电力设备新能源行业周报：电车周期启动 需求边际向好
居合
一卖就涨
2021-05-10 12:45:36
投资要点
行业投资策略： 欧洲八国4 月新能源汽车注册量合计12.91 万辆，同比+436%，环比-31%，渗透率环比略降0.8pct 达16.4%，维持高位。5 月光伏需求开始回升，组件排产环比明显改善。4 月国内央企招标取得突破性进展，最高中标价达1.73 元/W，央企价格接受程度提高。4 月中国PMI 为51.1，比上月回落0.8pct，主要系基础原材料行业增速放缓影响。PMI 高于19 年、20 年同期水平，持续保持在临界点之上，制造业保持扩张态势。推荐宁德时代、亿纬锂能、隆基股份等。
新能源汽车：欧洲八国4 月新能源汽车注册量合计12.91 万辆，同比+436%，环比-31%，渗透率环比略降0.8pct 达16.4%，维持高位。环比下滑主因Tesla 等3 月季末冲量、英国3 月换牌等一次性冲量影响。需求超预期背景下，国内中游产业链6F 价格上涨9%至24.5 万/吨含税价。持续推荐特斯拉供应链、推荐全球供应链核心标的：
宁德时代、恩捷股份、天赐材料（化工）、新宙邦（化工）、璞泰来、宏发股份、科达利等，建议关注：当升科技（化工）、先导智能（机械）。
新能源发电：5 月光伏需求开始回升，组件排产环比明显改善。4 月国内央企招标取得突破性进展，最高中标价达1.73 元/W，央企价格接受程度提高。近期硅料价格上涨至160 元/kg 以上，给下游传递压力仍在增加，目前阶段判断尚未产生质的影响，5月排产数据环比明显改善，说明下游刚需、中游与下游成本承受能力超市场预期。电池与组件环节压力较大，头部企业成本优势明显、盈利尚可，逆势下提升市场份额。
首推：隆基股份、通威股份、福斯特，看好晶澳科技，阳光电源、固德威、锦浪科技等。
电力设备：1-3 月全国电网工程完成投资540 亿元，同比增长48.0%，增速较快，主要系2020Q1 由于公共卫生事件影响基数较小。2021 年政府工作报告指出要制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。我国绿色低碳转型战略持续加快，电网安全稳定运行面临新挑战，预计电网将加大电力电子化设备投资比例，建议关注电力二次设备龙头、电力信息化核心参与者国电南瑞。
工业控制：4 月中国PMI 为51.1，比上月回落0.8pct，主要系基础原材料行业增速放缓影响。PMI 高于19 年、20 年同期水平，持续保持在临界点之上，制造业保持扩张态势。环保限产力度上升、上游原材料价格上行背景下，中上游生产活动增速放缓，但企业在手订单充裕。随着疫苗持续接种和国内结构性减税政策不断落地，我们预计2021 年Q2 制造业景气度持续回暖，工控产品的有效需求进一步提升，建议关注宏发股份、汇川技术、麦格米特。
三句话推荐个股：
隆基股份：硅片领先优势依旧显著，组件业务发力在即，公司毛利率显著高于同行，盈利能力行业领先，光伏行业发展前景广阔。
宁德时代：远期全球动力电池望呈现双领军企业引导行业发展的格局，成长空间广阔。公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。
通威股份：硅料供需持续偏紧，公司规模优势，有望在本来扩产周期占据先机。规模效应带来成本优势，公司盈利能力行业领先，望形成扩产—降成本—扩产正循环。
恩捷股份：湿法隔膜优质供需紧平衡，经营杠杆+少降价带来较大利润弹性，龙头企业强者更强，海外、涂布占比持续提升，巩固技术、客户竞争优势。
风险提示：光伏新增装机不及预期、限电改善不及预期等；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。
行业投资策略： 欧洲八国4 月新能源汽车注册量合计12.91 万辆，同比+436%，环比-31%，渗透率环比略降0.8pct 达16.4%，维持高位。5 月光伏需求开始回升，组件排产环比明显改善。4 月国内央企招标取得突破性进展，最高中标价达1.73 元/W，央企价格接受程度提高。4 月中国PMI 为51.1，比上月回落0.8pct，主要系基础原材料行业增速放缓影响。PMI 高于19 年、20 年同期水平，持续保持在临界点之上，制造业保持扩张态势。推荐宁德时代、亿纬锂能、隆基股份等。
新能源汽车：欧洲八国4 月新能源汽车注册量合计12.91 万辆，同比+436%，环比-31%，渗透率环比略降0.8pct 达16.4%，维持高位。环比下滑主因Tesla 等3 月季末冲量、英国3 月换牌等一次性冲量影响。需求超预期背景下，国内中游产业链6F 价格上涨9%至24.5 万/吨含税价。持续推荐特斯拉供应链、推荐全球供应链核心标的：
宁德时代、恩捷股份、天赐材料（化工）、新宙邦（化工）、璞泰来、宏发股份、科达利等，建议关注：当升科技（化工）、先导智能（机械）。
新能源发电：5 月光伏需求开始回升，组件排产环比明显改善。4 月国内央企招标取得突破性进展，最高中标价达1.73 元/W，央企价格接受程度提高。近期硅料价格上涨至160 元/kg 以上，给下游传递压力仍在增加，目前阶段判断尚未产生质的影响，5月排产数据环比明显改善，说明下游刚需、中游与下游成本承受能力超市场预期。电池与组件环节压力较大，头部企业成本优势明显、盈利尚可，逆势下提升市场份额。
首推：隆基股份、通威股份、福斯特，看好晶澳科技，阳光电源、固德威、锦浪科技等。
电力设备：1-3 月全国电网工程完成投资540 亿元，同比增长48.0%，增速较快，主要系2020Q1 由于公共卫生事件影响基数较小。2021 年政府工作报告指出要制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。我国绿色低碳转型战略持续加快，电网安全稳定运行面临新挑战，预计电网将加大电力电子化设备投资比例，建议关注电力二次设备龙头、电力信息化核心参与者国电南瑞。
工业控制：4 月中国PMI 为51.1，比上月回落0.8pct，主要系基础原材料行业增速放缓影响。PMI 高于19 年、20 年同期水平，持续保持在临界点之上，制造业保持扩张态势。环保限产力度上升、上游原材料价格上行背景下，中上游生产活动增速放缓，但企业在手订单充裕。随着疫苗持续接种和国内结构性减税政策不断落地，我们预计2021 年Q2 制造业景气度持续回暖，工控产品的有效需求进一步提升，建议关注宏发股份、汇川技术、麦格米特。
三句话推荐个股：
隆基股份：硅片领先优势依旧显著，组件业务发力在即，公司毛利率显著高于同行，盈利能力行业领先，光伏行业发展前景广阔。
宁德时代：远期全球动力电池望呈现双领军企业引导行业发展的格局，成长空间广阔。公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。
通威股份：硅料供需持续偏紧，公司规模优势，有望在本来扩产周期占据先机。规模效应带来成本优势，公司盈利能力行业领先，望形成扩产—降成本—扩产正循环。
恩捷股份：湿法隔膜优质供需紧平衡，经营杠杆+少降价带来较大利润弹性，龙头企业强者更强，海外、涂布占比持续提升，巩固技术、客户竞争优势。
风险提示：光伏新增装机不及预期、限电改善不及预期等；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。
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宁德时代
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