1.总体逻辑：1.下游品牌商推出较多产品，拉动上游发展；2.培育钻石相对于天然钻石的成本优势逐渐体现；3.力量钻石近期上市，拉动板块
2.培育钻石发展历程：行业拐点出现在2018年，主要来自于培育钻石得到了官方认定，对钻石的定义中删除了合成的说法，所以培育钻石得以认证归类为钻石。钻石的替代品包括：莫桑钻、锆石。
莫桑钻：主要成分SIC，硬度接近钻石，外观和天然钻石非常相近，在培育钻石爆发前拥有过一段辉煌的时期。莫桑钻在折射率（小克拉非常闪非常漂亮）上有优势，之前技术没有扩张到中国时价格很贵，但是之后掉的也比较快。劣势在于和天然钻石仍然可以肉眼区分，另外大克拉莫桑钻看起来有点白，在实验室中更加能够区分出来
锆石：现在有很多低价饰品使用锆石，折射率略低于天然钻石，颜色没有天然钻石纯净，净度随着时间会变化
培育钻石：和天然钻石相比，成分一模一样，所以肉眼看不出来，但是专业设备可以测出来，所以证书上有区别。
因此对培育钻石的基本判断：可以作为高端珠宝（肉眼看一模一样），但是渗透到特殊市场比较难（如婚庆等，因为证书有区别且在设备下能区分）。总体来说，培育钻石整体的特性比莫桑钻和锆石好，所以能够切分一块蛋糕出来，尤其是替代原先莫桑钻、锆石和水晶的市场。另外，2018.5戴尔比斯宣布开始做培育钻石品牌。
3.培育钻石合成方法：1.高温高压法；2.化学气相沉积法（CVD）。高温高压法的优势是成本便宜、颜色控制比较好，劣势是纯净度比较差，主要用于小克拉钻石的合成（1-5克拉）；CVD法不太容易控制颜色，好处在于纯净度高，适合5克拉以上的培育钻石，培育周期更长，成本也更高。中国的技术主要是高温高压法，CVD技术主要在国外，国内也有一些厂商在发展这个技术。
4.培育钻石供需格局：天然钻石市场规模将近千亿美元，2019年全球800亿美元，增速3%左右，美国占比将近一半，中国和印度市场快速增长，未来年均复合4-9%。按用途分类：1.婚嫁类占比20-30%；2.悦己型占比逐步提升。因此即使培育钻石去切非婚嫁类市场，其空间也很大。天然钻石的储量目前正逐渐降低，2020年全球已探明的钻石储量约10亿克拉，开采基本被前四大开采商垄断（CR4=67%），所以价格是下不来的。去年由于疫情的影响，俄罗斯减产很大，全球毛坯钻石产量下降20%，虽然随着疫情复苏天然钻石产量会有短期复苏，但是总体来说产量端变化幅度还是不大。由于供给增速不变，需求保持3%增速，所以之后可能会出现供需缺口。培育钻石2020年的渗透率约5%，因为其在饰品端替代天然钻石是有机会的，所以渗透率未来有希望提到15%，得益于：1.零售端品牌商布局；2.价格快速下降（2016年培育钻石的价格是天然钻石的70-80%，现在只有20-30%），未来等到产量上升，技术提升，价格会进一步下探至天然钻石的15-20%；3.环保因素等
培育钻石市场空间：预计2021年毛坯培育钻石全球市场空间180亿元，2025年450亿元。
产业链：上游是毛钻生产（一半产能在国内，其中高压高温法产能占比90%），中游是切割和加工（利润率低，主要在印度），下游是品牌零售商（国外如debeers使用低价子品牌策略，价格800-2000美元/克拉；国内主要是豫园和其他一些国潮品牌）。另外国际最大的认证机构（IGI）的控股权在豫园手里。
5.复盘培育珍珠和培育蓝宝石的发展历程：
培育珍珠：现在培育珍珠的占比已经非常高了，也经历了降价的过程，最后随着鉴定技术的成熟，产品实现了分层，也用了很好的产品分级来稳定价格。
培育蓝宝石：储量少、供给分散、小品类。上世纪90年代开始商业化生产合成蓝宝石，和珍珠一样合成蓝宝石进入市场后对天然的没有影响。但是由于合成蓝宝石的供给比较充足，导致合成蓝宝石的价格约为天然的12%左右，主要是因为没有大规模的供给方，且鉴定机构和分级客户不完善。
6.培育钻石发展趋势
培育钻石的发展趋势可能包括：1.大克拉趋势；2.彩钻/异形钻多品类趋势；3.产品价位梯级分布较大。
发展路径：目前主要是下游放量，品牌商推动上游行业，等到之后消费习惯起来了，就需要上游来降成本，最后是产品结构多元价格稳定，培育钻石品牌崛起。
投资路径：第一阶段投资上游，第二阶段投资上游（考验精细化管理能力和降成本能力）和下游，第三阶段投资品牌商。所以未来培育钻石在饰品市场替代部分天然钻石问题不大，但是在高端领域的突破还需要上下游对价格的把控、鉴定机构的发展等等因素。
7.培育钻石近期数据情况跟踪
培育钻石行业目前的发展在初期导入期，核心还是看需求确定性。海外渠道端2018年开始布局，现在逐步验证，核心看中游印度进出口数据。印度毛坯数据8月进口额增速放缓（主要由于河南的洪水和疫情），从出口来看整体海外需求还是高增状态。
本轮培育钻石行业的成长红利和2017年的区别：1.2017年印度毛坯厂商有囤货需求，但是下游消费市场其实没有真正打通（主要是价格仍然过高，当时培育钻石价格为天然钻石的60-70%）；2.2018年培育钻石才纳入到真正的钻石分类，带动需求拐点；3.现在下游品牌商开始做渠道零售端布局。所以现在行业的景气度是能够看下下游需求验证的。举例：1.施华洛世奇是海外最早（2016.5就有了培育钻石品牌）做渠道端布局的，最新的官网数据来看，所有的培育钻石都处于缺货状态；2.Brilliant Earth，最近刚提交IPO，剔除疫情影响年份，同比增速30%+；3.light mark（小白光），8月最新数据单店销售增长4-8倍（线上&线下）。从上述三个公司的数据可以反应国内外需求端明显提升。
投资排序：第一阶段产能排序：黄河旋风、中兵红箭、力量钻石；第二阶段排序：技术研发壁垒高、精细化管理好、降本能力强的中兵红箭、黄河旋风、力量钻石；第三阶段排序：豫园股份等
