高端玻尿酸“海魅”上市，医美领域竞争力进一步增强，目标450-500亿市值！【东吴医药朱国广团队】昊海生科（688366）动态点评【事件】

昊海生科旗下全资子公司其胜生物自主研发的玻尿酸“海魅”，作为第三类医疗器械，于2020年3月获国家药监局批注注册，于8月7日正式发布上市。

【点评】

第三代玻尿酸“海魅”上市，强化国产领导品牌地位。新一代玻尿酸“海魅”用于注射到面部真皮组织的中层到深层部位，以纠正中重度鼻唇沟皱纹。该产品采用新型交联透明质酸钠凝胶的制备方法，具有无颗粒化特性及高内聚性，生物相容性更好，同时精准、长效、安全三大性能全面提升，冲刺国内高端玻尿酸梯队。2018年我国超过70%的玻尿酸销售额为进口品牌，昊海生科作为国产三大品牌之一，市场份额约7.2%。公司在产业上游掌握了国际主流的生产工艺，通过深层次自主研发不断推陈出新，向国产高端水平持续迈进，加速进口替代。

丰富玻尿酸差异化产品线，医美产品组合优势凸显。公司玻尿酸产品在特色和功效方面已形成差异化定位和互补式发展，以满足日趋细分化、多元化的医美市场需求。第一代“海薇”主打塑形功能，第二代“姣兰”主打动态填充，第三代“海魅”主打面部除皱，第四代更具安全性的有机交联玻尿酸、加强型水光注射剂已在注册检验阶段。2019年“娇兰”销售收入同比增长56%，部分弥补了医美行业阶段性整治下“海薇”销售下降的不利局面。因此，全方位、差异化的产品布局将有利于提升公司在医美领域内的专业性、知名度和竞争力，加强产品矩阵协同效应，预计新一代“海魅”上市有望成为公司医美板块新的销售增长点。

【盈利预测与投资评级】

预计2020-2022年公司净利润分别为2.30亿元、4.26亿元和5.59亿元，增速分别为-38.0%、85.3%、31.2%，对应当前估值为127X、69X、53X。

【风险提示】

 新产品市场推广或低于预期；整形美容产品医疗事故风险。

西南证券医药组，朱国广