东方电气观点：

1、公司是中国“碳中和”时代的最受益的装备龙头企业

产品链布局丰富，在水电、火电高效利用、气电、风电、核电、氢能全产业链、生物质发电等诸多领域，拥有团队、装备技术、市场份额的综合领先优势。产品线契合中国后续“碳中和”的投资方向。

2、业务增量之一：受益于电网侧及发电侧储能建设

1）抽水蓄能：2022-2035年需求空间为2万亿，按照未来五年投资9000亿元、设备占总投资的20%测算，年需求为360亿元；

2）发电侧储能：公司布局了气电、光热发电、光伏储能成套设备，需求会在当前水平上每年增长至少10%。

3、业务增量之二：国内真正有氢能源技术积累的企业之一，完成全产业链布局，等待产业需求爆发

公司是从自主研发入手，布局了涵盖生产、储运、利用（氢燃料发动机）的氢能全产业链。

4、业绩测算

1）借鉴周期历史：公司上一轮的景气周期要追溯到2007年前后，2007年景气高点时的净利率约10%、ROE约60%；

2）收入展望：2020年公司年报显示新签订单494亿元，在手订单845亿元，全年实现收入372亿元。预计未来3年公司的订单状况会大幅好于2020年水平，保守估计2022-2025年的单年收入有望保持在500亿元以上，创历史最好水平；

3）盈利能力展望：2020年全年净利润约18亿元、净利率约5%，随着需求上升及产能利用率提高，净利率有可能升至上一轮景气高点时的约10%，即2022-2025年净利润的弹性会远高于收入弹性，年净利润可能保持在50亿元以上；

4）根据上述产品技术和布局、业绩景气度判断，公司未来市值可能达到1000-1500亿元（对应的远期估值为20-30倍PE），较目前有近1-2倍的上涨空间。