涪陵榨菜更新：动销提振超预期，品类扩张蓄势未来，建议增持！！！1.疫情刺激作用下4月动销超先前预期根据渠道调研，我们判断公司4月份收入增速超过30%，其中销量增长超过10%，超出前期判断，主要原因在于疫情对于需求的刺激超预期，我们判断上海地区4月地区销售翻3倍以上增长，贡献1成以上收入增量，主因公司进入保供名单从而实现了消费场景的扩充，同时物流配送影响相对较小，公司采取提高运费、将货品先运输至周边城市再慢慢补进市场等策略进行了有效对冲，因此上海地区整体动销及库存基本保持良性；从动销角度看，根据渠道调研，我们判断4月份终端动销亦维持与收入增速相当的水平，因此当前库存环比月初基本保持平衡；2.疫情刺激动销+提价+成本回落+基数效应带动下，2022Q1-3业绩逐季改善确定性强受高基数因素影响，我们判断22Q1公司收入/利润增速将维持在小个位数下滑到中个位数增长区间；不过从Q2开始，随着基数效应消散，在疫情刺激动销+提价+Q3开始低价青菜头投入使用带动下，我们判断公司业绩将呈现逐季改善趋势。3.新品战略逐步落实，品类扩张蓄势未来【市场普遍认为公司长期成长性存在问题，因此只相信短期业绩弹性，但是我们认为品类扩张将帮助公司打破长期成长天花板，保障长期业绩弹性】。公司2022年开始战略端全面转向多元化发展，对于新品发展从组织架构调整到产品研发到营销推广再到渠道建设均有显著优化，到4月下旬，最新变化在于1.销售二部业务人员大部分已经到岗；2.下饭菜/调味菜升级新产品已经上市；3.专业餐饮经销商实现翻倍增长，到年底预计同比去年将实现4倍增长。考虑到酱腌菜行业空间广阔且竞争对手实力孱弱，我们认为随着公司新品竞争壁垒持续增厚，公司有望持续挤压竞争对手获取超额收益。