1. 行业需求整体放缓。和制造业、基建地产投资有关的领域需求下滑明显，先进制造业领域增速维持，需 求分化差异较大。机械行业样本公司收入21Q4和22Q1收入增速分别为8%/-0.1%，净利润增速分别 为-2.7%和-20%，收入利润双降。

 2. 成本压力传导，盈利能力普遍下滑。21Q4毛利率行业整体毛利率下滑，净利率下滑幅度超过4pct。去年 大宗商品价格高企，毛利率普遍受损，行业整理盈利增速中枢下移。值得注意的是油气设备板块，22Q1毛 利率和净利率修复较快。

 3. 分板块看，专用设备和油气是亮点。从收入增速看，Q1锂电设备（+132%）、半导体设备（+66%）、 光伏设备（+55%）、出口链条（36%）、工业自动化（25%）和油气设备（22%）。

利润增速来看，锂 电、光伏、半导体和油气设备板块增速靠前。 

我们建议关注： （1）上游资源开采类设备企业，油气开采、煤机和矿山设备，重点推荐油气设备；（2） 高景气的专用设备，光伏、锂电、风电设备和半导体设备；（3）静待稳增长落地后，通用自动化和工程机 械板块的需求复苏。 

Q1业绩增速较好的个股：怡合达、迪威尔、利元亨、奥特维、新强联、埃斯顿、长川科技、浩洋股份、天 地科技等。