【海通电新】爱旭股份Q3电话会20201020
陆
中线波段
2020-10-20 21:04:15
1、出货量：
Q3出货量3.5GW，Q1-Q3累计8.8GW；Q4预计比Q3销量增长30%；
2、订单情况：
今年非常好，今年很多项目也没做完，明年也不会差，公司都是大尺寸结构，明年整体供不应求；目前来看订单量比公司供应能力大概多20%多，订单还是很紧张的；大尺寸订单交付已经很困难了；
3、尺寸：
尺寸结构：目标36GW产能中，10GW的166，24GWGW的180/210，所有新增产能都是210，兼容182/210的产能中，生产210的占比估计有70%，因为210产线如果生产182，相当于产能减少20%；剩下一点点158，明年会优先210，预计可能占到明年的比例的3/4，公司也更倾向于210；明年订单整体供不应求，所以产能结构决定了公司明年的出货结构；
210优势：210度电成本会比182更低，另外屋顶客户也会考虑用4串210（4*10或4*11）封装400W的，封装出来更漂亮，甚至有客户考虑更大尺寸，所以210是目前产能的起步，182则是老产能的终点；预计未来210与182的价格差距，不会比166和158的差距小；
166：现阶段166是盈利最好的产品，到明年2季度末，行业层面182/210产能释放到一定程度，166的占比可能才会开始下降；
从客户来看，大规模的客户更倾向于大尺寸，后年绝大部分产品都将是大尺寸产品；
良率：210目前在95%左右，比166还是差一点，主要是由于新设备比较多，刚开始生产，当年166也是经过几个月的生产，才把良率做到跟158一样，210也是一样，产线投产后一段时间良率会接近166，但从技术上看，已经完全掌握，做到同样良率问题不大；
双面比例：基本都是双面，客户单面组件也是买双面电池，价格一样，客户供应链不需要区别对待，而且双面电池正面的发电量比双面电池还多一些，单面电池已经基本上没有这个概念了；
4、产能进展：预计今年年底36GW，明年一季度末结束爬坡，达到满产，其中182/210占24GW；8月份顺利完成非公开发行；
5、行业需求展望：
欧洲、中国的可再生能源使用量都会上升，未来很长时间光伏行业都将获得比较好的发展；国家会不断加大对光伏行业的促进；
明年行业需求之前预计140-160GW，现在来看有可能到160-180GW；
6、技术路线判断：
还是坚持IBC、HBC为主，研发顺利，IBC的成本有望跟PERC接近，整体产业链度电成本有望继续拉低10%度电成本，甚至20%，不低20%很难成为下一代技术路线；
产能PERC到达36GW已经很多了，基本确认这是公司目前PERC产能的极限，再投的话可能更大概率是投IBC/HBC，一定会追求更高效率、更低成本；
创新是公司的生命，例如管式PERC将成本下降到与普通单晶一直，大尺寸也是公司率先推出，公司非常重视研发，各个电池技术路线都在研发；
7、成本：
银浆：涨价幅度蛮大的，前期对比12美金，是历史最低点，最高时候涨到30，现在回落到24-25，目前来看影响3-5分钱非硅成本，预计未来一段时间银浆将维持在20-25美元左右，但这个比较是跟银粉历史最低价相比，并不是大部分时间的银价；
3季度的成本下降主要是随着产能释放，4季度会更低，明年也是逐季下降，2季度全部产能投入后可以体现出来接近比较好的成本情况；
大尺寸硅片：过去只有中环1家供应，现在其他供应商也开始供应，新增硅片产能一定都会兼容210；
8、效率：目标每年提升0.6%，今年可以轻松完成，年底估计到23%，明年目前来看研发人员对明年的目标还没有感觉到压力；
9、欧洲研究院：
N型各个技术路线都是半导体中的成熟技术，如何进一步降成本，我们需要进一步工程技术创新，以及再走下去的叠层、多层，在国内做基础研究比较少，所以找到一些新型技术的领军人物；另外随着逆全球化，公司希望与欧洲同行共享研究开发成果；
10、一体化与专业化、及技术门槛：
电池技术越来越多，门槛越来越高，如果下一代是IBC/HBC，专业化企业转向会更快，如果每3-5年一次大的技术变革，2、3次技术变化，一体化企业会越来越难转向；
HBC/IBC正面没有银浆，银浆遮挡5%，效率同样情况下，正面发电量就增加5%，正背面合起来HBC发电量肯定最高，当然技术上肯定也是有难度的；
11、现金流：
3季度跟6月末相比，应收票据增加了2.2亿，汇票收到不算现金流，到期兑换才算现金流，8-9月份现金流还是很好的所以没有贴现，9月底随时可兑换的汇票就有7个亿，另外9月末要为国庆增加备货，备货2亿；现金流上整体上看现在处于一个比较好的水平；
12、设备：
设备是公司核心竞争力之一，上下游也应该是一个健康生态链；设备商配合公司开发出来的设备，一定在一段时间内肯定会优先提供给公司，而公司的持续产能扩张也保持了设备厂商的增长；
另外整个行业的持续增长性很高，可再生能源在电力中占比还能大幅提升，我们和设备商都会共同持续成长。
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爱旭股份
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