【国君基化】建龙微纳21年业绩预增报告点评:产能超预期释放，分子筛国内龙头业绩高增
21年归母净利2.75-2.90亿元。公司公布21年业绩预告，21年全年公司实现归母净利2.75-2.90亿元(yoy+115.91%~127.68%)，21年Q4实现归母净利0.74-0.89亿元(yoy+118%~+162%，q0q-25%~ -10%)。公司业绩同比提升主要原因为:
(1〕投产进度超预期:泰国工厂已于21年11月进入生产调试状态，将生产12000吨多系列成型分子筛;吸附材料产业园(三期)Li-LSX分子筛原粉3000吨和年产LSX分子筛原粉9000吨的产能于21年三季度陆续建设完成;1000吨一氧化碳分离与净化专用分子筛生产线和9000吨高效制氢制氧分子筛生产线已于21年上半年建成投产，产能快速爬坡中。新建产能释放，拉动利润增长。
(2)产品结构持续优化。公司新投产线主要以制氧、制氢、制一氧化碳等高附加值产品为主，后期将向催化剂产品转型，不断优化产品结构，强化竞争优势。
分子筛行业符合碳中和及绿色环保概念，围绕吸附催化不断延伸，加速国产替代。根据Reportlinker，截止2020年全球分子筛市场空间约41.69亿美元，未来5年复合增速为3.49%。市场主要被UOP、Albemarle.GRACE等垄断。据IHS，2021年全球分子筛需求量约为218万吨，中国是分子筛需求量最大、增长速度最快的国家，占比达28%。分子筛主要应用在洗涤剂助剂、催化剂及吸附剂领域，在生态环境保护以及碳中和的发展要求下，中国分子筛行业发展迅速。
公司全产业链布局，产品结构不断升级，对标海外，打造分子筛国内最强。公司业务涵盖分子筛原粉.分子筛活化粉、成型分子筛和活性氧化铝的全产业链。截止2020年底，公司拥有原粉产能3.1万吨，成型分子筛2万吨等。2021年国内将新增制氧、制氢等共计1万吨成型分子筛及配套原粉产能，泰国项目将新增1.2万吨成型分子筛产能，进一步满足市场需求。产品结构不断升级，毛利率持续增长，公司凭借优异的产品质量，已在制氧、制氢、活化粉及原粉领域与多家知名企业建立紧密合作，其分子筛业务盈利质量已超过雅宝、GRACE等海外竞争对手，实现国产替代。
从吸附迈向催化，高产能不断扩张，接力未来成长。公司围绕市场需求切入高价值分子筛催化领域，启动吸附材料产业园改扩建项目(一期)，加速布局柴油车尾气脱硝催化剂、固定源尾气脱硝催化剂以及煤化工催化剂，共计2100吨原粉及8100吨成型分子筛产能。预计项目达产将贡献3.96亿元营收，0.89亿元净利，催化剂分子筛高单价、高毛利，推动业绩实现跨越增长。」