0906韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0906韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-09-06 21:20:57

提纲：

一、当日题材概述

医药、大基建、天然气

二、涨停个股解析

诺德股份：锂电铜箔+涨价

天坛生物：新冠特效药+血制品龙头

广宇发展：剥离地产置入新能源

开创国际：进军南极磷虾打捞

三变科技：BIPV建设带来变压器扩容升级

攀钢钒钛：合作扩产影响分析

长飞光纤：参股芯片业务+光纤涨价预期

三、新股解析

时代电气：轨道交通行业牵引变流系统供应商，科创板上市

森赫股份：电梯系统解决方案服务商，创业板上市

四、行业题材研究

碳纤维：原丝龙头暴涨，国产替代提速

几内亚变动：氧化铝、电解铝与电价壁垒

光纤：关注下半年涨价预期

五、重要新闻

《“十四五”工业绿色发展规划》发布在即将鼓励发展高端可降解材料

中共中央、国务院：全面深化前海合作区改革开放建立健全更高层次的开放型经济新体制

发改委：加强义务教育阶段学科类校外培训收费监管

证监会主席易会满：研究推出进一步扩大开放相关举措，扩大商品和金融期货国际化品种供给

报道称三星以83亿元出售所持比亚迪股份

六、三大报

老旧风电场“以大代小”改造提速、叶片回收循环利用迎机遇（南京化纤、九鼎新材）

医药巨头积极布局叠加FDA加速批准、偶联药物正在冉冉升起（仟源医药、昆药集团）

全球第一大厂商停产加大供给缺口、草甘膦酝酿新一轮涨价（扬农化工、兴发集团）

iPhone新品或全面转向无线充电、设备商迎来机遇（东尼电子、海能实业）

磷化工污染被环保督察组通报、行业集中度将提高（川发龙蟒、川恒股份、云天化）

工信部鼓励发展可降解材料、行业正处于爆发前期（金发科技、瑞丰高材）

新格局、深化前海深港合作区改革开放方案印发（沙河股份、大晟文化、银之杰）

市场货源紧俏需求强劲、国内甲酸价格连续暴涨（鲁西化工、巨化股份）

吉利低轨卫星星座即将建成、自主研发我国首个（天银机电、上海沪工）

【正元智慧】携手中行打造的数字人民币场景应用正式落地

【中钢国际】八一钢厂全氧富氢碳循环项目预计未来目标降低碳消耗40%

正文：

一、当日题材概述

市场缩量上涨，创业板指在医药股的带动上大涨，盘中北交所、消费、电力、天然气，大基建等板块活跃，锂矿稀土等赛道股盘中大跌但午后回升，市场活跃度依旧。

医药：前期跌幅较大，药明康德、泰格医药作为行业估值的锚，均已经进入历史估值中枢或偏下的区间，比如泰格医药的估值已经回到2019年3月开始启动行情的位置，但很明显基本面预期已经远好于当时的预期；CXO整体板块中报陆续披露完毕，高增长延续；相关公司有药明康德、泰格医药、美迪西等。

大基建：国务院副总理刘鹤在中国国际数字经济博览会上表示，要适度超前进行基础设施建设，盘中电力，特高压、建材、钢铁水泥等一定程度上都是大基建范畴下的重要组成部分，盘中中字头中国电建、中国交建冲板，电力华能国际冲板，水泥华新水泥等表现活跃。

天然气：8月我国LNG市场价已飙升5400元/吨以上，同比增长110%多，较2019年同期增长近60%多，目前全球天然气供给短缺，价格或持续上涨，新天然气、广汇能源等。

北交所京投发展、中关村、电子城继续涨停；铝受国际局势影响，中国铝业等；苹果新机发布预期下，田中精机等午后走强。

二、涨停个股解析

诺德股份：锂电铜箔+涨价

（关注原因：短线、中线。锂电铜箔缺货的现象日趋明显，龙头企业基本处于满负荷生产状态，中期铜箔价格上涨预期强，关注能否突破2017年历史高点。）

1、锂电铜箔持续供不应求。9月3日举办的第十四届高工锂电产业峰会上，诺德股份常务副总裁陈郁弼表示，今年下半年锂电铜箔缺货的现象将日趋明显，新能源汽车正处于高景气度区间，下游需求增速明显高于铜箔产能释放增速。万得数据显示，截至9月3日，8微米电池级铜箔市场均价为107元/千克，较年初累计上涨约29%。目前，锂电铜箔龙头企业仍基本处于满负荷生产状态。由于铜箔产能调试和爬坡时间较长，约为6个月，预计锂电铜箔供不应求的情形将持续至2022年。

1）根据产能扩张情况判断，全球锂电铜箔供需仍保持紧平衡。去年至今锂电主要材料中除了电解液产业链、上游锂等原材料以外，仅铜箔出现涨价，预计铜箔在电池中游材料中的供给紧张程度可能仅次于电解液产业链。

2）根据产业反馈，去年12月开始铜箔加工费开始调涨，8um和6um加工费同比涨幅超过50%，此外，单位投资额较大，非上市的企业很难保持激进的扩张。今明年主要是灵宝、嘉元、诺德、中一、德福等公司的新增产能陆续落地。根据GGII预计，2021和2022年全球铜箔产能约49.3和56万吨，同比分别增长9.3和6.7万吨，产能增长缓慢，若考虑投产节奏和生产良率等影响，实际出货能力释放节奏更为缓慢。

2、2016年至2017年，受新能源汽车第一轮快速发展的推动，锂电铜箔加工费持续上涨，8微米电池级铜箔加工费一度达到5万元/吨，2019年跌至3万元/吨以下。2020年下半年以来，锂电铜箔供不应求加工费再度大幅回升。目前，但仍未抵达历史高点，与2017年的高点相比仍有差距。值得注意的是市场需求正在向6微米及以下的电池级铜箔延伸，而锂电铜箔8微米向6微米切换具有技术门槛，需要经历较长的时间周期。预计头部具有极薄锂电铜箔的厂商产能利用率将处于高位，头部厂商满产运行。

1）目前国内铜箔产能上市公司主要有诺德股份、嘉元科技、远东股份（控股子公司）、超华科技为主。其中诺德股份目前产能4.3万吨/年，远期规划8.29万吨/年；嘉元科技1.6万吨/年，远期规划8.7万吨/年；远东股份1万吨/年，远期规划6.5万吨/年；超华科技1万吨/年，远期规划12万吨/年。

3、公司主营锂电池用电解铜箔，国内市场占有率达50%左右排名第一。已给特斯拉直接供应铜箔产品，是宁德时代长期稳定供应商。目前拥有铜箔4.5um产能0.3万吨/年、6um产能2.2万吨/年、6um以上产能1.8万吨/年，均处于行业第一，翻倍扩产有望迎来量价齐升。（部分资料来自公告、招商证券、申万宏源研报）

天坛生物：新冠特效药+血制品龙头

（关注原因：短线、中线。新冠肺炎疫情变异速度正在不断加快，若公司研制的静注COVID-19人免疫球蛋白(pH4)通过临床并最终上市，将会给企业带来极大的利润，中期可关注新药临床数据。短期走势可参考8月5日，腾盛博药披露新冠中和抗体数据后3日大涨60%走势。）

1、新冠“特效药”获批临床。9月3日晚，天坛生物发布公告：所属国药集团武汉血制获得国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批件》，同意武汉血制开展“静注 COVID-19 人免疫球蛋白(pH4)”临床试验。资料显示，静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）为治疗用生物制品一类新药，是全球首款采用新冠灭活疫苗免疫后血浆制备的新冠肺炎特异性治疗药物，也是国药集团中国生物抗击新冠科研攻关团队在治疗领域的又一突破性成果。9月5日，中国生物纪委书记陈坤表示：“新冠特免”在患者临床上的治疗效果没有因为病毒变异而减弱，用了药物的患者治愈率是100%，没有发生一例死亡。

1）目前，全球尚无同品种上市，全球也尚无其他厂家基于已上市新冠疫苗免疫后血浆开展静注COVID-19人免疫球蛋白的临床申报。临床仍缺乏针对新冠肺炎的特效治疗手段或药物。

2）此次天坛生物所属武汉血制研发的新冠特免是以经批准的中国生物新型冠状病毒灭活疫苗免疫后健康人血浆为原料，采用低温乙醇蛋白纯化分离法，并经病毒灭活及去除方法制备而成的含有高效价SARS-CoV-2中和抗体的静脉注射特异性人免疫球蛋白，目前，该药品主要用于治疗新型冠状病毒肺炎COVID-19。

3）若新冠疫情持续到2021年末，预计新冠肺炎特效药中的中和抗体治疗市场空间将达62-132亿美元。而在多个国家新冠疫情出现反弹的情况下，若短期内未能得到有效控制，预计新冠治疗药物的市场空间将进一步提升。

2、新冠“特效药”方案进展。由于新冠肺炎疫情变异速度正在不断加快，但是全球一直苦于缺乏特效药，因而针对治疗药物的研究已经成为较多生物医药企业研发的焦点：

1）8月初，康泰生物对外表示已经成功分离出多株“德尔塔”变异株单克隆毒种。8月5日，据腾盛博药披露，目前的体外假病毒实验数据表明，BRII-196/BRII-198联合疗法对需要关注的病毒变异株“贝塔”（Beta）、“伽马”（Gamma）、“伊普西龙”（Epsilon）以及“德尔塔”（Delta）保持中和活性。针对中国近期出现的由“德尔塔”变异株引起的新冠病例，腾盛博药已与中国政府机构和医院开展合作，向广州、深圳、瑞丽、昆明、南京以及扬州提供BRII-196/BRII-198开展临床救治。值得注意的是腾盛博药在消息发布后连续三日暴涨，累计涨幅近80%，继续刷新上市新高。

2）根据Wikipedia的统计，除了已获批的瑞德西韦以外，还有多款款药物处于III-IV期临床试验阶段。从目前的研发进度来看，若研发进展顺利，预计2021-2022年将陆续有新冠治疗药物上市。业内人士表示，若天坛生物研制的静注COVID-19人免疫球蛋白(pH4)通过临床并最终上市，将会给世界重启最大助力。同时，市场的结构也会发生比较大的变化。

3、公司为血制品行业绝对龙头，在营单采血浆站数量达55家，目前公司规划内的浆站达66个，新产能投产后血浆处理能力将达到3500 ~4000吨/年(目前2000吨/年)，处于行业绝对领先地位。从政策导向来看行业采浆量增速有望提速，作为国内绝对龙头的天坛生物将具有极大的业绩弹性。（部分资料来自环球时报、经济报、东吴证券研报）

广宇发展：剥离地产置入新能源

（关注原因：短线。公司剥离地产业务置入绿色能源项目，目前鲁能新能源运营电站43个，运营海上风电、陆地风电、光伏发电装机容量400万千瓦，年发电量70亿千瓦时。）

1、剥离地产置入新能源。9月5日晚公告称，拟将所持所属房地产及物业公司股权等资产负债，与鲁能集团、都城伟业集团合计持有的鲁能新能源100%股权进行资产置换，意味着广宇发展将变身新能源公司。鲁能集团为广宇发展控股股东，都城伟业为公司关联方，鲁能集团、都城伟业实际控制人均为国务院国资委，本次交易构成关联交易。截至6月底，广宇发展资产总额795.59亿元，负债总额631.51亿元；归属于上市公司股东的净资产158.41亿元，资产负债率79.38%。

1）2014年，鲁能集团注资20亿元成立鲁能新能源。作为新能源产业投资、开发、建设、运营的专业化管理平台，是国内最早从事新能源开发的企业之一，业务范围包括陆上风电、海上风电、光伏发电、光热发电、储能等。其新能源业务主要分布在西北、华北、华东等区域，合计12个省，运营电站43个，运营海上风电、陆地风电、光伏发电装机容量400万千瓦，年发电量70亿千瓦时。与三峡新能源对比，2020年三峡新能源15.3GW，利润36亿，目前市值1823亿。鲁能新能源装机容量4GW，在一定条件下做对比，预估其市值为：477亿。

2）值得注意的是2020年8月，鲁能集团从国家电网划转到中国绿发投资集团有限公司（中国绿发）旗下，后者以绿色能源、幸福产业、绿色地产及国家鼓励的战略性新兴产业为发展方向。此次将新能源业务注入上市平台，与中国绿发的整体战略规划有关。

2、鲁能集团与广宇发展先后启动三次重组。2011年，鲁能启动地产业务借壳广宇发展，失败。2013年11月13日，再次启动收购地产业务，重组事项未获通过。16年4月12日，广宇发展再度宣布重组事项。公司拟以发行股份的方式以87.29亿元向控股股东鲁能集团购买重庆鲁能34.5%股权、宜宾鲁能65%股权、鲁能亘富100%股权、顺义新城100%股权、以及重庆鲁能英大30%股权，并募集配套资金。最终获得通过。

1）鲁能集团表示，上市后营收和净利润增长都不错，但地产业务在整个资本市场估值不高，尽管连续4年净利润在20亿元以上，目前广宇发展总市值还不到90亿元。本次重组后公司控股股东及实际控制人未发生变化。将有利于公司发展绿色能源业务。（部分资料来自官网、官微、公告、上海证券报）

开创国际：进军南极磷虾打捞

（关注原因：长线，磷虾打捞有望带来业绩增量）

1、8月27日晚间公司公告半年报，报告期内，报告期内，公司实现捕捞产量74790吨，其中，金枪鱼围网捕捞量69367吨，捕捞营业收入56035万元。公司实现归属于上市公司股东净利润1.49亿元，较上年同期增加1275.68%，主要系报告期内完成“开裕”轮船舶出售的交付工作，本次交易扣除相关税费，实现处置净收益9999.69万元计入当期。公司扣除非经常性损益后净利润为4309.06万元，同比增加185.82%。

2、8月27日晚间公司公告拟向江苏深蓝远洋渔业有限公司租赁“深蓝SHENLAN”轮，双方开展远洋捕捞合作经营，其中合作期间内年固定资产使用费7850万元，租期4年。

深蓝号是我国第一艘新造专业南极磷虾捕捞加工船，建成后将是国内最大最先进的远洋渔业捕捞加工一体船。

开创远洋负责生产组织、船务、机务、财务、销售管理等；深蓝公司提供船舶详细技术支撑，协助开创远洋进行生产管理、政策研究、境外关键备件采购、船舶修理和销售管理等。双方按照业务年度核算，按开创远洋60%、深蓝公司40%的比例共享收益，共担亏损。

深蓝公司保证南极磷虾的年捕捞量不低于4.8万吨。

3、南极一共有5亿吨的磷虾自然储量，在2019年，活跃在南极渔场的主要有中国、挪威、韩国、乌克兰、智利等13个国家，这些国家共捕捞了31.3万吨的南极磷虾，只有规定捕捞限额量（62.5万吨）的一半，未来磷虾资源发展空间巨大。

4、公司是国内第一批发展远洋捕捞的企业，一直致力于远洋渔业事业，经过多年发展，公司基本形成了海洋捕捞、食品加工、海上运输、渔货贸易一体化产业结构格局。公司主营业务以远洋捕捞和海洋食品加工业务为主，分别占公司营业收入的57%、32%。

公司拥有西班牙第三大罐头品牌ALBO公司，其主导产品为金枪鱼罐头和罐装方便食品，产品主要销售地在西班牙，分销渠道遍布西班牙17个行政区以及欧洲其他国家、北美、南美、非洲等。为开拓中国市场，ALBO公司部分产品已经实现在天猫、京东等线上自营或线下合作经营，提升ALBO产品在中国的知名度。

（部分资料来自公司公告等互联网信息）

三变科技：BIPV建设带来变压器扩容升级

（关注原因：短线，BIPV的大范围建设会有大量升级变压器需求）

1、BIPV整县推进目前在国内大范围进行中，国家能源局印发的通知明确了屋顶分布式光伏的量化指标：项目中申报的试点县的党政机关建筑屋顶，总面积安装光伏发电的比例不得低于50%。学校、医院、村委会等公共建筑，安装比例不低于40%。工商业厂房，安装比例不低于30%，最后是农村居民的屋顶，安装比例不低于20%。

根据国家能源集团系统开发的协议，截止到2022年底，将有不少于500个县域参与分布式光伏开发。且目前由于BIPV的大量安装，导致配电变压器需要增容改造的现象增多，变压器的扩容升级会带来变压器的需求量增大。

2、公司是国内较早从事变压器研发与生产的企业之一，主要经营变压器、电机、电抗器、低压成套电器设备、输变电设备的生产、维修、保养和销售，主要产品有油浸式电力变压器、树脂绝缘和H级浸渍干式变压器、防腐型石化专用变压器、组合式变电站、地埋式变压器、风电场组合式变压器、非晶合金变压器、单相自保护变压器、电缆分支箱、环网柜、开关柜、特种变压器等12大类1600多个规格品种，公司产品主要用于电力转换、传输等。

公司市值在本轮上涨前仅15亿，是所有变压器上市公司中市值最小的公司。

3、公司具有500kV级及以下电力变压器的研究开发能力，与国内众多知名高校和科研院所、建立了长期、紧密的合作关系。今年公司500kV产品顺利取得国家电网公司挂网批准，这标志着公司从此进入国内超高压变压器竞争行列。

4、风险提示：变压器技术含量不高，门槛很低，国内产能众多；变压器存在产品降价风险；BIPV推进过程中不及预期；公司短期股价上涨较大等。

（部分资料来自公司公告等互联网信息）

攀钢钒钛：合作扩产影响分析

关注原因:短线，公司与四川德胜签订协议，投资产能2万吨/年五氧化二钒的钒渣加工生产线，公司出资65%-70%，四川德胜出资30-35%。

1、早在2019年4月4日，公司就与四川德胜签订了钒渣委托加工，约定在2019年4月4日至2020年1月20日将钒渣加工为钒氮合金，交易金额为2200万元左右。2019年5月31日与四川德胜签订钒产品一体化销售合作协议。公司再次合作一定是基于此前良好合作基础上的又一次大跨步，有利于公司提高资源综合利用效率。

2、此前合作是加工钒氮合金，此次是扩产2万吨/年五氧化二钒。公司目前主流提钒工艺是钢渣提钒，在不新增高炉产能的前提下，钒渣产能相对稳定，所以短期内不会有太多增量。与四川德胜合作有了钒渣增量，产能也能够相对提升。

3、储能行业快速发展，钒需求迎来爆发。钒渣提钒是主流的提钒方式，该工艺是将钒钛磁铁矿为原料进行炼钢时得到的副产品钒渣，进一步加工得到钒系产品，目前国内主要厂家为攀钢集团、河钢承钢、川威集团等，占总产量的80-90%。其他是通过石煤提钒，由于五氧化二钒品味较低（1%左右）提炼成本高，且焙烧过程会产生大量污染性气体，因此在总产量中占比较小。

4、我国钒铁和五氧化二钒的年出口量合计9000吨左右，且逐年下降。如此巨大市场和产出，可见此次扩产2万吨对公司业绩不会造成太大影响，且2020年钒钛产品占公司主要营收75.6%，且其中不止五氧化二钒，近期价格也呈下降趋势。

5、预测公司2021-2023年EPS分别为0.14/0.20/0.26元。给予公司21年50倍PE估值，对应每股价值7.00元。

（部分资料来自国泰君安、天风证券、太平洋研报）

长飞光纤：参股芯片业务+光纤涨价预期

1、参股芯片业务：截至 2021 年 6 月 30 日，公司持有“杭州中欣晶圆半导体股份有限公司（中欣晶元）”5.21%的股份。该等股份上半年实现公允价值变动收益约人民币 3.2亿元。

2、中欣晶元：

1）中欣晶元成立于2017年，实现了从半导体单晶硅棒拉制到100mm-300mm半导体晶圆片加工的完整生产。现拥有9条8英寸生产线、2条技术成熟的12英寸生产线，具备年产能240万片/300mm、540万片/200mm、480万片/150mm，致力于成为全球半导体晶圆片的主力供应商之一，打破国外公司对国内半导体晶圆片市场长期垄断的局面；另外，中欣晶圆为国内最大制造主体,有望成为行业龙头；

2）2020年收入规模约4.7亿元,且完成了中资和中国团队控股的混改工作,企业基本具备了科创版上市条件,有望在2年内实现国内IPO。

3）网络信息：中欣晶元，第三轮融资60亿元建设12英寸硅片厂，明年上市融资200亿在武汉建厂；

3、光纤涨价预期，公司光纤业务占主业62%以上

1）经历了近3年的调整，行业已经出清部分产能，叠加疫情后运营商5G与光纤宽带网络建设工作的恢复，光纤光缆行业有望迎来拐点；

中信建投预计2021年中国光纤需求有望同比增长超过20%，价格也有望触底反弹，甚至可能达到接近2019年的水平。

2）中国铁塔今年7月的集采，光缆价格55左右(相比20年中国移动40左右)，提升37.5%；

中国移动今年带状光缆价格集采价格上涨。今年6月加权平均中标价约为55.61元/芯公里（不含税），同比上涨5.27%（计算单价受芯数、成缆加工费影响，实际涨幅可能大于此数）。

3）公司是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆等产品生产制造企业，其中光缆光纤及预制棒占比62%；

4、8月27日发布公告：2021年收入43.5亿，同比27.7%；净利润4.8亿，同比增长82.5亿；

增幅主要源于因市场需求复苏，公司棒纤缆销量较上年同期大幅增长。

（部分资料来自中信建投研报、投资者问答、网络信息）

三、新股解析

时代电气：轨道交通行业牵引变流系统供应商，科创板上市

1、主营业务：公司是我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，可生产覆盖机车、动车、城轨领域多种车型的牵引变流系统。公司牵引变流系统产品型谱完整，市场占有率居优势地位，根据城轨牵引变流系统市场招投标等公开信息统计，公司2012年至2020年连续九年在国内城轨牵引变流系统市场占有率稳居第一。

2、核心看点：

1）在功率半导体器件领域，公司建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅的产业化基地，拥有芯片、模块、组件及应用的全套自主技术。公司生产的全系列高可靠性IGBT产品打破了轨道交通核心器件和特高压输电工程关键器件由国外企业垄断的局面，目前正在解决我国新能源汽车核心器件自主化问题。

2）在机车领域，公司牵引变流系统累计装车和谐系列机车超6000台套、“复兴号”动力集中动车组约150台套，并随整车批量出口至澳大利亚、德国、南非等国家和地区。在动车领域，公司牵引变流系统累计装车“和谐号” 动车组超1300标准列，装车“复兴号”动车组350余标准列。

3）公司产品广泛应用于地铁、单轨列车、磁浮列车、工程车等不同制式车型。截至2020年12月31日，公司地铁车辆牵引变流系统已累计获得国内33个城市近200个项目超28000辆订单，产品上线运营累积公里数超过9亿公里，永磁同步牵引变流系统已获十余个城市超190 列市场订单。2012年至2020年连续九年在国内城轨牵引变流系统市场占有率稳居第一，2018年公司城轨牵引变流系统国内市场占有率超50%，2019年和2020年均超 60%。

3、行业分析：

1）中国铁路行业：随着我国铁路网建设进入加快发展的新阶段，中国目前以“八纵八横”高速铁路为骨架的国家快速铁路网基本建成，中西部路网骨架加快形成，综合客运枢纽同步完善。截至2020年末，中国高铁营业里程3.8 万公里，普铁营业里程10.8万公里，2009年至2020年中国高铁营业里程和普铁营业里程的复合增长率分别为 26.0%和 2.4%。自2014年起，中国已连续六年保持每年8000亿元以上铁路固定资产投资额，行业处于稳定增长态势。

2）IGBT市场广阔。我国IGBT市场规模增速快于全球，2012年-2019年我国IGBT年复合增长率为14.52%。根据集邦咨询预测，受益于新能源汽车和工业领域的需求大幅增加，中国IGBT市场规模将持续增长，到2025年，中国IGBT市场规模将达到522亿人民币，2018-2025年复合增长率达19.96%。

4、竞争对手：汇川技术、金鹰重工、中国通号、众合科技

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额75.55亿元。拟投资77.6亿，用于轨道交通牵引网络技术及系统研发应用项目、轨道交通智越路局和智城轨关铡技术及系统研发应用项目、新产业先进技术研发应用项目、新能源汽车电驱系统研发应用项目、新型传感器研发应用项目、工业传动装置研发应用项目、深海智能装备研发应用项目、新型轨道工程机械研发及制造平台建设项目、新型轨道工程机械制造平台建设项目、新型轨道工程机械装备研发应用项目、创新实验平台建设工程项目以及补充流动资金。

6、数据一览：

（1）2018-2020年，公司营业收入分别为156.58亿元、163.04亿元、160.34亿元，复合增长率为1.19%;净利润分别为26.51亿元、26.58亿元、24.97亿元，复合增长率-2.95%。主营业务中，占比最高的为轨道交通装备，占86.63%。2018-2020年公司毛利率分别为37.22%、38.88%、37.47%。发行价格31.38元/股，发行PE23.73，行业PE43.54，发行流通市值75.55亿，总市值444.42亿。

（2）2021年1-6月，公司营业收入为52.9亿元，较上年同期下降 4.88%；公司归属于母公司股东的净利润为69.5亿元，较上年同期增长1.03%；公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为4.9亿元，较上年同期下降5.18%。

（3）2021年1-9月公司预计可实现营业收入约82.8亿元至87.8亿元，同比变动比例约为-16.17%至-11.10%，归属于母公司股东的净利润约11.5亿元至12.9亿元，同比变动比例约为-25.00%至-15.87%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约 8.37亿元至 9.77亿元，同比变动比例约为-29.80%至-18.06%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）

森赫股份：电梯系统解决方案服务商，创业板上市

1、主营业务：公司产品主要包括电梯、自动扶梯和自动人行道两大类型，主要拥有11个系列22种型号的垂直电梯产品、2个系列6种型号的自动扶梯和自动人行道产品。公司全面布局国内市场,已设立15家分公司及12家办事处，营销服务体系基本覆盖华东、华中、华北、西南和西北等全国重点区域。产品远销孟加拉国、科威特、墨西哥、俄罗斯等80多个国家和地区。2020年公司产品市场份额为0.39%。

2、核心看点：

1）公司引进了意大利萨瓦尼尼全自动柔性钣金生产线、德国瓦格纳尔自动喷涂生产线等多条生产线。建立了ERP企业资源管理系统、MES生产过程精细化管理系统、SCM供应链管理系统、PLM产品生命周期管理系统，以“工业互联网+森赫电梯”为指导，实现信息化与电梯制造融合发展。

2）在高性能高可靠与高舒适电梯技术方面，已取得高性能电梯的性能与工况多参数关联设计技术，从海量高维度数据中挖掘提取设计参数、工况参数与性能指标的关联匹配规律，自主研发了8.0m/s高速电梯，提高了电梯的提升高度、运行速度与输出扭矩等性能。

3、行业分析：

1）电梯行业发展：近年来，我国电梯行业高速发展，全球 70%的电梯生产于中国，全球 60%-65%的电梯在中国市场销售。国内电梯总产量从 2012 年的 52.9 万台增至 2019 年的117.3 万台，年均复合增长率为12.05%，电梯市场规模已超过 2350 亿元，位于全球市场前列。在电梯出口方面，经过 40 多年的发展，中国电梯品牌凭借其性价比优势在国际市场树立了良好形象;2010 至 2019 年，我国载客电梯出口量不断上涨，2019 年达到 6.9 万台，出口量创历史新高。目前我国已成为全球电梯保有量最大的国家，占全球规模的三分之一以上。

4、竞争对手：康力电梯、远大智能、快意电梯

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额2.62亿元。拟投资3.39亿，用于电梯智能制造生产线建设项目、企业技术中心升级建设项目、营销维保服务网络建设项目。

6、数据一览：

（1）2018年-2020年，公司营业收入分别为4.56亿元、5.05亿元、5.41亿元，复合增长率为8.92%;净利润分别为4,882.29万元、5,418.57万元、7,058.02万元，复合增长率为20.23%。主营业务中，占比最高的为直梯，占84.90%。2018年-2020年公司毛利率分别为35.54%、35.22%、34.94%。发行价格3.93元/股，发行PE17.64，行业PE33.29，发行流通市值2.62亿，总市值10.48亿。

（2）2021年1-6月，公司实现营业收入2.24亿元，同比增长22.35%;归属于母公司股东的净利润为2811.19万元，同比增长25.81%。

（3）公司预计2021年1-9月营业收入3.6亿元至3.8亿元，同比增长13.57%至19.88%;归属于母公司股东的净利润5050万元至5400万元，同比增长18.27%至26.46%;扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润4450.00万元至4800万元，同比增长15.24%至24.30%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）

四、行业题材研究

碳纤维：原丝龙头暴涨，国产替代提速

关注原因：国内碳纤维原丝龙头供应商吉林碳谷8月31日挂牌新三板精选层，截止9月6日上涨约390%。

1、碳纤维简介

碳纤维是一种丝状碳素材料，力学性能优异，比重不到钢的1/4，抗拉强度是钢的7-9倍，同时具有轻质、高强度、高弹性模量、耐高低温、耐腐蚀、耐疲劳等优异特性，其优异的性能使得其广泛应用于航空航天、国防、交通、能源（风电叶片）、体育休闲等领域。

2、国产替代空间大

（1）根据广州赛奥数据，2020年全球碳纤维需求量为10.7万吨，对应金额为26.2亿美元，其中用于航空航天、风电叶片领域的金额占比分别为37.7%和16.4%，且预计到2025年全球需求量有望突破20万吨，需求吨量的年化增速为13.3%。

（2）2020年我国碳纤维产业运行产能为3.615万吨，当前进口碳纤维占比仍较高，约占到我国碳纤维需求三分之二的市场份额，我国国产碳纤维具备较大的国产替代空间，预计在2025年前后国产碳纤维有望超过进口。根据Wind一致预期，碳纤维龙头三年（2021-2023E）年化营收增速有望达25%。

3、下游应用风电占比较高

中国碳纤维应用结构与全球相比差异较大，但是其中风电占比均较高（国际风电叶片占比25%，国内风电叶片占比37%）。这主要来自于全球对清洁能源的重视程度上升，而国内2019年风电碳纤维需求中国内碳纤维供应占比仅7%左右，其他均依赖进口，考虑到未来风电发展趋势，国内风电市场进口替代空间巨大。

4、碳纤维的风叶比传统玻璃纤维材质的风叶轻25%。

（1）碳纤维与传统玻璃纤维复合材料相比，可实现 20%-30%轻量化效果，同时保持了更加有益的刚性和强度，而通过采用气动效率更高的薄翼型和增加叶片长度，能提高风能利用率和年发电量，从而降低综合使用成本，使得碳纤维及其复合材料在风电叶片领域使用广泛。

（2）大丝束碳纤维（≥24K）性价比高的优势使其在风电叶片领域成为大势所趋，尤其是近年来碳纤维行业采用大丝束碳纤维拉挤梁片工艺以降低成本，大丝束碳纤维及其复合材料价格下降，叠加需求提升引起风电叶片领域碳纤维用量的急剧增加。风电叶片主要使用24K及以上的碳纤维。

5、航空军工

国内军用飞机碳纤维用量显著低于国外飞机，商飞研制的C919碳纤维使用量为12%左右，根据商飞官网C919已有超800架订单，每架空机重量42吨，则总计需要碳纤维复合材料超4000吨。

6、相关标的：

（华泰证券、安信证券、中泰证券）

几内亚变动：氧化铝、电解铝与电价壁垒

关注原因:短线，9月5日据外媒报道，几内亚发生政权变动，领导人宣布解散政府、暂停宪法并关闭边境。

1、铝行业成本面临较大上涨风险。中国铝土矿对外依存度高，1-7月国内铝土矿进口量为6441万吨，占国内总供应量约55%。其中几内亚是国内最重要的矿石进口国，占总进口量的54.9%。本次局势剧变会引发市场对矿石供应紧张的担忧，从而引发国内外矿石价格上行。短期几内亚的铝土矿生产和运输还未受到影响，且国内铝土矿港口库存以及企业库存量比较充足。

因此预计短期对铝土矿供应的冲击有限。实际后续涨幅取决于事件后续发展。

2、铝土矿价格上行后会传导至氧化铝价格上行。本来我国氧化铝原料端高度依赖进口，生产成本相对较高，8月份氧化铝供应端大减（碳中和背景下，氧化铝行业年碳排放量在0.6-0.7吨级别，新项目审批越来越严格，尤其是配套能耗指标的审批，以此来缓解远期压力，即使相对钢铁20亿吨和电解铝4亿吨来说很小），造成了价格大幅上行，8月初至今已经上涨近500元/吨。在电解铝产能受限的前提下，氧化铝厂纷纷在沿海地区布局项目，产能出现无序扩张的风险，这种不可持续的现象，最终将限制氧化铝产能。氧化铝产能逐年高速增长，现已超过9000万吨，与电解铝产能来说产能相对过剩，未来产业链利润一定会向电解铝端倾斜。

3、电解铝目前供给端存量产能被要求限产，开始向水电丰富的地区转移，甚至是海外印尼扩张，长期来看再生铝开始逐步替代部分原铝市场空间。需求端光伏板块国内从2020年的71万吨增加至2030年的193万吨，海外需求从2020年的113万吨增加至2030年的444万吨。新能源车原铝单耗从100kg到270kg(轻量化需求)，且新能源汽车渗透率不断扩大。成本端来看：

电力成本占比最大，边际成本也是最大，目前绿色电力将明确有附加收益，绿电交易有望摆脱电力同质化的属性，环境属性价值将体现出来，新能源的电价水平将得到提升。一旦新能源发电价格上升，将直接导致电解铝的成本大幅上升。另外占比第二的氧化铝，8月份上涨较快，受几内亚局势影响也会导致涨价风险大幅上升。这两大因素都将导致电解铝成本增加。

4、上调网电电价，抬升火电铝企业成本，极大有利于水电铝企业。目前市场炒电解铝本质上在炒电价上行造成的供给减少，上文提到电解铝碳排4亿吨，国家目前没有足够的电用来工业生产，所以供给端被卡死。在此背景下国内的水电铝企业自身拥有水利发电，又能用抽水蓄能达到自给自足，换取一定的碳排放量，这样电价越是涨，水电铝企业的经营壁垒就越高，扩大经营优势。

在此介绍3家水电铝上市公司：

Tips：中国宏桥是几内亚氧化铝大买家，今日因此事件不确定性被锤。

2家再生铝企业：

明泰铝业：海外下游客户对于低碳化提出高要求，公司近年开始发展再生铝产能以及积极采购水电铝，20年形成再生铝产能约 20万吨，21年预期扩至66万吨。

怡球资源：公司18-20年再生铝产销约为30万吨。废铝为主要原材料，废料大部分由全资子公司AME集中于美洲采购，同时太仓公司负责国内原物料的采购；马来西亚采购部门向马、新等东南亚国家及其他地区进行采购。

（部分资料来自华泰证券、信达期货研报、东征衍生品以及网络公开资料）

光纤：关注下半年涨价预期

（关注原因：短期，光纤光缆行业有望触底回升，存在量价齐升可能）

1、部分产能出清，格局端改善

1）2018年以来，随着中国移动FTTH建设进入尾声，光纤光缆需求开始下滑，而当时中国厂商的光棒产能迅速扩张，光纤光缆行业从供不应求走向供过于求，导致2019年中国移动光缆招标量价齐跌，2020年价格较2018年大降66%；

2021年上半年，行业平均价格仍处于低位，行业利润水平承受较大压力。目前的极限价格水平致使行业规模有效产能下降、厂商供给意愿不足，而随着需求恢复增长，行业已出现光纤短缺，供需结构有所改善；

2）经历了近3年的调整，行业已经出清部分产能，叠加疫情后运营商5G与光纤宽带网络建设工作的恢复，光纤光缆行业有望迎来拐点。

2、双千兆网络+5G建设，拉升需求

1）2021年，国家部委相继发布《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》等利好政策。政策要求用三年时间，基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”网络基础设施，实现固定和移动网络普遍具备“千兆到户”能力；

网络流量的持续增长促进了通信网络建设。截至2021年6月末，全国光缆线路总长度达到5352万公里，比上年末净增182.8万公里，推动光纤网络进一步优化升级；

2）据爱立信移动市场报告数据显示，截至2021年6月，已有160多家通信运营商推出5G业务，预计到2021年年底，全球5G用户将突破5亿大关，5G的大力部署将拉动海外光纤光缆需求的增长；

中信建投预计2021年中国光纤需求有望同比增长超过20%，价格也有望触底反弹，甚至可能达到接近2019年的水平。

3、价格端有上涨迹象

1）中国铁塔今年7月的集采，光缆价格55左右(相比20年中国移动40左右)，提升37.5%；

2）中国移动今年带状光缆价格集采价格上涨今年6月加权平均中标价约为55.61元/芯公里，同比上涨5.27%（计算单价受芯数、成缆加工费影响，实际涨幅可能大于此数）；

3）随着光纤光缆价格企稳提升，预计其供应商的毛利在今年底或明年有所提升，进而带来利润弹性。

4、涉及公司

长飞光纤（光缆光纤及预制棒占比62%，PE30倍）；亨通光电（光纤电缆占比40%，PE24倍）；

富通信息（光纤及预制棒等占比96%）；中天科技（光纤光缆36%，PE18倍）

（部分资料来自中信建投研报，网络信息）

五、重要新闻

《“十四五”工业绿色发展规划》发布在即将鼓励发展高端可降解材料

为推动落实 “双碳”目标，工业和信息化部制定了《“十四五”工业绿色发展规划》。目前《规划》已经通过了专家论证，有望尽快发布实施。根据《规划》，塑料污染治理是“十四五”工业绿色发展的重要内容之一。为治理塑料污染，工业和信息化部将鼓励发展高端可降解材料。在技术创新、产业化应用等方面加强政策引导，推动生物降解塑料企业开展技术创新、科技成果转化和产品应用。 (上证报)

中共中央、国务院：全面深化前海合作区改革开放建立健全更高层次的开放型经济新体制

《方案》提出，到2025年，建立健全更高层次的开放型经济新体制，初步形成具有全球竞争力的营商环境，高端要素集聚、辐射作用突出的现代服务业蓬勃发展，多轮驱动的创新体系成效突出，对粤港澳大湾区发展的引擎作用日益彰显。加快科技发展体制机制改革创新。聚焦人工智能、健康医疗、金融科技、智慧城市、物联网、能源新材料等港澳优势领域，大力发展粤港澳合作的新型研发机构，创新科技合作管理体制，促进港澳和内地创新链对接联通，推动科技成果向技术标准转化。积极引进创投机构、科技基金、研发机构。联合港澳探索有利于推进新技术新产业发展的法律规则和国际经贸规则创新，逐步打造审慎包容监管环境，促进依法规范发展，健全数字规则，提升监管能力，坚决反对垄断和不正当竞争行为。集聚国际海洋创新机构，大力发展海洋科技，加快建设现代海洋服务业集聚区，打造以海洋高端智能设备、海洋工程装备、海洋电子信息（大数据）、海洋新能源、海洋生态环保等为主的海洋科技创新高地。构建知识产权创造、保护和运用生态系统，推动知识产权维权援助、金融服务、海外风险防控等体制机制创新，建设国家版权创新发展基地。

发改委：加强义务教育阶段学科类校外培训收费监管

各地要坚持学科类校外培训公益属性，充分考虑其涉及重大民生的特点，以有效减轻学生家庭教育支出负担为目标，以平均培训成本为基础，统筹考虑当地经济发展水平、学生家庭承受能力等因素，合理制定基准收费标准和浮动幅度。要区分线上和线下以及不同班型，分类制定标准课程时长的基准收费标准。班型主要可分为10人以下、10～35人、35人以上三种类型。各地可根据实际情况，确定本地区具体的分类标准。标准课程时长，线上为30分钟，线下为45分钟，实际时长不一样的，按比例折算。要建立收费政策评估和动态调整机制，适时对收费标准进行调整完善。