【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：稳住阵脚，防守反击】

领导好，

A

股新年第二周行情依然偏弱，但结构相对上周有所均衡。

陈果与机构沟通交流，代表性观点如下：

1.

稳增长都是短期表现，

A

股后面会回到一季报预期，市场不久会发现还是这些景气赛道业绩靠谱，只不过这里面会有分化。

2. A

股市场领先实际景气度的属性越来越强，既然猪价未来一年总会迎来一轮上涨，那么猪价短期下跌无法逆转猪股票现在的上涨，对新能源车的增速、碳酸锂的供给也是一样。

3.

新能源车的下一个逻辑必然是智能化，所以汽车电子乃至相关

TMT

公司就是下一个阶段的主线。

4.

今年大票很难再有预期差了，机会主要在中小盘里，但对机构来说不好做。

陈果汇报观点如下：

1.

我们始终认为今年降低预期，但依然可以有所作为。宁组合是分化，而不是走熊，低位资产里也具备机会，包括

TMT

、专精特新、国企改革等。

2.

从整体看，海外市场正逐步消化美联储货币正常化预期，美债美股波动趋于降低。从历史看，美联储首次加息和缩表加速后对全球股市和资金面流动性的冲击相对最大。预计在联储

3

月加息前，海外市场有一段平稳窗口期。而国内宽货币宽信用宽财政还会继续加码，预计近期有望继续迎来政策利率下调。下周一

5000

亿

MLF

到期，是否下调

MLF

利率值得关注。

3.

从中观看，热门景气赛道交易拥挤度得到一定程度释放，且年报预告验证基本面，有望稳住阵脚。本周电力设备及新能源、国防军工、电子行业的成交额占比

3

年分位数降至

66.6%

、

29.4%

、

7.6%

。电力设备及新能源和宁组合的周成交额占比降至一年均值下方，当前宁组合

3

年估值分位处于

50%

左右的水平。目前已有

394

家上市公司披露

2021

年报业绩预告（数量占比

8.4%

，流通市值口径占比

9.8%

），其中向好率

85%

，向坏率

14%

，归母净利润预告增速约

142.5%

（两年复合增速

53.2%

），扣非归母净利润预告增速约

302%

（两年复合增速

61%

）。分行业来看，电气设备表现依然亮眼，板块归母净利润同比增速中位数达

146%

，两年复合增速达

79%

。

4.

展望未来景气，新能源车结构看动力电池隔膜等，产业看智能化趋势，智能汽车一定是重要投资主题，下半年产业有重要车型催化，且

A

股变得越来越领先。未来几年市场的新亮点在于

TMT

，核心在于智能化与国产化。

5.

寻找进攻弹性，也需要向专精特新、向景气中小盘继续进军。年初至今，专精特新指数走势与赛道股并不一致，相对整体市场也有

1.5%

的相对收益表现。专精特新的核心优质：制造升级中期产业趋势，政策不断扶持且今年将显著受益宽信用，机构拥挤度的反面，一旦行业出现景气业绩预期差大。

欢迎讨论交流，

中信建投策略

陈果

敬上