对煤炭板块转向乐观，认为12月迎来板块估值修复行情，板块涨幅30-40%

💎 我们对煤炭板块转向乐观，11月8日我们开始建议建仓，当前时间我们建议逐步加仓。板块两股价催化剂均在兑现：1、煤价企稳，明年煤价中枢预期明确。2、宏观经济预期改善。优先配置兖州煤业。

🌹 1、煤价预期：现货价格持稳，期货价格反弹带动股票行情。
当前煤炭行业，不单是电力/非电力煤炭需求企业，“价格双轨制”，同样市场供给同样“双轨制”。电力企业供煤充盈综合！！采购价格维持1100元/吨，但是非电力行业供煤紧张，价格维持在1500-1600元/吨。

🌹 2、煤炭供给不足局面在22年仍旧严峻。1200万吨/天产量不可持续，预计12月前后产量逐步下行。4月后明盘开采结束导致产量明显下降。
首先按照1200万吨/天*煤矿正常工作日330天=39.6亿吨，该供给仍旧在22年显示不足。
另外当前产量未极限保供的结果。因为一部分现在的保供牺牲了维修，还有前期接续生产巷道建设等准备工作，11-12月前期保供的大型国有企业产量下降影响全国产量；另一部分保供的量是明盘开采不可持续，预计4月份后，产量明显下降。
保供成功但是高产量无持续性，需求超预期使得供给仍旧偏紧。

🌹 3、宏观预期改善：11月上旬的“跨周期经济调节”政策。信用宽松和财政基建政策逐步兑现，宏观预期改善，周期行业迎来投资机会。

💎 投资意见：建议险资和价值类资金优先配置低估值高股息标的：兖州煤业(600188.SH/1171.HK)，（21年业绩180亿，A股PE6X，股息率8%；H股PE2.6X，股息率19%；22年业绩预期220亿元，A股PE5X，股息率10%；H股PE2.3X，股息率22%）

💎 待形成趋势性机会，建议配置陕西煤业(601225.SH)（21年业绩200亿，PE6X，股息率7%；22年业绩240亿元，PE4.8X，股息率8.34%）