国产吻合器龙头 1、天臣医疗，国产吻合器龙头，专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售的高新技术企业。公司已拥有管型吻合器、腔镜吻合器、线型切割吻合器、荷包吻合器和线型缝合吻合器5大类产品，应用范围涵盖心胸外科、胃肠外科、肝胆脾胰外科、普外科、泌尿外科等手术领域。公司产品首先在欧洲地区获得认可，并逐步拓展销售至全球市场。2019年管型吻合器类8146万，占比47.15%，腔镜吻合器类6811万，占比39.43%，线型切割吻合器类1905万，占比11%。 小知识：吻合器是临床使用的代替传统手工吻合的设备，主要工作原理类似于订书机，通过向组织内击发植入金属钉，对器官进行组织离断、关闭及功能重建。 2、天臣医疗是国产吻合器龙头公司，行业快速增长及进口替代趋势打开市场空间。公司目前拥有已拥有管型吻合器、腔镜吻合器、线型切割吻合器、荷包吻合器和线型缝合吻合器 5 大类产品，公司拥有无障碍吻合技术、选择性切割技术、自动保险技术、同用腔镜技术平台、旋转切割技术、钉成型技术等自主研发的核心技术保障公司在多项技术上领先海内外同行。根据丁香园《吻合器行业发展概况》，2015-2019 年全球和中国的吻合器市场规模复合增长率分别约为 5%和 18%。而公司报告期内营业收入复合增长率为38.82%，远高于行业水平，这表明发行人产品的市场地位和竞争力不断提升。 根据丁香园《吻合器行业发展概况》，我国 2019 年吻合器市场规模 94.79 亿元。其中，以强生、美敦力为代表的跨国医疗器械企业占据较高的市场份额，公司 2019 年境内业务收入 1.05 亿元，占比约 1.1%。 3、作为国产品牌龙头，公司产品已打开海外市场，销往意大利、西班牙、奥地利、巴西、韩国、英国、澳大利亚等 32 个国家和地区。2019 年境外销售收入达 6750.61 万元，占比公司总营收 39.08%，占中国自主品牌吻合器出口额的 14.8%，居中国自主品牌出口商第一。但目前行业整体仍有跨国企业主导，尤其是较为高端的腔镜吻合器领域，基本由强生、美敦力等跨国医疗器械公司占据，未来国产品牌进口替代空间较大。从行业整体发展来看，现代科技和吻合器工艺技术的提升，手术需求的增长及吻合器在微创手术的广泛应用带动全球吻合器市场快速增长，2015-2019 年五年间复合增速达 5.2%，预计 2024 年全球吻合器市场规模将达到 115.09 亿美元，而我国市场由于人口老龄化日益严重及预防和纠正治疗非传染性疾病的需求不断增加，吻合器市场规模由 2015 年的 48.27 亿元增长至2019 年的 94.79 亿元，复合增长率达 18.38%，预计在未来 5 年，我国的吻合器市场将继续维持 14.50%的复合增长率快速增长，在 2024 年将达到 190.58 亿的规模，公司产品市场空间巨大。 4、行业： （1）从全球吻合器市场来看，根据丁香园《吻合器行业发展概况》，全球吻合器市场规模由 2015 年的 73.64亿美元增长至 2019 年90.18 亿美元，复合增长率约 5%。未来随着现代科技和吻合器工艺技术的不断进步，手术治疗需求的不断增长，尤其是微创手术治疗的不断增长，吻合器的市场规模仍将继续增长。根据预测，2019-2024 年，全球吻合器市场规模的复合增长率 5%，到2024 年全球吻合器市场规模将达到 115.09 亿美元。 （2）从我国市场来看，根据丁香园《吻合器行业发展概况》，我国吻合器市场规模由 2015 年的 48.27 亿元增长至 2019 年的94.79 亿元，复合增长率为约 18%。而全球吻合器市场规模同期复合增长率约 5%，国内市场增速显著高于全球水平。未来随着现代科技和吻合器工艺技术的不断进步，手术治疗需求的不断增长，尤其是微创手术治疗的不断增长，吻合器的市场规模仍将继续增长。 5、竞争格局：全球医疗器械行业集中度较高。2017 年前 10 家企业的销售额合计占全球销售额的 39%，前 30 家企业的销售额合计占全球销售额的 75%。国内市场参与竞争的企业主要分为三个层级：首先，以强生、美敦力为代表的跨国医疗器械企业凭借产品线完整、技术领先、研发能力强、历史长久等优势，占据外科吻合器市场较高的份额。其次，国内形成了以天臣医疗、瑞奇、派尔特、法兰克曼、威克医疗等企业为代表的国产吻合器阵营，部分自主核心产品性能已达到行业领先水平，具备较强市场竞争力，在逐步实现国内市场进口替代同时，凭借产品可靠的质量和稳定的性能，在国际市场上的品牌影响力和美誉度不断扩大，在行业中占据重要地位。最后，国内仍有大量小规模吻合器生产企业，资金和技术实力有限，整体竞争能力较弱。 6、2017-2019年营业收入8964万、1.19亿和1.73亿，复合增长率为38.82%，归母净利润 1390万、2313万和4200万，73.80%，毛利率为60.83%、58.64%和60.04%。预计三季报业绩：净利润1920万元至2330万元，下降幅度为-46.09%至-34.59%。 可比公司：佰仁医疗、赛诺医疗、维力医疗、阳普医疗。 发行价格18.62，发行PE38.21，行业PE45.12,流通市值3.03亿，市值14.89亿。