美诺华成立于2004年，17年在上交所上市，是我国优秀的特色原料药企业，公司的生产基地拥有国内外的多项权威认证，是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一。产品包含抗肿瘤类、抗感染类、抗病毒类、消化系统类以及心血管类等。

1.公司目前的主营业务以心血管产品为主，抗血栓+降血脂+降血压品种的营收入占比占到总营收的70%，其中降血压占比最高，达到近50%，这几个品种毛利率也一直稳定在45%左右，主力产品表现相当稳健。现在美诺华的主要收入大部分都来源于海外，收入占比约为70%，也就是说中国区的收入只占到30%，美诺华未来的方向就是逐渐打开国内市场，现在做的也很不错，19年国内业务的收入增速同比去年增长了70%。公司的毛利率和净利率在16-18年有所下滑，是因为上游材料涨价及汇兑损失所致，目前已回升。

2.作为少数几家没有被检测出毒杂志的原料药企业，美诺华借助这一波优势，快速扩大了出口规模，赚了一波快钱，也在19年将全球沙坦类原料药的市占率提升到了15%，欧洲市场的市占率也提升到了30%。而如今到了2020年，华海药业已经解决了杂质有毒的问题，恢复了生产许可，市场的供给在慢慢恢复，沙坦类原料药的价格也随之下降，目前价格已经见底，不会再对公司业绩造成明显影响。

3.作为原料药企业，本质上还是要比生产规模。美诺华的产销率这几年都维持在85%左右，远远领先于同行。现在公司核心的原料药生产基地有四个：安徽美诺华、浙江美诺华、浙江燎原和宣称美诺华。截止去年年底产能合计有1720吨，目前还在扩产，2021年开始，公司前期的产能建设将逐步落地，为原料药业务的持续扩张奠定基础。

4.之前讲赛道的时候也跟大家聊了，美诺华自己手握充足的优质原材料，为什么不可以自己生产成品制剂呢？除了已获批的品种，公司目前已经有8种制剂品种在等待审批了，合计市场规模已经达到160亿元，空间广阔。公司调研里说从今年年开始每年都会有4个左右的新增产品申报，制剂业务稳步放量。

从历史估值的角度来看，美诺华目前的估值水平处于历史低位，有很大上升空间。再参考同类型的A股上市公司，估值水平低于可比公司的平均值，同样具备上升空间。