[太阳]【中金财富研究•新能源】特斯拉连续四个季度盈利，自由现金流良好
[玫瑰]事件：特斯拉发布二季度财报。二季度总营收 60.36 亿美元，环比增长 0.85%，同比减少 4.94%。GAAP净利润1.04亿美元，非GAAP净利润4.51亿美元。综合毛利率 21.0%，车辆毛利率 25.4%。同时实现4.18亿美元的正向自由现金流。
[玫瑰]点评：特斯拉连续四个季度实现盈利，自由现金流良好，盈利及运营不断向好，有望纳入标普 500 指数。在疫情影响下，Q2仍实现90891 辆交付（Model S&X 10614 辆，Model 3&Y 80277 辆），库存周期由25天降至17天。下一个美国超级工厂选址在德克萨斯州奥斯汀，将主要生产 Cybertruck、Semi，同时为北美东部生产 Model 3&Y。受疫情影响，国产特斯拉核心零部件本土化率提升略有滞后，预计今年年底实现 80%本土化。我们预计三季度国内及欧洲市场新能源汽车产销将实现明显复苏，特斯拉交付量有望加速，全年50万辆销量目标大概率可以实现。随着国产model 3零部件本土化率水平逐步提升以及逐步形成规模效应，公司毛利率水平存继续提升预期。自动驾驶及其他软件服务亦有望增厚营收，2020全年特斯拉有望实现正向盈利。
[玫瑰]风险提示：车型交付量不及预期，政策不稳定等。