1. Z国接下来几个月最大的风险不是通胀，而是信用风险。若信用债违约上升，那可能需要放松货币政策而不是收紧货币政策。毕竟通胀源头不是来自Z国，但信用风险却是自己的风险。因为这轮通胀的驱动源头是M国而不是Z国，由头到尾说的都是M国故事。不是Z国引发的通胀，由Z国来收紧流动性，未必能控制。

2. 祁连山昨晚年报有个有趣的点，透露公司98%以上水泥通过线上销售。而这是一家地处Z国经济最落后区域的水泥企业（2020年内地各省市GDP排名，甘青藏分列倒数第五、倒数第二、倒数第一）。国内电商的基础设施和渗透程度可见一斑。

3. 全球一年粗钢18.5亿吨，中国10亿吨，除了中国之外，才8.5亿吨。中国出口5000万吨要是没了，相当于全球供给收缩6%。（利好钢铁板块）