中国巨石
1. 公司拥有浙江桐乡、 江西九江、四川成都、埃及苏伊士、美国南卡五个生产基地，玻纤产能200万吨（玻纤纱191.3万吨，玻纤制品9.4万吨），全球市占率23%，国内销售占比70%，国外占比30%。
2. 售价情况：玻纤纱2018-2021价格分别为5153.23、4637.71、4380.12、5332.37元，玻纤制品2018-2021价格分别为7452.79、7073.01、6267.39、7179.04元。
3. 成本情况：玻纤的生产成本构成中，原材料占比约30%，能源动力、劳动力成本和设备折旧费等合计约70%。玻纤生产的原材料主要有叶腊石（采购成本432.07元/吨，2020年数据）、石英砂、浸润剂等，能源动力包括天然气（2.34元/立方米，2020年数据）、电力等。对比2020年数据：泰山玻纤叶腊石采购价格为580元/吨，天然气采购价格为2.82元/立方米。
4. 新增产能进展：15万吨粗纱+6万吨细纱+3亿米电子布已经投产22年贡献利润，15万吨粗纱+10万吨细纱暨3亿米细纱预计2023年投产。埃及玻纤12万吨项目预计23年下半年投产。
5. 吨净利：2021年分季度净利润，Q1是10亿，Q2是15亿，Q3是17亿，Q4是15-27亿（业绩预告），单吨净利测算Q1在2000元，Q2以后基本涨到了3000左右，Q4应该是在3000-4000之间，符合价格区间。
6. 供需情况：供给端，2021-2022年玻纤产能880、941万吨，2022年新增产能预计在60万吨左右。需求端，玻纤下游需求主要在建筑材料占比35%，交通运输29%，电子电器15%，工业设备12%，均为相对成熟行业，增速预计都在5-8%不等。2021年需求844万吨，2022年预计需求在880万吨，供给上还是略微供过于求的。价格能否维持在21年下半年的高位，还是比较有难度的。
7. 利润预测：21年扣非净利润预计在58亿，22年-23年预计价格略有微调，全年吨净利预计稳定在2500-3000元左右（偏保守），产能今年预计220万吨，全年扣非预计在50-66亿左右。对应现在市值（670亿）大概在10-13倍之间。
8. 投资建议：中国巨石历史上证明了自己，穿越了周期，且近几年周期的波动越来越小，业绩的确定性较强。市场的分歧主要在在于其市占率已经达到了接近行业天花板的位置，未来要维持市占率维持竞争力，需要保持和行业同样的扩产速度，且这几年玻纤行业的利润不错，同行也都在陆陆续续扩产。这样就导致了供给端的增加比较大，可能会影响价格。中长期持续看好，短期把握小周期的波动和变化。