随着全球人口增长、城镇化进程加快以及人们对便捷生活要求的提高，电梯得到越来越广泛的使用。近年来，全球电梯产量保持稳定增长，从2010年的60.8万台增至2017年的113.1万台，年均增长率达9.51%。作为电梯行业的一员，森赫电梯股份有限公司营收及净利均稳步增长，盈利能力不断增强，净资产收益率高于同行业可比上市公司平均水平。
一、中国电梯人均保有量低，电梯产量将保持高速增长
近年来，中国电梯行业高速发展，全球70%的电梯生产于中国，全球60%-65%的电梯在中国市场销售。国内电梯总产量从2012年的52.9万台增至2019年的117.3万台，年均复合增长率为12.05%，电梯市场规模已超过2,350亿元，位于全球市场前列。中国电梯保有量始终保持高速增长，目前中国已成为全球电梯保有量最大的国家，占全球规模的三分之一以上，且多年新增电梯设备台数占全球三分之二以上，中国市场已经成为最具潜力的电梯消费市场。据通力公司统计数据，2002年中国人均电梯保有量仅为约0.3台/千人；经过多年的发展，截至2018年末，中国人均电梯保有量已经提升至约4台/千人，为同期意大利的1/4、韩国的1/3、法国的1/2。其中，一线城市如深圳、北京、上海等地人均保有量分别为12台/千人、10台/千人、10台/千人，仍低于欧洲部分发达国家的平均水平。
近年来，中国电梯行业发展迅速。国内电梯企业的产品在技术、性能、质量和国外大企业几乎同步，与进口电梯相比具有明显的优势。未来，中国电梯行业将像纺织、服装、电子、计算机等行业一样，成为全球电梯制造中心，进一步吸纳世界其他地区的电梯产能。随着中国经济持续快速增长、城市化快速推进、人民生活水平提高、人口老龄化等因素的推动，中国电梯行业也呈快速发展态势。因此预计未来中国电梯产量仍将继续保持高速增长，到2026年，中国电梯新增量将达到230万台。与此同时，中国城镇化发展、“一带一路”建设和制造业产业升级，中国民族电梯企业不断加强自主创新、突破技术瓶颈。未来中国仍将是全球电梯设备和相关服务需求最为迫切、现代化建设将继续促进电梯生产规模生产力最为旺盛的市场。
二、城镇化推动新增市场，两旧改造带动存量市场。
森赫股份属于电梯整机制造业，其下游主要为房地产和建筑业，房地产市场的发展情况直接影响电梯行业的发展。中国城镇化进程加快、老旧小区改造、城镇人口增加以及轨道交通、机场、人行天桥等城镇基础设施建设力度，会影响电梯行业的增长速度。根据国家统计局数据，中国2019年城镇常住人口达到8.48亿，城镇化率达到60.6%，距离发达国家80%的平均水平还有较大差距。近年新开工房屋面积逐年上升，房地产企业会推进项目建设进度，电梯市场需求将迎来新的增长潮。除此之外，随着中国城镇化不断推进，消费群体扩大、消费结构升级、消费潜力不断释放，带动学校、医院、文体场馆、商业综合体等民生基础设施建设；国家“新基建”投资，带动铁路、机场、城市轨道交通等公共基础设施建设。上述设施需要大量的电梯、自动扶梯以及自动人行道与之配套，会推动电梯市场需求。2020年政府工作报告进一步明确目标，落地实施加装电梯推进工作。未来加装电梯市场前景广阔。随着电梯、自动扶梯和自动人行道使用年限的增长。中国电梯的使用寿命大多为15年，中国老龄电梯比率在2021年将突破30%，2030年将达50%。随着老龄电梯比重的逐渐上升，市场对于维保、旧梯改造的需求将显著增加。中国旧梯更换市场潜力巨大，中国目前的电梯年产量约为110万台，预计2025年的旧梯更换需求大约将占到目前电梯年产量的20%。因此，加装或者更换电梯的经济性逐步体现，中国电梯市场将加速扩容。
三、营收持续增长， ROE领跑同行
近年来，森赫股份的业绩也是可圈可点，营收和净利润均在稳步提高。2018-2020年，森赫股份的营业收入分别为4.56亿元、5.05亿元、5.41亿元，2019-2020年，分别同比增长10.71%、7.21%。2020年，森赫股份净利润持续快速增长，整体盈利状况向好。观其毛利率情况，近年来，森赫股份毛利率呈稳步上升态势，且高于同行业平均水平。2018-2020年，森赫股份同行业可比上市公司康力电梯、快意电梯、梅轮电梯及通用电梯的国内毛利率均值分别为27.57%、27.67%、27.33%。不难看出，2018-2020年，森赫股份国内的毛利率高于同行国内毛利率均值。同时，森赫股份积极开拓国外市场，
2018-2020年，森赫股份国外的毛利率分别为44.02%、42.42%、43.23%。森赫股份的国外毛利率亦高于同行平均水平。森赫股份的净资产收益率均高于同行业可比上市公司平均水平，盈利能力向好。据东方财富Choice数据，2018-2020年，森赫股份扣非后的加权平均净资产收益率分别为10.06%、12.68%、13.67%。同期，森赫股份同行业可比上市公司康力电梯、快意电梯、梅轮电梯及通用电梯的扣非后加权平均净资产收益率均值分别为5.81%、6.04%、7.33%。可见森赫股份成长性极佳，投资价值凸显。
经过多年的培养和投入，森赫股份已拥有一支稳定、专业的技术研发队伍。截至2020年12月31日，森赫股份技术中心共有技术研发人员61人，占员工总数的13.62%。通过自主研发和技术创新，森赫股份拥有23项主要核心技术，多项核心技术处于国内外先进水平，拥有171项国内专利（其中发明专利17项）、3项德国专利和7项计算机软件著作权，并完成15项新产品的鉴定。
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