【兴证计算机】配置低PEG（侧重低PE）及信创龙头
一、计算机关注度有所下降
几个原因：1、2021A、2022Q1财报忧多喜少，释放风险；2、海外通胀及俄乌冲突拉高通胀、抑制下游需求；3、疫情反复、影响信息化复苏节奏；4、两会相关的偏主题左侧投资告一段落。从过往经验来看，计算机上涨的原因多种多样，但调整的原因往往都是业绩不及预期，包括业绩本身趋势不好、以及实现的业绩不能支撑高预期下的高估值。近期计算机的表现即是上述经验的复刻。

二、聚焦市场关注的几个点
1、两会：强调了数字经济，包括数字基建、5G应用，但没有太多超预期的亮点。2、快报：根据目前的不完整披露数据，板块21年营收增长20%左右，利润增长5%左右，反应了人工成本及回款压力，以及需求扩张不顺背景下的行业内卷。3、俄乌冲突：西方对俄的科技领域制裁是近年来对华制裁的加强版，主要价值在于让市场对经济逆全球化趋势达成潜意识的共识，中美科技战非孤例，信创及网安的投入亦非打水漂。4、疫情反复：深圳、上海疫情加重，可能会加剧市场对一季报业绩表现及全年疫情防控放松推迟的担忧，前期部分以此为核心逻辑的板块预期会打折。

三、板块观点及重点推荐
年初以来，板块调整12.28%，主要发生在1月下旬业绩密集披露期之后。弱经济、宽流动性，对主题属性鲜明、成长属性较强的计算机行业较为友好，但低估了市场对业绩的敏感度。综合来看，今年以来虽然板块表现不佳，但阶段性的主题频出，自1月以来的数字货币、区县及行业信创、东数西算、CIPS，在短期表现均可圈可点，验证今年环境利于主题的结论仍然成立；但由于流动性仍面临通胀、美联储缩表等因素扰动，叠加短期业绩因素，压制了板块表现的持续性。

目前建议围绕两条主线布局：1、以安全边际为导向的低PEG（侧重低PE）龙头，包括：浪潮信息（19xPE，服务器龙头）、天融信（26xPE，网安龙头）、创业慧康（26xPE，医疗IT龙头）、国联股份（0.6xPEG，工业互联龙头）、财富趋势（23xPE，证券IT龙头）、中科曙光（32xPE，服务器龙头）；2、以弹性为导向的边际改善型领军，主要是信创，包括：海量数据（100亿+市场容量，国产数据库）、宝兰德（国产中间件）、东方通（国产中间件）、左江科技（国产DPU）。部分绝对估值相对较高的计算机核心龙头，目前市场对业绩要求更为苛刻，但从中长期来看，是布局的机会，需要以时间换空间，包括 金山办公、深信服、广联达、用友网络。