中国中免（601888.SH）：向高质量要效益，利润率如期回-韭研公社

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中国中免（601888.SH）：向高质量要效益，利润率如期回

九九鸟

2022-03-11 09:53:04

公司1-2月经营表现可圈可点，收入、净利分别同比增约20%，1-2月净利润率18.3%，在毛利率同比尚未完全恢复情况下，基本追平去年同期，较超预期。结构上，由于毛利率还在逐步回升通道中我们预计同比来看海南市场净利率仍略降，但环比而言，我们估算回升达3-4pcts。总体净利率追平去年受益于优惠所得税率以及首都机场减亏等带动。我们认为，虽然短期疫情影响仍较大，但公司在“向高质量要效益”战略指引下，收缩折扣，引进品牌，扩充品类等措施将推动公司利润率持续改善。而在疫情有所改善时，叠加客流恢复，有望迎来收入、利润双弹性，重回消费回流扩容逻辑，建议底部增配。

中国中免（601888.SH）：向高质量要效益，利润率如期回升