今天白酒终于下来了。

这个下来指的是，从短线技术的角度看。所以如果是做波段的投资者，我觉得今天很好的止盈点了。

既然强调短线上的高点，那其实我认为从中长线的角度看，白酒行情算是人在中途。今天我站在机构的角度给大家分享一下自己对白酒的看法。

首先投资并不是一门经验学科，因为如果事事都按照以往的经验判断一个行业的顶部和底部，往往会有失偏颇的。就像这两年白酒的估值大约是40-50X，过去5-10年是多少呢？20-35X之间。也就是说，白酒在最近两年突破了过去经验最高值的50%的高度。最近两年也才从30x平均拉到了45X平均的高度。

所以，我们会问白酒的估值到底能到多少？远期行情还会不会继续？

机构最喜欢什么个股？业绩均衡增长、ROE高、毛利率高的个股。符合这样条件的个股经常出现在医药、家电、必选消费品领域。在A股逐渐放大成交的背景下，这样的个股估值是多少呢？大约在80-120x之间。是的，非常高。难道机构不怕死吗？还真不怕。

第一个原因：过去5年以来，A股市场始终是个增量市场，而且未来10年基本也是一直维持增量的。增量的背景下，各行各业本身就允许高估值，更别说这其中最优秀的部分。

第二个原因：不仅市场是增量的，对这些个股而言，资金也是增量入场的。这个是因为，我国的经济发展速度太快，以至于很多行业跟不上这个速度，就变成了周期行业，所以前几年的明显股，这两年可能就不行了。在这个背景下，增量资金只会选择拥抱价值，哪怕确实高估一点，但总是很安全的。

那我们的白酒行业过去十年是什么情况？过去两年又是什么情况？过去10年，我国的GDP均速基本是10%的水平，主力军主要靠基建、地产等大宗消费。而经济本身又是具有周期属性的，例如08-12发展快，12-15发展慢等。在这个背景下，与基建等大宗消费相关联的白酒也是周期属性。因此在15年之前，白酒的估值都是按照周期行业定位的，大约是20x。

排除掉2015-2016年的牛熊市，17年之后我国经济政策是什么？变成了供给侧改革。从那个时候起，我国的经济转向了高质量发展阶段，摆脱大宗消费的影响。与大宗消费强相关的白酒行业，此时为了自救，大幅度提高商品售价，经济差，我就涨价，经济好，我就放量。在这个量价关系的配合下，奇怪的事情发生了，白酒不再是周期行业个股了，反而和上面那些个股具有了一样的属性。机构在18年发现了这个事情，并在19年完成了确认，在20年达成了共识。于是我们看到过去两年白酒便开始了拉估值的这个过程。

很显然，白酒现在40-50x的估值，相比于动辄上百倍的医药酱油什么的，还是很低估的品种。

所以，我判断，白酒最终估值目标是60-70x左右，至少在未来半年内，依然是最有竞争力的板块之一，茅台价格最终会突破2500元/股。

好嘛，但斌2号。

接下来再来说说光伏吧。

首先，光伏和新能源车一样，是能源革命的一个分支。区别在于，新能源车是能源的应用产品，光伏属于基础能源。这个差距本身决定了光伏是一个估值小于新能源车，弹性小于新能源车的板块。

所以，我们投资光伏板块，自然要以弹性为优，要不然就容易买了个寂寞，十个八个点的忒没意思。

然后看看光伏的各分支：

隆基股份：硅片、组件；

通威股份：硅料、电池；

晶澳科技：组件；

福斯特：胶膜；

福莱特：玻璃；

阳关电源：储能、逆变器；

帝科股份：银浆；

爱康科技：新技术方向；

OK。再来看光伏的投资逻辑，从弹性的可以分成以下几个角度：

（1）占有率要不断提升，说明有成长性；

（2）现在还是低估的；

（3）受益于新技术的发展；

第一条，排除隆基股份和福斯特；

第二条：排除爱康科技；

第三条：排除帝科股份；

还剩下了，通威股份、阳光电源、晶澳科技、福莱特。

通威比较稳定，受益于大方向的发展，50%的增长；

阳光电源有个储能业务，这是个bug，100%增长；

晶澳科技一体化组件上下游，也是个bug，明年估值35x；

福莱特，玻璃紧缺导致涨价，明年疯狂扩产，明年估值35x；

优选阳光电源所在的逆变器+储能赛道，其次是晶澳科技这种一体化组件企业。

所以对应的弹性个股，也就选出来了，例如逆变器的锦浪科技、一体化组件的东方日升。

11点了，就写到这里吧，如果你觉得有用就点个关注+赞哦，如果互动多的话，接下来就写一篇关于军工行业的投资逻辑梳理，绝对有黄金哦。要不然我就小圈子分享喽。