1、公司简介：

公司成立于2010年，是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，也是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之一，目前主要产品覆盖手术和视光两大领域，针对白内障和屈光不正两大类眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。2016-2019年营业收入增长达5倍，2019年的扣非归母净利润达0.64亿元。

2、管理层：

公司高管团队及核心技术人员多数具备眼科学术背景或相关从业经验；或是具备相关背景，从公司内部培养起来。实控人解江冰先生同时也是公司首席科学家，历任美国劳伦斯伯克利国家实验室博士后研究员，美国眼力健公司SeniorScientist，美国雅培公司PrincipalScientist，担任科技部国家重点研发计划及多项国家和北京市重大科研课题负责人。

3、行业情况：

根据全球领先的眼科医疗公司爱尔康公司（Alcon,Inc.）的报告及估算，2017年全球眼科医疗器械市场规模达230亿美元，预计2018年至2023年复合增长率为4%。眼科包括眼外科和视力保健两大领域，其中眼外科包括各类眼外科手术（白内障手术、玻璃体视网膜手术、青光眼手术、屈光手术等）的产品、耗材和设备，视力保健包括隐形眼镜和各类滴眼液。

2017年眼外科市场规模约90亿美元，预计2018年至2023年复合增长率为4%，其中植入性产品、耗材产品、设备及其他市场规模分别约为30亿美元、40亿美元、20亿美元。

（1）2017年视力保健市场规模约140亿美元，预计2018年至2023年复合增长率为4%，其中隐形眼镜、眼部健康产品市场规模约为80亿美元、60亿美元。在细分领域中，植入性产品（人工晶状体、青光眼手术产品等）预计增长率6%，将成为增速最快的细分领域。

（2）我国是世界上盲和视觉障碍患者数量最多的国家之一。根据国际防盲协会研究显示，2020年中国患白内障人群预计达到1.32亿人，其中年龄相关性白内障人群预计达到9383万人。2012至2018年我国白内障手术量年均复合增长率约为16.90%，2019年白内障手术量在373万例左右。尽管我国百万人口白内障手术率（CSR）迅速发展，仍与全球许多国家有较大差距，根据相关研究报告，2011年法国、美国等发达国家的CSR已达10000，澳大利亚已达到9500，印度CSR超过5000，我国从2011年的CSR不到1000发展到2018年的2662，但是仍处于落后局面，发展潜力巨大，预计未来五年行业增速仍有10%。

（3）我国青少年近视率与近视人口高居世界第一，近视防控需求旺盛。根据卫健委发布的《2018年全国儿童青少年近视调查结果》以及教育部的数据显示，我国青少年总体近视率为53.6%，其中初中生为72%，高中生为81%，我国青少年近视率与近视人口高居世界第一。教育部等明确了青少年近视防控目标，将进一步推动OK镜的市场需求爆发。OK镜渗透率仍处于较低水平，正在快速提升。据中国医疗器械行业协会眼科及视光学分会统计，2015年我国角膜塑形镜销量达到64.30万副，2011-15年复合增长率约为44.11%，年渗透率增速远超20%。

4、人工晶状体：

公司拥有人工晶状体核心技术和完整的自主知识产权，自主掌握包括材料制备、光学与结构设计、工艺制造在内的核心技术。人工晶状体是公司主要收入来源，各年收入占比均在90%以上，近三年一直保持高速增长，年复合增长率达到65.6%。

根据爱尔康公司的报告及估算，2017年全球人工晶状体市场中，爱尔康市场份额占31%，强生占22%，博士伦占6%，蔡司占4%，以上四家共占63%全球市场份额。对比公司产品与境内常见的参数、性能接近的其他产品的价格，在相同或相近的技术特点下，公司产品价格约为进口产品的60%~80%，具有十分显著的比较优势。2019年7月国务院出台了《治理高值医用耗材改革方案》，为国产替代带来新的机遇。公司是唯一进入安徽带量采购目录中的眼科类国产生产企业，也在京津冀高值耗材带量采购中中标。

根据公司市场调研数据和测算，2019年中国人工晶状体市场规模达到25.66亿元，同比增长0.75%，2016-2019年复合增长率为9.3%。考虑到2021年后带量采购政策推行，公司预计2021-2025年我国人工晶状体市场将以10%左右增速持续增长，2025年达到34亿元。随着人工晶状体行业的持续扩容以及进口替代的进行，公司产品有望在未来三年内保持20%以上的复合增长。

5、角膜塑形镜：

目前国内OK镜生产厂家一共9家，其中仅爱博医疗和欧普康视为国产厂家，其余7家为进口产品。在竞争格局方面，角膜塑形镜领域没有国际巨头，欧普康视目前市占率领先，公司产品于2019年3月获批，处于市场起步阶段。2019年公司角膜塑形镜实现收入711万，占总收入的3.65%。考虑到渗透率的提升，预计2025年角膜塑形镜市场空间将超过46亿元。中泰证券认为借助公司在眼科医疗器械领域的渠道和品牌优势，未来三年内角膜塑形镜有望快速占领市场，2022年销售收入超过1亿元，成为公司另一大收入来源。

6、募投项目：

公司本次IPO发行2629万股，募集资金8亿元，主要用于眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目、高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目、爱博医疗营销网络及信息化建设项目、补充流动资金项目，扩充公司产能，丰富产品种类，满足不断增长的市场需求。

7、业绩与估值：

中泰证券预计公司2020-2022年营业收入分别为2.36亿元、3.28亿元和4.41亿元，增速分别为21.05%、38.63%和34.62%；归母净利润分别为85.7、121.97和167.16百万元，增速分别为30.32%、42.32%和37.05%。与公司业务相关的A股公司包括：欧普康视、昊海生科等。