季度业绩：2021Q4实现营业收入30.86亿元，同比增长167%，环比增长41%；实现归母净利润3.64亿 元，同比增长202%，环比增长30%；实现扣非归母净利润3.10亿元，同比增长1762%，环比增长39%。 2021Q4年公司毛利率达16.3%，同比变化-2.2pct，环比变化-0.6pct；净利润率达11.8%，同比变化 1.1pct，环比变化-1.1pct。
销量盈利：全年销售多元材料4.36万吨，平均售价15.8万元/吨，平均毛利2.9万元/吨，同比提升0.8万 元/吨。销售钴酸锂0.36万吨，平均毛利4.3万元/吨，同比提升1.9万元/吨。Q4正极销量约1.62万吨，单位 扣非归母净利润达1.84万元/吨（若加回考虑激励费用，接近1.9+万元/吨），环比提升0.15万元/吨。除部 分库存收益外，预计高端产品占比提升也对盈利能力提升有重要贡献。
研发团队扩张保领先优势，卡位高端前沿产品关键技术： Ni95产品已完成国际客户验证，超高镍 Ni98产品正在认证。 已完成LFP工艺定型，并针对动力和高端储能 开发更高性能的LFP、LMFP材料，同时加快该产业链一体化布局。更上一层，公司在固态锂电领域紧密合作 赣锋锂电、卫蓝、清陶、辉能等固态电池头部企业，已实现市场化应用和批量供货。并专门组建燃料电 池、钠离子电池材料研发团队，研发人员扩招56人（同比+12%，占比提升1.8pct到21%）。
公司立足全球化高端动力路线，与SK、LGC、AESC等深入合作，向日韩欧美同时出口正极，大批量应用 于日韩欧美一线品牌电动汽车。全球化产业布局稳步推进，欧洲年产10万吨高镍正极项目已完成可研及论 证，与SK在韩或美本土建厂项目已进入前期立项阶段。国内常州二期5万吨高镍项目将在今年下半年投产， 海门四期2万吨小型锂电正极动工在即，贵州30万吨磷酸铁锂一体化项目一期进入立项阶段。全球化、一体 化规划落地后，公司销售能力、供应链管理优势将进一步稳固。
投资建议： 2022-2023年出货将达到10/14万吨，业绩有望达到15.7/21.1亿元，对应当前PE为26/19倍，维持买入评 级。
风险提示： 新能源车需求不及预期，技术路线不确定性。
