一心堂业绩交流会纪要0903
韭菜盒子
明天一定赚的萌新
2020-09-03 21:17:54
公司最新情况：8 月末披露半年报，2020 上半年营收 60.29 亿元，+19.15%；归母净利润 4.16 亿元，+23.46%，扣非归母净利润 4 亿元，+19.43%，扣非金额主要是政府补助。现金流 5.75 亿，+91.13%。其中零售业增速超过 20%。
自营网络的建设：计划全年自开门店净增长 800 家的目标没有变，一季度新增 136 家，较少；二季度新开门店，补上一季度少开的，20H1 净增 417 家，门店数量 6683 家，全部为自营。
其中川渝市场净增 103 家，这是下一步重点区域，现在门店数已经突破 1000 家。整个市场规模会是云南的 2-3 倍。下一个是广西市场，20H1 有 608 家，这个市场已经白热化竞争，不会作为重点。
一个重点在海南（做了 5 个亿，马上 20%销售占比），门店数不到 300 家，上个月连续几天都是 8 店连续开业。这个市场是云南以外集中度最高的市场，已经做到第一名，目前市场规模 30 亿，看中他自贸区的市场，自贸区关于药品政策，新药可以在海南试点区域先售卖，可以门店陈列，包括了进口的肿瘤病、糖尿病药物。今年肯定可以到 300 家门店，未来岛外人口流量会很好。别的区域在固定规模以内竞争，这个区域是蓝海市场。未来长期向上的趋势。
再下面是贵州和山西市场，是重点聚焦个别区域。
公司目前店均覆盖 4000 人。着重发展医保门店中的慢性病医保，上半年有 604 家。今年做了 IPO 以来的首次股权激励，95 人，覆盖了大部分总监以上的管理层。以后会逐步拓展。
股权激励:20—22 年净利润 20%、40%、65%增速。也是一心堂最低的要求。收入和净利润基本一致。
Q 贵州进入的顺利吗？当地有个一树，阿里投资了。
A 非药品销售占比很大。非药品医保销售多一些，随着政策变化有压力。今年在贵州拓展速度很快。今年 H1 省外销售+25%，最快是贵州的。
Q 一级市场的 PS 多少
A18 年 19 年初很高，1.4 到 1.8 倍 PS,今年整体下降，最低甚至到了 1.1
Q 川渝地区拓展难度？
A 以前市场竞争不规范，不公平的手段。比如增值税处理。
Q 川渝市场门店单产变化？
A 单店川渝 250 万左右，利润短期释放不出来，是为了迅速抢占市场。区域至少要做到 10%市占率，30 亿收入才会释放利润。现在川渝 4 万家门店，以后门店数量会迅速减少。
Q 医保个人账户改革影响？
A 之前预期是个人医保完全取消，现在比预想的好，只减了一半不到。之前公司发展慢病医保和第三方保险就是为了应对个人账户取消的最坏情况。但是未来个人医保最后肯定要全部取消，可能 2-3 年之后就会发生。取消了以后，所有药品都是大的统筹，现在的慢病实际上用的统筹资金。公司现在进入的重点区域已经全部对接的是统筹，政府对这些门店要求高，三年以内没有任何违规，又对连锁运营质量管理都是检查重点，因此会利好头部连锁企业。
Q 特慢病人介绍？
A 一类是特慢病支付结算方式，每年有个额度可以去门店购买药物，这部分门店销量老店能+30%的增长，一类更快是特慢病专用门店，医院主动引导患者去门店购药，20 年数据同比翻了 3 倍，但是增速不会像第一类增长持续时间长。人均费用可以到 450 块。这两年本身企业 5000 人接受职业药师考试，这两年每年 1000 人通过考试，也加大招聘力度。员工平均收入 3500，药师现在基本店长，7-8000 块收入。
Q 公司的坪效
A 50 块，已经增长了 20%多。
Q 行业的利润水平？
A 未来行业的净利润和毛利润都会往下走。未来 6-7%的净利润肯定要往下面走。短期利润率可能会下降，因为处方药集采品种销售可能占比提升，但是规模肯定提升很快。
Q 处方外流和集采的影响？
A 集采第三批有一些变化。加大了和厂家接洽力度。和外资企业谈深度合作，外资把自己的团队都改成零售团队。公司也在各个区域报带量采购，未来头部企业有机会拿到和医院一样的成本价，政策允许 0-15%的加成，但是一心堂应该不会怎么加成。
客户多元化需求，有价格质量厂家等。非中标品种价格也下降，因此对公司的净利率有好处。集采品种过去药店为了引流都是负毛利在卖，有的顾客看到没有医院常用的药就不会来了。现在公司可以低成本来购买。以后医院的产品药店都有了。
中标产品可能毛利只有 6-7%，非中标产品能到 20%毛利率。
Q 其他药店集采品种的争取情况？
A 头部企业很有机会，因为要带量，很多门店带量品种是旁边的小药店来买。这种行业的品种保有量很重要。
Q 行业增速？
A 药店行业只有 4.8%，但是看头部企业增速要快，跟集中度提升有关。整个行业增速还是要看国家增速。
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