稀土永磁材料是工业关键基础材料，钕铁硼应用最广。在现有稀土永 磁材料体系中，钕铁硼永磁材料是应用范围最广、发展速度最快、综合性能 最优的磁性材料。高性能钕铁硼在传统汽车、新能源汽车、工业应用、风力 发电、消费电子、变频空调和节能电梯领域应用广泛。氧化镨钕是生产钕铁 硼永磁材料的主要原料，2020 年 3 月份至 2021 年 1 月 13 日，10 个月时 间氧化镨钕价格由 26.75 万元/吨→43.25 万元/吨，涨幅达到 59%，但上涨 速度较为平缓，背后主要驱动因素为需求端持续高增长。

乘低碳化之风，高性能稀土永磁材料需求高速增长。根据中汽协预测 2021 年国内新能源汽车销量将增长至 180 万辆，同比增长 10.9%，我们预计 2019-2025 年，国内新能源汽车销量将从 121 万辆增长至 555 万辆， CAGR 为 30%，全球新能源汽车将由 221 万辆增长至 1405 万辆，CAGR 为 36.96%；假设新能源单车的钕铁硼需求量为 2.5 千克，那么中国新能源 汽车的钕铁硼需求量将从 3025 吨增长至 1.39 万吨，CAGR 为 33%；全 球新能源汽车的钕铁硼需求量将从 5525 吨增长至 3.51 万吨，CAGR 为 35%。

下游驱动叠加供给有限，氧化镨钕进入上涨周期。新能源汽车、家电、 消费电子驱动下游高性能钕铁硼磁材需求高增长，而供给端低速增长，预计 2021-2025 年氧化镨钕进入短缺周期，氧化镨钕价格或将持续上行，行业景 气度也将不断改善。钕铁硼龙头企业受益于下游需求快速增长及稀土价格温 和上涨带来的利润增厚。从需求端来看，预计 2023-2025 年全球钕铁硼需 求量分别为 27.8、30.2、32.4 万吨，对氧化镨钕的需求量分别为 8.5、9.2、 9.9 万吨，同比增速分别为 8%、8.5%、7.5%。 而供给端来看，预计 2023-2025 年全球氧化镨钕的供应量分别为 8.0、8.4、8.9 万吨，同比增 速分别为 2%、5%、5%，预计供需缺口将逐年扩大，氧化镨钕或供不应求。

低碳经济加速推进，稀土永磁企业持续受益。全球迎来新能源车政策加码期，拜登当选美国总统将加大新能源领域的投资，德国将补贴政策延长 至 2025 年，国内“碳达峰、碳中和”相关有利政策推动下，预计 2021-2025 稀土永磁行业景气度将持续改善，国内钕铁硼磁材主要企业将持续受益。