【招商交运】顺丰控股：直营管控体系终于显出强大威力。差异化的竞争战略在此次电商物流惨烈价格战中基本免疫。湖北鄂州枢纽明年底启用后，将强化公司在200多个干线城市的高端时效网络和物流产品。持续重点推荐。

 

后疫情时代，中高端消费品线上化趋势延续，新业务快速形成规模。9月公司速运物流收入134.5亿元，同比+36%；业务量7.28亿票，同比+60.4%；单票收入18.47元，同比-15.2%。另外，供应链收入6.81亿元，同比+35.66%。营收合计141.27亿元，同比+36.05%。从季度来看，Q3公司速运物流收入+33.7%，业务量+64.7%，单票收入同比-18.9%，供应链收入同比+30.5%。

 

顺丰专注于中高端市场，直营高效的时效网络所产生的协同效应巨大，公司在新进入的每一个赛道都形成碾压式的竞争优势。

 

在“天网+地网+信息网”下，顺丰通过覆盖时效件、经济件、重货快运、冷链及医药、同城配送、国际业务以及供应链业务，率先打造综合物流版图，已经形成强大的先发优势。

 

公司近两年超百亿的资本投入，通过购买设备、成立子公司、建设信息系统等方式来升运输效率、切入新业务，巩固自身竞争壁垒。鄂州机场预计22年初投入使用，预计在1000km以上的干线次晨达产品上凸显竞争优势，可以满足200多个干线城市的时效产品次日到达，与竞争对手差距拉开至少5年的竞争领先优势。

 

多层次产品体系释放业绩，保守测算：1）时效件预计未来3年营收CARG达16%，22年实现营收873亿。2）经济件预计未来3年营收CAGR达30%，22年实现营收598亿。3）重货快运预计未来3年营收CAGR达48%，22年营收为410亿。4）其余新业务预计未来3年营收CAGR达到30%以上。总体来看，预计未来三年扣非利润复合增速超过30%，22年利润将达130亿以上。