TOPCon已有经济性优势且将继续放大，2022年将是放量元年
韭亿小目标
一路向北的小韭菜
2022-03-09 21:12:16
招商证券：TOPCon已有经济性优势且将继续放大，2022年将是放量元年
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①TOPCon在PERC的基础上更换为N型衬底，实现效率的显著提升，是过去三年唯一实现2个点以上效率提升的主流方案。②机遇当前效率测算，N型TOPCon电池/组件的溢价已达0.1-0.14元/W，为用户带来的发电量与BOS成本优势，已经能够完全覆盖该成本增量。③预计到明年年初TOPCon产能有望超过40GW，2022年可能就是TOPCon放量的元年，领先的企业有望在TOPCon的推广阶段获得比较好的投资回报。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】招商证券指出，随着光伏电池技术进步，N型电池开始在业内受到更多关注，研究和产业化探索大幅加速，原有电池企业在TOPCon方向也取得较大竞争，预计TOPCon将在今明年开始规模应用，在技术变革的先发红利期，优势企业将有较好的收益。1）电池片领域酝酿着新一轮技术进步过去十几年间，产业化的主流晶硅电池方案经历了由Al-BSF向PERC的转变，当前PERC效率越来越接近其理论极限，因此N型电池成为更受关注的方向。TOPCon在PERC的基础上更换为N型衬底，增加隧穿氧化层及多晶硅层，降低载流子复合，实现效率的显著提升，晶科2021年10月创造的25.4%的效率纪录较PERC高出近2个点。而TOPCon也是过去三年唯一实现2个点以上效率提升的主流方案，并且N型TOPCon在衰减率、双面率、温度系数方面也有较大优势。2）TOPCon已有经济性优势且将继续放大基于当前效率测算，TOPCon组件功率增益达5-6%，电量增益在4-5%，贡献0.08-0.15元/W成本摊薄，实际上目前N型TOPCon电池/组件的溢价已达0.1-0.14元/W。成本端，参考CPIA数据过去3年间TOPCon银浆用量下降20+%、设备投资已降至2亿/GW，较PERC的非硅成本增量压缩到0.04-0.08元/W，考虑N型硅片纯度要求及尚未规模化投产带来的2-3分硅成本加成，电池的成本增加大致在0.06-0.1元/W，而其面向客户的发电量与BOS成本优势带来的溢价，已经能够完全覆盖该成本增量，考虑TOPCon规模化后的效率提升和成本进一步下降，其相较于PERC的优势将相应的进一步增强。3）TOPCon将在今年开始规模推广将在今年开始规模推广晶科能源在今年的1、2月份先后投产两条8GW的TOPCon电池产线，拉开了产业化帷幕；同时，钧达Gu份、中来Gu份等企业都披露了8GW以上的电池扩产计划，预计到明年年初TOPCon产能有望超过40GW，2022年可能就是TOPCon放量的元年。TOPCon的核心工艺、主要装备等环节有较高的难度，并且还在较快的迭代，预计领先的企业有望在TOPCon的推广阶段获得比较好的投资回报。
来源：招商证券
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①TOPCon在PERC的基础上更换为N型衬底，实现效率的显著提升，是过去三年唯一实现2个点以上效率提升的主流方案。②机遇当前效率测算，N型TOPCon电池/组件的溢价已达0.1-0.14元/W，为用户带来的发电量与BOS成本优势，已经能够完全覆盖该成本增量。③预计到明年年初TOPCon产能有望超过40GW，2022年可能就是TOPCon放量的元年，领先的企业有望在TOPCon的推广阶段获得比较好的投资回报。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】招商证券指出，随着光伏电池技术进步，N型电池开始在业内受到更多关注，研究和产业化探索大幅加速，原有电池企业在TOPCon方向也取得较大竞争，预计TOPCon将在今明年开始规模应用，在技术变革的先发红利期，优势企业将有较好的收益。1）电池片领域酝酿着新一轮技术进步过去十几年间，产业化的主流晶硅电池方案经历了由Al-BSF向PERC的转变，当前PERC效率越来越接近其理论极限，因此N型电池成为更受关注的方向。TOPCon在PERC的基础上更换为N型衬底，增加隧穿氧化层及多晶硅层，降低载流子复合，实现效率的显著提升，晶科2021年10月创造的25.4%的效率纪录较PERC高出近2个点。而TOPCon也是过去三年唯一实现2个点以上效率提升的主流方案，并且N型TOPCon在衰减率、双面率、温度系数方面也有较大优势。2）TOPCon已有经济性优势且将继续放大基于当前效率测算，TOPCon组件功率增益达5-6%，电量增益在4-5%，贡献0.08-0.15元/W成本摊薄，实际上目前N型TOPCon电池/组件的溢价已达0.1-0.14元/W。成本端，参考CPIA数据过去3年间TOPCon银浆用量下降20+%、设备投资已降至2亿/GW，较PERC的非硅成本增量压缩到0.04-0.08元/W，考虑N型硅片纯度要求及尚未规模化投产带来的2-3分硅成本加成，电池的成本增加大致在0.06-0.1元/W，而其面向客户的发电量与BOS成本优势带来的溢价，已经能够完全覆盖该成本增量，考虑TOPCon规模化后的效率提升和成本进一步下降，其相较于PERC的优势将相应的进一步增强。3）TOPCon将在今年开始规模推广将在今年开始规模推广晶科能源在今年的1、2月份先后投产两条8GW的TOPCon电池产线，拉开了产业化帷幕；同时，钧达Gu份、中来Gu份等企业都披露了8GW以上的电池扩产计划，预计到明年年初TOPCon产能有望超过40GW，2022年可能就是TOPCon放量的元年。TOPCon的核心工艺、主要装备等环节有较高的难度，并且还在较快的迭代，预计领先的企业有望在TOPCon的推广阶段获得比较好的投资回报。
来源：招商证券
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