【招商有色】锂资源股坐稳不下车

前期锂资源股price- in了14万元锂价，锂价连续两周大涨追到了14万左右。股价连续几天调整。我们认为是倒车接人，也是甩出去一部分不坚定的资金。

后期引爆市场的几个契机。

第一个，Pilbara锂精矿第二次拍卖，预计9月14日。上一次FOB1250美元价格（对应锂盐10万元）超预期。预计拍卖或许是再次点燃市场情绪的爆点。

第二，根据我们调研了解，目前正极厂锂盐库存普遍较低，部分小厂甚至接近0库存，面临无米下锅的困境。而限制锂盐供应的不是产能，是锂矿的供应。Q4终端消费预期依然都给得很高，订单向好的情况下，锂矿到锂盐价格不排除出现更陡峭的上涨。

锂产业链未来必将对标成熟的铜产业链。锂盐就是铜冶炼。目前铜价销售按照电解铜价格-加工费模式计划。锂盐未来必是大宗，计价模式切换成加工费模式或许只是时间问题。

我们选股从几个维度选择，市值/2022年矿产量、市值/2025年矿产量、市值/资源量、未来5年矿产量复合增速。关注：天齐锂业、西藏矿业、西藏珠峰、江特电机、赣锋锂业、天华超净等。

其他：华友钴业（镍钴-前驱体-正极一体化标的）、盛屯矿业（利润高增，估值洼地）、北方稀土+五矿稀土（稀土）、南山铝业（汽车板龙头、逐渐成为白马）、鼎胜新材（锂电铝箔龙头），以及下半年涨价品种铜箔标的嘉元科技、诺德股份、远东股份、华峰铝业（汽车热传输材料龙头）等。

西藏珠峰：南美优质盐湖遇到全球最先进的盐湖提锂技术（我国技术），公司的锂盐潜在资源量或位列国内前三。主业铅锌采选年利润8-10亿元，产能3年左右翻倍，提供稳定良好现金流。市盈率和资源优势明显。

西藏矿业：去年易主宝武，管理风格更加雷厉风行。a、增储，拥有183万吨LCE高质量扎布耶盐湖，且年底有望重新勘探增储，积极推动整合西藏锂资源。扎布耶有可能提升；b、产量开始高增长，目前0.35万吨LCE，2023年计划达到2.5万吨，2025年5万吨。c、成本优势，国内盐湖提锂技术突破，青海成熟提锂工艺+西藏高品质盐湖。

江特电机：拥有200万吨碳酸锂当量的锂云母，120万采选能力+300万吨之探转采申请中。1.5万吨锂云母提锂+3万吨锂辉石提锂（计划技改成锂云母提锂）。计提+剥离，拖累基本清除。

南山铝业：汽车板龙头，电动车单车价值量5000元，技术壁垒高，市场规模大，渗透率在提升。去年10万吨产能+今年Q1新投产10万吨+在建20万吨2023年投产。今年PE20倍估值，明年15倍，估值洼地。