海底捞发布盈利预警，2020年净利润预计下滑90%至约2.35亿元，其中汇兑损失约2.35亿元（vs. 彭博一致预期2020年扣非净利润8.52亿元）。利润端表现低于一致预期主要受疫情影响下翻台率承压，以及新开店提速但尚处于爬坡期有关，但环比2020H1明显改善。

2020H2净利润11.89亿元，扣除汇兑影响后约14~15亿元，与2019H2基本持平。测算2020H2收入约214亿元，扣非净利润率约为6.8%。

受1月散点疫情影响，预计2021年1月整体翻台率3~3.5，为去年同期70%以上。开店方面进一步提速，1~2月新开店预计150~200家。我们认为公司于疫情期间加速展店卡位优质物业享有租金优势，叠加国内疫情得到极好控制及疫苗普及看好公司翻台进一步修复，未来关注公司基于现有供应链生态的新业态持续打磨。

预计2021年盈利预测为53.52亿元，对应PE为61倍。公司拥有极强的品牌影响力和经营能力，看好其在后疫情时代的修复发展，同时公司具备潜在的业务拓展空间，长期价值明确，维持“增持”评级。