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[转研报社]锂电中游大扩产！

时光投研

高抛低吸的公社达人

2021-06-20 16:10:42

六氟磷酸锂企业纷纷扩产

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六氟磷酸锂产能最为紧张，是涨价幅度最大的中游分支，头部企业扩产意愿强烈。

2020年以来新能源车销量真实需求释放，全年销量137万辆，同比增加11%，并且市场预期销量将加速释放，2021年或销售240万辆，同比增长70%以上，实际销量和预期销量共振导致动力电池需求激增。

在下游需求高增长的带动下，六氟磷酸锂作为目前锂电中游产能最为紧张的环节，价格领涨。截止一季度数据显示，国内需求是8.5万吨，而有效供给只有7.2万吨左右，供需缺口客观存在，所以六氟磷酸锂价格从去年8月以来暴涨350%。

由于价格持续上涨，同时产能明显不足，所以头部企业近期开始宣布扩产。永太科技6月15日盘后宣布扩产六氟磷酸锂2万吨，预计3年后投产；天赐材料6月17日盘后公布了六氟、磷酸铁以及双氟的最新扩产计划，扩产后的六氟磷酸锂9.5万吨，将占行业产能50%以上，双氟和磷酸铁均将成为行业第一。

在这些扩产消息刺激下，近期相关板块受到冲击，但我们认为更多是情绪上的影响，六氟磷酸锂扩产需要时间，按照目前的进度，2023年后这些新投产的六氟产能才能逐渐释放，所以六氟磷酸锂供给紧张至少将持续到明年年中。

锂电中游景气度看需求

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锂电中游景气度主要取决于需求端，本轮中游材料的景气度主要是由于“量”的提升，而不是“价”的上涨。

一方面，锂电中游四大材料一直是产能过剩的状态，整体大规模扩产的积极性不高。

从我们最新测算的数据来看，预计2022年三元正极产能过剩47%、磷酸铁锂正极产能过剩128%、负极产能过剩73%、隔膜产能过剩18%、电解液产能过剩32%。

另一方面，本轮中游材料的景气度主要是由于“量”的提升，而不是“价”的上涨。

1）隔膜常年无涨价，企业盈利能力提升不明显，扩产意愿一般。隔膜自去年开始价格基本维持不变，从企业角度来看，一线厂商能够维持盈利能力，而二线厂商目前盈利能力有所下滑，因此总体看来隔膜环节扩产意愿最弱。

2）今年以来三元正极价格总体变化不大，维持在10.5万元/吨，高镍正极811前驱体略微上涨，价格自5月14日至今上涨9%，而磷酸铁锂正极价格4月26日至今上涨6%，无明显上涨。

3）负极今年4月8日调价上涨10%，目前没有继续上涨。（不过在限电和环保的背景下，负极下半年涨价预期较强）

4）电解液上半年涨价超90%，主要是受上游六氟磷酸锂的涨价带动，并且目前六氟磷酸锂的紧缺也导致电解液的产量受限，实质供给偏紧。

在下游动力电池的高景气带动下，锂电中游景气度也将维持。

本轮新能源车需求能够爆发主要是新能源车产品力增强，竞争力提高，主要体现在：充电桩等公共设施增多，2020年公共充电桩保有量是2018年的两倍以上；续航里程提升，目前普遍续航500KM，较年提升了两倍以上；爆款增多，例如特斯拉高性价比车型Model3，因此可以说本轮的新能源车销量增长主要来自真实市场需求，预计今年国内新能源车销量240万辆同比增速70%以上。

同时，各大车厂转型做新能源车，对动力电池的需求只增不减。解决环境问题、实现碳中和已经成为全球共识，而发展新能源车不仅能助力实现碳中和的而且也是下一轮发展经济的重要抓手，全球各国以及车企正在加速布局。

以我国为例，双积分政策逐步趋严，车企需要制造更多的新能源车来完成目标，因此对动力电池的需求只增不减。

总体来看，在电动车的风口下，动力电池的需求在2025年将达980Gwh，是2019年的8倍。目前全球主流动力电池商，当前产能大约301GW，而已知的到2025年的扩产计划达412GW，动力电池存在供需缺口，因此对中游的需求在未来几年将持续高增。