精达股份调研纪要20210518
Tmac
蜜汁自信的小韭菜
2021-05-20 18:53:08
三块业务：
一、传统圆线，20年销量铜13.25万吨，铝5.91万吨。20年4亿利润基
本来自于传统圆线。继续扩产，到25年增加5万铜+4.5万吨铝。产能增
加40%。
传统圆线：原材料占比很重的行业，97-98%的成本来自于铜。点价的
方式进行确认价格。库存其实是客户的库存。公司是工艺输出的企业，
把铜的波动完全锁定。下订单的时候跟客户签确认书。铜价完全是客户
承担。公司以加工费为主。跟利润比较相关的是加工费。单位加工费大
概7300-7600元/吨。
二、小扁线。15年开始研发，小扁线。21年是从0到1突破的年份。23
年是传统车企加入的年份。公司是特斯拉在中国的唯一供应商。最近一
个月在为美国工厂报价。是新势力车企的首选，蔚来的独家供应商。今
年年底产能储备1.95万吨，明年年底4.5万吨。公司也接到了通用福特
等也联合开发的邀请。今年比亚迪可能年中出量，吉利10月出量。年
初在不考虑比亚迪和吉利的情况下，预估今年5000-6000吨。一季报
800吨。比亚迪上来之后，可能会爆发性增长。Model小扁线的单车价
值量Y1300-1500元。特斯拉国内100%供货，产线还在爬坡。Y已经配
备了。目前还产能还供不上。3还要缓一缓，X、S未来都会标配。特斯
拉专线生产。五年不降价。4条线。独家供应。
扁线特性：体积小、功率高、密度高。对电机效率的提升，对续航里程
影响很大。效率从3.4%提升到91%。在城市道路里，电池续航里程能
翻一番。公司小扁线业务的核心竞争力：全球能批量做新能源小扁线的也就三
家。日本住友，韩国的埃塞克斯。这俩家产能还比较小。公司设备全是
自己研发的，也是有门槛的。圆线的良率基本达到100%。小扁线的良
率最高达到90%，还有提升的空间。对于追随者来讲，也会有个探索的
过程。本来汽车行业对供应商要求很苛刻的，先发优势很明显。扁线的
工艺难度高太多，五六年了良率才只有90%。别人做不出。
1、设备端有模具的优势，比同行更好的应用，门槛比较高，模具摸索
的过程比较长。
2、全球最大的，15年就布局，战略领先优势。
3、从家电到工业领域的推进，到新能源汽车的开拓，客户结构越拉越
好。
供需很紧张，几年内看不到降价空间。
价格：原来圆线的每吨加工费7300-7600都有。现在金属价格8万/吨。
铝2万/吨。铝线节能化的工艺给客户省钱。家电端，5000-6000左右加
工费。
特斯拉加工费1.7/吨，相当于原来加工费的3倍左右。5年不降价，专线
生产。通用、福特报价都在2.3-2.5万/吨，比亚迪也都不比这个便宜。
三、特导：常州恒丰子公司负责，军工和5G产品配套，20年业绩翻倍
利润4000万，一季报2000万，保守估计今年8000万。产能5000吨，
明年1.5万吨。
特种导线，附加值比较高，4-7万的加工费。
四、对大股东增发：公司经营没有瑕疵，业绩提升要靠新业务，小扁线和特种导线。
股东质押率75%，大股东为体现诚意，底价专门从3.16提到3.6
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