大宗商品持续涨价，机械行业遭遇戴维斯双杀？分析师紧-韭研公社

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大宗商品持续涨价，机械行业遭遇戴维斯双杀？分析师紧

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一路向北的龙头选手

2021-05-12 06:13:44

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①近期钢材、有色金属的价格涨幅明显，在机械企业营业成本构成中，原材料的平均占比在60%-80%，引发了投资者关于原材料价格上涨对机械行业盈利影响的担忧。
②涨价对机械行业的影响还是很大的（广发预计影响的显现二季度比一季度更明显），其中零部件环节首当其冲。
③但是需要强调的是，机械行业的灵魂仍然是需求和供需格局，不能单一看成本端。从调研数据来看，无论是通用设备还是专用设备，他们的订单都排产到下半年了。同时，根据历史数据来看，在大宗商品涨价幅度大的时期，机械行业的需求本身也是非常旺盛的。

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
近期钢材、有色金属的价格涨幅明显，引发了投资者关于原材料价格上涨对机械行业盈利影响的担忧。在机械企业营业成本构成中，原材料的平均占比在60%-80%，其中钢材是最主要的直接材料（占比15%-20%）。

提前科普一个概念：
机械行业的产品主要分为两大类：通用和专用设备，分别对应规模化生产和定制化生产，而两者产品的定价模式也有所不同，前者是固定定价，后者是浮动定价。其中固定定价的产品，毛利率更易受到原材料价格变动影响，当然还需要参考实际直接材料占比、收入弹性等。

（1）什么样的企业受影响更大？
①更靠近上游的企业
通常来说，越靠近原材料环节的企业，因其直接钢材占比较高，受影响的程度越大；而下游的主机企业，受影响程度相对较小。
②原材料中直接钢材占比高的企业
③竞争格局相对激烈的领域
从竞争格局的角度来看，竞争越激烈的领域，其价格传导能力相对偏弱，受影响较大。
（2）企业如何化解原材料涨价的困境
①直接提价
除了部分竞争特别激烈的领域以外，通用产品是具备转嫁能力的，比如刀具、电机。
②迭代新产品
集中在专用设备领域，比如锂电、光伏。这类产品往往都是长周期的订单，可以通过不同批次产品的差异化定价来转嫁成本压力。
③规模效应（主要体现在通用型和标准化行业中）
这也是大多数企业的应对措施。
④内部管理效益的提高，通过控制内部费用率来实现净利率的平稳。
（3）机械行业的盈利水平更多取决于需求和竞争格局，不要只看成本
涨价对机械行业的影响还是很大的（广发预计影响的显现二季度比一季度更明显，对利润率的影响甚至能达到3%的水平），其中零部件环节首当其冲，比如恒立液压业绩崩了，因为它估值一度高达60倍，那么现在等于是估值、业绩引发的戴维斯双杀，为什么之前涨价对它影响没那么大，也是因为过去的景气度显然更高。
比如对于通用机械和专用机械，面对原材料涨价的应对不一样，通用设备可以涨价比如工程机械，专用设备一般是产品升级已签署的订单继续做、新订单涨价。当然，到底转嫁多少，跟企业在产业链中的位置等，都有直接的关系。机械如此，其他行业也类似，只不过其他行业可能大宗原材料占成本比例没那么高。
但是需要强调的是，机械行业的灵魂仍然是需求和供需格局，不能单一看成本端。因为成本端的变化较快，转瞬即逝，而需求是较为连续的。从调研数据来看，无论是通用设备还是专用设备，他们的订单都排产到下半年了。同时，根据历史数据来看，在大宗商品涨价幅度大的时期，机械行业的需求本身也是非常旺盛的。
所以，研究下来，目前影响比较小的行业是：专用设备企业、服务链和大部分出口链。通用设备企业，如果能实现涨价，影响应该也不大，比如减速机和刀具。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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