄罗斯的油气出口或生产因欧美制裁受到影响，国泰君安证券认为原油价格短期上行风险加剧，因低库存背景下历史上2-3%的供给中断可造成原油价格的大幅向上波动。

2021年11月OECD库存低于5年均值1.4亿桶，而截止2月11日美国战略储备库存，库欣地区库存分别降至2002年9月，2018年9月以来新低。

与市场预期不同国泰君安证券认为2022年下半年并不会出现大幅累库，伊朗和谈结果预计将于2月底前明朗化，伊朗在达成协议的情况下，出口的大幅增加仍需6-18个月时间恢复。

2022年原油需求将恢复至疫情前，而供给端弹性大概率小于IEA预计的2022年600万桶/天以上的供给增加预期，未来2年高油价将成为常态。

俄乌局势生变，利好镍、铝、钯、铂等

俄罗斯铝、镍、钯金、铂金出口贸易量占全球出口贸易量比重分别为12%、7%、26%、4%。

铝、镍、钯金、铂金出口欧洲贸易量占全球出口至欧洲贸易量比重分别为16%、42%、45%、36%，镁锭产量占全球产量约8%。此次俄乌局势生变，或将对全球铝、镍、钯金、铂金等有色金属品种供应造成一定冲击。

此外，俄乌变局引发能源供应担忧，高耗能产品价格有支撑，利好铝、锌、工业硅等。

欧盟超40%天然气从俄罗斯进口，此前欧洲能源危机导致欧洲的铝、锌成本大涨，影响欧洲供给，铝、锌价格较年初上涨40%、27%。

如欧洲能源问题延续，致相关冶炼企业电力成本高企，预计将对相关产品供应造成影响。

申万宏源证券认为首选需求支撑较强的镍，重视华友钴业（镍资源龙头，正极材料一体化龙头），其他关注云铝股份、中国铝业、神火股份、云海金属、合盛硅业、贵研铂业（钯、铂板块稀缺标的）。