星源材质交流20211227

总结：

1、订单饱满，单月出货上亿平，22Q1订单也比较饱满

2、Q4单平净利环比向上，在3.5-4毛时间

3、22年分客户情况：LG翻倍以上增长到3亿湿法（目前1亿）；干法比亚迪，4-5亿出货预期；宁德也有保障需求量，并开始转涂覆膜

4、涨价情况：对二线客户已经有2轮涨价了，跟一线客户进入实质涨价环节同时涂覆+海外客户供货增加提高价格

5、22年出货预期：17亿平：10+7（干），湿法涂覆50%+(LG水性为主)，海外客户超过60%/21年是40%（湿法占比）

21年底10+6亿平产能/11.5亿平左右出货/35%干法，全年涂覆比例30%

22年底接近30亿平产能：10亿干法+20亿平湿法，算收得率75%，预计涂覆比例50%+

23年扩产：干法增6亿平，湿法增十几亿平，总超过45亿平

6、产能在22年Q3/4陆续释放，干法Q3先释放，上半年主要是通过提高车速来增产

7、增发进度：春节后拿到批文，择时发行

8、大股东减持安排：1)最近一期的减值块减完了，后续没有减持计划

2)减持目的一方面还质押，一方面公司需要布局一些投资，为后来发展准备，大股东先投资布局

Q&A

1、中游材料火爆，下游客户备货？

1)22年前几客户，LG翻倍以上增长到3亿湿法（目前1亿）；干法比亚迪，4-5亿出货预期；宁德也有保障需求量，并开始转涂覆膜，对应市场预测500万辆车销量算保守

2、涨价情况？

1)对二线客户已经有2轮涨价了，跟一线客户进入实质涨价环节

3、22年出货预期？

1)17亿平：10+7（干），湿法涂覆50%+，海外客户超过60%

4、新进入者情况？

1)去年下半年以来都有新进入者，但行业有壁垒，包括技术/设备/客户等,客户产品导入也需要1-2年以上时间

5、对宁德的出货情况？

1)21供应3亿+基膜，22年合理的涨幅，产能不足

2)23年有新增产能保障供货

6、干法？

1)成本优势/制造工艺/设备端等，客户供应LG干法13年合作到现在，AELC,三星也供，国内的比亚迪

2)干法一直不是很紧张，后续扩产10亿平米级别以上扩产，完成设备全面国产化，扩大优势，为储能准备等

7、扩产设备情况？

1)德国供应商已经锁到2026年了

2)22年开始每年提供8条产线

8、湿法设备核心难点！

1)关键前段的挤出拉伸设备，目前设备生产效率和质量都很优秀了，目前国内还达不到德国设备的性能要求

9、定价周期？

1)下游客户倾向于签更长周期5年以上

2)价格有约定，也有不约定的

10、干法和湿法的毛利率，国内外价格？

1)21年情况，基膜，湿法46-47%，现在更高，有提速；干法毛利率30%多一点，后续还有向上空间。湿法：5.9米产线和提价；干法国产化设备成本下降

11、增发进度？

1)春节后拿到批文，择时发行