2021年9月27日，公司与南网调峰调频发电有限公司 100%股权进行置换。调峰调频公司为南方电网的全资子公司，主要从事抽水蓄能、调峰水电、电网侧独立 储能和气电业务。

本次重大资产重组完成后，公司进入储能优势赛道，成为储能运营上市公司龙头。 4月10日，《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，其中要求健全多层次统一电力 市场体系，研究推动适时组建全国电力交易中心，作为目前稀缺的调峰调频资产，关系着新能源的发展， 将会被摆在能源变革发展阶段重要位置，储能将充当跨省电量蓄水池。 

核心业务进入高增通道，电价机制变革有望打开盈利天花板。南方电网未来十五年将加快抽水蓄能建 设，“十四五”新增装机600万千瓦，“十五五”“十六五”各新增装机1500万千瓦，未来十五年增长4.6倍；推动 新能源配套储能2000万千瓦。

2021年4月30日国家发改委出台《关于进一步完善抽水蓄能电站价格形成机 制的意见》（633号文），明确了电价机制，有望打开盈利天花板。储能从 投资建议：截至2021年底，拟置出文山电力净资产为21.4亿元，根据我们估算，拟置入资产前文山电力估 值约为30亿元。

按照公司公告披露置入资产预估值130亿元至160亿元，差值约100-130亿元。预计发行股 份价格6.52元/股，对应增发15.33-19.93亿股，总股本从4.79亿股增至20.12-24.72亿股，对应当前股价总市 值约290-356亿元。

因此，对应2023年PE估值为13-16倍。我们给予公司2023年18倍PE,目标市值为398亿 元，对应目标股价为19.78元，较当前溢价空间为37%，首次覆盖，给予“买入”评级。