【申万宏源电新】东方电缆(603606)推荐:海风平价进程大超预期,海缆龙头长期增长空间广阔

【海上风电建设成本大幅下降,海上风电迎来平价时代】近期,华润电力苍南1#海上风电项目风机(含塔架)开标,平均报价4500元/kW,最低报价401元/kW;中广核象山涂茨海上风电场风机(不含塔架)开标,平均报价4443元/kW,最低报价3830元/W。以华润电力苍南项目为例,其中塔筒造价约750元/kW,对应海上风电风机价格约3300元/kW。海上风电风机+塔筒+管桩造价降至5500元kW,整体装机成本预计可下降至12000-13000元/kW,考虑其他非技术成本下降,基本能够实现平价。

【风机大型化支撑海上风电降本提速,十四五海上风电规划超预期】以往国内海上风电整机吊装以4-6MW机型为主,未来吊装机型全面转向8MW及以上,10-14MW机型逐步成熟,未来大型化仍有广阔空间本轮整机招标价格下行的核心驱动力为风机大型化带来的成本下降,机组大型化叠加项目规模化有效摊薄单位成本,有望推动海上风电LCOE快速下降。根据各省规划,十四五海上风电规划总量超50GW,年均装机量超10GW,CAGR20%。

【海缆市占率有望持续提升,拓展海洋油气领域及海外市场】海缆产品产能扩张周期长,产品壁垒高,行业竞争格局稳定,有望长期供不应求。公司是国内海缆龙头,市占率超30%,随着21年7月份郭巨生产基地产能逐步释放,公司总产值规模有望实现翻倍南方阳江产业基地产能有望在2022年底建成并逐步释放产能,配套广东海上风电产业基地同时辐射东南亚海上风电需求。此外,公司积极拓展海洋油气领域及海外市场,中标中海油近2亿元脐带缆订单,有序推进越南海上风电总包项目、顺利交付南苏格兰电网公司Skye- -Harris岛屿连接项目、成功中标巴西 Bacalhau油田项目等。