【天风食品饮料|酒研院】舍得酒业：复星赋能再出发，沱牌舍得曲折探索走向康庄大道

舍得本次春糖3日在成都举行经销商大会，复兴赋能，未来新董事会或将持续落实“三不变”，在巩固天洋治理成果的基础上，公司治理改善预期将逐步落地，公司有望迎来再次腾飞。

老酒概念重新运营，公司凭借多年沉淀下来的客群、12万吨优质老酒的储备，顺应行业老酒趋势，高举老酒战略旗帜。

各价位带产品走大单品策略，“沱牌+舍得”双品牌运营，次高端方面，聚焦品味舍得大单品；大众酒方面，启动沱牌复兴战略，结构向上向下空间广阔。

川冀鲁豫重点区域营造，通过强化新型厂商关系，与优质经销商形成命运共同体，提升经销稳定性，同时通过批价和库存管理，提升渠道信心。我们认为公司治理尘埃落定的情况下，舍得将重新迎来高质量发展。

投资建议：预计公司2020-2022年营业收入同比+1.79%/31.38%/34.10%，归母净利润同比+3.24%/29.80%/31.17%，EPS分别为1.56/2.02/2.66元，采用可比公司估值法，给予公司21年50倍PE，目标价101元，维持公司“买入”评级。

【白酒研究｜酒研院】

联系人：刘畅/娄倩/张东雪/梁甜