【招商电子】卓胜微Q4业绩预告点评：费用端影响短期业绩，Q4收入持平或略增，建议继续关注新品进展

 

卓胜微发布Q4业绩预告，预计全年归母净利润20.50-21.57亿元，YOY +91.1~101.1%；其中单四季度归母净利润5.23~6.30亿元，YOY +47.3~77.5%，QOQ +1.9~22.8%；单四季度扣非归母净利润3.47~4.54亿元，YOY -2.3~27.9%，QOQ -32.4~11.5%。四季度非经常收益1.76亿元主要来自于政府补贴。

 

公司Q4经营状况正常，收入持平或者略增；扣非归母净利润下滑主要来源于费用端，Q4公司研发费用增长、政府补助交税、存货减值；

1） 研发费用方面，由于公司SAW滤波器产线、新产品投入较大，新增研发人员，研发费用增长

2） 政府补助交税。

3）存货方面，由于Q3存货水平较高，Q4计提了存货减值，这部分减值在实现销售后仍有转回的空间。Q3存货提升是安卓手机产业链的普遍现象，需求不振叠加上游长短料不平衡，导致射频、CIS、镜头等公司库存有明显提升。

公司Q4经营状况正常，收入持平或者略增，毛利率处于正常水平。

 

总体来看，虽然费用端造成了短期业绩波动，但长期来看卓胜微走在模组化的正确道路上，仍然是国内射频前端产业链最优秀的公司。建议关注2022年公司即将量产的新产品：1）5G PA模组：预计Q1量产；2）WiFi 6 FEM：已量产爬坡；3）SAW滤波器：预计年中量产。长期来看，滤波器与PA的融合将为公司打开百亿美元的主集模组市场。