一、主营业务

公司主营业务为射频前端芯片的研发、设计和销售，主要产品为射频功率放 大器模组，此外，还包括部分射频开关芯片、Wi-Fi 射频前端模组及接收端模组 产品。 公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及 无线宽带路由器等通信设备。应用公司产品的部分终端情况如下：

公司的下游客户主要包括小米、OPPO、vivo 等主流手机品牌厂商以及华勤 通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名的移动终端设备 ODM 厂商。公司与上述 客户建立了长期稳定的服务与合作关系，品牌客户的深度及广度是公司重要的竞 争优势和壁垒。公司部分下游客户如下：

（二）主要产品情况 报告期内，公司对外销售的产品主要为射频功率放大器模组，还包括射频开 关芯片、Wi-Fi 射频前端模组及接收端模组，均属于射频前端范畴内的芯片或模 组产品。

1、射频前端概述 射频前端指位于射频收发器及天线之间的中间模块，其功能为无线电磁波信 号的发送和接收，是移动终端设备实现蜂窝网络连接、Wi-Fi、蓝牙、GPS 等无 线通信功能所必需的核心模块。射频前端与基带、射频收发器和天线共同实现无 线通讯的两个本质功能，即将二进制信号转变为高频率无线电磁波信号并发送， 以及接收无线电磁波信号并将其转化为二进制信号。 若没有射频前端芯片，手机等移动终端设备将无法拨打电话和连接网络，失 去无线通信功能。因此，射频前端在无线通信中有不可或缺、至关重要的作用。 射频前端的简化架构如下图所示：

由上图可见，射频前端包含射频功率放大器、射频开关、天线调谐开关、滤 波器和双工器（多工器）、低噪声放大器等射频器件。在无线移动终端设备中的 信号发射、接收链路中，射频前端芯片通常以集成了前述不同器件的模组形式进 行应用，例如信号发射链路中的 PA 模组，以及信号接收链路中的接收端模组

2、射频功率放大器模组（PA 模组） 报告期内，公司主要产品为射频功率放大器模组，公司射频功率放大器模组 贡献的收入占公司主营业务收入比例超过 97%。从 2G 到 5G 时代，射频功率放 大器及其模组产品始终是射频前端最重要的组成器件之一。 （1）射频功率放大器是射频前端信号发射的核心器件，直接影响移动通信 设备的通信质量和续航能力

射频功率放大器的作用是将射频前端发射通道的微弱射频信号进行放大，使 信号功率达到天线发射以及被通信基站接收的功率要求。由于信号在传播过程中 通常会快速衰减，若没有 PA 对信号功率进行放大，输出的信号将无法准确、完 整地被基站或其他设备接收，无法实现移动终端最基础的通信功能。因此，PA 的性能将决定通信信号的稳定性和强弱，直接影响移动终端的通信质量。 此外，以智能手机为代表的移动终端设备几乎每时每刻都在持续发送、接收 信号，PA 需要长期保持在高频率、高功率的状态下工作，其能耗水平直接对终 端设备的续航时间产生重大影响。

三、竞争对手

1、行业内的主要企业

射频前端市场是充分竞争的市场，行业竞争者从提供 PA、滤波器、射频开关等全品类产品的国际知名大厂到专注于细分领域的中小型企业。目前全球射频前端市场仍由美系和日系厂商占据主导地位，Skyworks、Qorvo、Broadcom、Qualcomm、村田占据全球射频前端领先地位。在国内企业中，除公司外，还包括卓胜微、慧智微、紫光展锐、飞骧科技、昂瑞微等企业。基本情况如下：

1 Skyworks

Skyworks 总部位于美国加利福尼亚州尔湾。该公司提供无线集成电路解决方案及射频功率放大器、滤波器、射频前端模块等产品。

根据 Skyworks 2020 年度报告显示，其 2020 财年的营业收入为33.56 亿美元，净利润为 8.14 亿美元。

2 Qorvo

Qorvo 总部位于美国北卡罗来纳州格林斯博罗，是全球主要的射频前端产品供货商之一，已实现射频功率放大器、滤波器、射频开关、LNA 等射频前端芯片的全产品线布局。股票代码：QRVO。

根据 Qorvo 2021 年度报告显示，其 2021 财年的营业收入为 40.15亿美元，净利润为 7.34 亿美元。

3 Broadcom

Broadcom 总部位于美国加利福尼亚州圣何塞，全球领先的有线和无线通信 半导体公司，主营模拟和数字芯片的设计、研发和销售。股票代码：AVGO。

根据 Broadcom 2020 年度报告显示，其 2020 财年的营业收入为238.88 亿美元，净利润为 29.60 亿美元。

4 Murata

Murata 总部位于日本京都，主营先进的电子元器件及多功能高密度模块的设计和制造。2014 年 8 月收购 Peregrine Semiconductor，拓展射频前端业务。股票代码：6981。

5 Qualcomm

Qualcomm 总部位于美国加利福尼亚州圣迭戈，是一家美国的无线通信技术研发公司，开发并提供数字无线通信产品和服务。股票代码：QCOM。

根据 Qualcomm2020 年度报告显示，其 2020 财年的营业收入为235.31 亿美元，净利润为 51.98 亿美元。

6 卓胜微

卓胜微的主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品，并提供 IP 授权，应用于智能手机等移动智能终端。卓胜微的射频前端芯片应用于三星、华为、小米、OPPO、vivo、联想等终端厂商的产品。股票代码：SZ.300782。

7 慧智微

慧智微电子成立于 2011 年，是射频前端芯片的提供商，主要向市场提供手机及移动终端射频前端、Wi-Fi 射频前端、物联网射频前端产品。

8 飞骧科技

飞骧科技成立于 2015 年，主营射频功率放大器、开关芯片及射频前端模组的设计、开发和销售，主要向市场提供射频功率放大器、射频开关、射频前端模块产品。

9 紫光展锐

紫光展锐成立于 2013 年，主要产品包括移动通信中央处理器、基带芯片、AI 芯片、射频前端芯片、射频芯片等各类通信、计算及控制芯片。

10 昂瑞微

昂瑞微成立于 2012 年，主营射频/模拟集成电路和 SoC 系统集成电路的开发，以及应用解决方案的研发和推广，主要向市场提供射频功放前端芯片、手机终端射频器件、IoT 射频 SoC 芯片三大类产品。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                        2021                                                     2020

营业总收入(元)                   35.09亿                                             18.10亿

净利润(元)                        -6679.31万                                        -7772.91万

扣非净利润(元)                   1631.17万                                          -1.01亿

研发费用（元）                  4.67亿                                                2.20亿  

发行股数 不超过4,008万股

发行后总股本 不超过40,008万股

行业市盈率:42.39倍

竞争对手可比公司静态估值: 73.70

竞争对手比公司动态估值:38.60

公司EPS静态不扣非: -亏损

公司EPS静态扣非: -亏损

公司EPS动态不扣非:  -亏损

公司EPS动态扣非: 0.0408

拟募集资金248,721.82万元，预估发行价62.05元。

行业市盈率预估发行价: 1.73元，可比公司预估发行价静态: 3.01元，可比公司预估发行价动态:1.57 元。

实际发行价: 66.6元，发行流通市值26.69亿，发行总市值 266.45亿.

市销率静态:14.72

市销率动态:7.59

卓胜微市销率动态:15.49

卓胜微市销率静态:25.77

上市首日市盈率:亏损。行业市盈率是否高估:  亏损   可比公司市盈率是否高估: 亏损

是否建议申购:如果按市销率算，这票低估了。。勉强试下吧。但是破发了。说明。。。公募看不上了。。。

上市首日价格区间，最高，最低，均值。是否有炒作价值:看公募了。

竞争对手可比公司: 唯捷创芯、卓微胜

发行公告可比公司：.卓微胜、博通集成、乐鑫科技、韦尔股份、艾为电子、唯捷创芯

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。