公司的智能控制器产品应用领域广泛,主要产品聚焦于家用电器、汽车电子、电动工具、智能家居。公司前三季度营业收入增长48.88%,归母净利润增长53.98%,经营性现金流增长良好,增幅超过归母净利润。库存增长来源于公司订单需求旺盛,提前储备物料备料应对后续生产需求。公司控制器业务三季度稳步增长,汽车电子方面,去年博格华纳中标订单目前小批量生产交付,所以整体增速在今年无法得到体现,明年将会呈现出较强增速;深圳、杭州、越南三大基地产能都在运作,由于越南和杭州的生产基地目前批量较小,成本相对较高,对短期内毛利率有所影响,日后实现批量生产,毛利率水平可以得到提升。公司收购的意大利公司NPE在今年1-9月盈利表现很好,自2019年1月并表至今,供应链整合和管理整合成效良好,公司在欧洲疫情的情况下,今年1-9月仍实现较好的利润增长。未来订单和客户需求将不断增加,业绩有望持续增长,为了应对订单的增加,公司也会对NPE做产能的布局,新增产线。公司三季度毛利率略有下降,主要原因来自于财务费用以及产品结构方面的影响。其中财务费用方面,由于短期借款的利息以及汇率波动产生的汇兑损失,使得财务费用较高,公司通过前期远期结汇、套期保值等方式产生收益进行冲抵后仍有较高的汇兑损失。针对汇率波动,公司通过压缩结算端的回款周期以及将结算方式改为美金,增加美金负债以置换人民币及欧元负债进行对冲等方式降低费用损失,今年总体的汇兑损失是相对可控的;产品结构方面,四季度产品出货分布将恢复稳定,公司将会通过产能利用率的提高来提高毛利率的水平。公司三季度毛利率下滑只是短期的,长期来看毛利率将会稳步提升。
子公司铖昌科技今年前三季度整体状况良好,由于客户端要求的产品交付的时间节点与去年不同,因此,铖昌的交付主要集中在第四季度,预计第四季度将有较好的增长。前期铖昌科技进行了股权激励,剔除该部分支出后净利润较为可观,公司有信心完成业绩对赌。
二、问答环节
1、最近客户需求回暖是基于什么? 是否疫情结束后会出现反转? 回答:公司的整体订单情况一直以来都非常好,虽然今年有疫情影响,但是公司订单未出现异常。但由于上半年疫情的影响,产品的交付延后。目前国内疫情相对可控,在全球范围情况最为乐观,公司将全力完成客户需求,后期加速交付,利用大环境的优势加强市场地位。关于产业转移,客户需求向国内转移的大趋势不可逆转,前期已经建立联系渠道,国外大客户愿意将产品交给国内企业生产,经过研发及打样,技术已经沉淀到公司。同时国外企业受到疫情影响,恢复至正常生产需要较长周期,这也给了我们较好的时间跑道。
2、拓邦股份三季度的毛利率达到27%,为何公司三季度情况和毛利率趋势有所差异? 回答:公司的产品结构不同,产品品类不同,毛利率也会有一定不同。其次,公司子公司铖昌科技三季度交付不多,对整体毛利率有一定影响,剔除后单看控制器业务毛利率实际与去年持平。另外,汇率波动对毛利率也产生了一些影响。
3、Q3的产能情况及利用率如何? Q4会不会有新的产能进行转固,Q4的产能利用率预计如何?转固是否已经接近100%了?回答:三季度公司深圳总部的产能已经基本全部投入,杭州及越南产能目前还未完全利用。目前各地基本都已转固,三季度已经开始计提折旧。公司在深圳新增了部分产能,预计四季度开始试用,目前杭州及越南的产能都在稳步爬坡,未来将进一步提高产能利用率,同时对毛利率产生积极影响。
4、对于汽车电子来看现在基数比较小,根据公司内部的规划,未来规模如何?回答:汽车电子控制器业务目前公司与国际知名的汽车零部件厂商有紧密的合作,包括博格华纳、尼德科等。目前公司根据在手的项目来看,汽车电子未来增长空间很大。而且,公司在汽车电子控制器业务上做了很大的布局,包括在越南、意大利、杭州、深圳单独增加产线。目前产线都已经布好了,只是还没有批量生产。预计明年汽车增长的幅度相对较高,公司从明年开始批量交货,每年都会有较好的增长。
5、看同行业其他上市公司,电动工具的需求特别好,但和而泰电动工具的表现没有特别突出,是不是在Q4的表现比较明显?回答:公司电动工具上半年表现还不错,就全年来看也是稳定增长的,三季度由于产能规划和产品出货结构的问题,主要产品出货集中在家用电器板块,预计第四季度较第三季度会有较大的增长,总体来说控制器的各个板块需求不会出现大幅变动,都存在较好的增长情况。
6、电动工具绝大部分的收入还是TTI的,我们之后在这一块有没有新客户的拓展?目前拓展的情况?答:目前TTI是公司电动工具的第一大客户,公司也在拓展新客户,像博西、百德,目前占比还不算太大。之后这两个客户应该陆续的比例会得到提升。目前博西、百德控制器的采购外资偏多,慢慢在转至像我们这样的专业控制器公司。
7、国内家电客户的情况,国内像美的这样的家电企业绝大部分控制器都是自制,公司进入他们的供应链是不是比较难?回答:公司长期服务海外客户,从品质和综合体系,进入国内家电比较容易,即便是国内客户,公司也是坚持"三高"的定位,会选择高端的产品及客户。目前公司在国内的产品已经提高比例了,公司进入了海尔、海信、苏泊尔、老板、林内这些企业,份额也在不断地提高。国内这一块是公司未来重点发展方向。公司专门成立了一个子公司,专门来做国内厂商的产品,公司希望尽快占有国内产品市场,但是更多的希望做高端产品。
8、铖昌科技股权激励费用是多少?是否对业绩对赌产生影响?回答:铖昌科技股权激励费用税前是5000多万,但对业绩对赌不会产生影响。9、铖昌科技业务的收入确认节奏和什么相关?回答:铖昌科技的收入确认和客户的计划相关,并不存在明确的季节性和周期性,今年总体比较平稳,主要跟着客户的需求来。
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