【博主说】半导体近期扰动点评：

近期半导体板块有较多回调，消息面上有外资投行摩根士丹利看空景气周期，机构认为摩根士丹利观点过于片面，且缺乏产业链验证及数据支持，所以逐条驳斥：

1、供给端：

摩根士丹利认为马来封装厂解封将助力芯片缓解，但机构认为本轮缺芯潮的最终瓶颈在于制造端而非封装端，在于成熟制程而非先进制程。虽然当下封装产能依旧紧张，但国内三大封装厂均有定增大幅扩产，所以中长期看不是芯片供给紧张的核心矛盾。

摩根士丹利认为台积电的高资本扩产可以舒缓供给紧张态势，但台积电的扩产更多聚焦于12英寸先进制程，而当下更为紧缺的是12寸成熟制程（对应IOT需求），以及8寸产能（对应汽车需求）。机构预计明年全球FAB产能增量约在7%左右，依旧低于全球需求增量的10%，供不应求将维持明年全年。

2、需求端：

摩根士丹利大篇幅描述了手机及PC的需求弱化，但却忽视了国产替代的动力。以手机模拟为例，机构了解到德州仪器等厂商大规模转型汽车工业，在手机领域让出了海量的模拟份额。这对于圣邦等厂商而言，是历史性的国产替代机遇。

而且机构认为，手机PC都是传统需求，长期变化波动不大。长期来看，应更多瞄准汽车、IOT等增量需求。2021年8月份国内新能源车销量继续逆势高增突破新高，再次凸显了新能源车的高景气度。新能源车、IOT将是未来5-10年的长期成长赛道。

3、价格端：

近期有专家出来交流，表示部分芯片的渠道价格在降，摩根士丹利也在报告中提及了此事。

机构产业调研了解到，渠道商降价一方面受亚马逊查封跨境电商影响，另一方面是618后进入暂时疲软期。但有渠道价格调降，原厂价格继续坚挺。而且，上述都是时点性因素，618过后还有黑五双11，亚马逊难道也不会一直查跨境电商，需求始终摆在这里，拉长看不用过分担心。

4、国产替代：

过去一年内，缺芯涨价成为了半导体行业的主旋律。但要清楚的是，国内半导体行业最核心的长逻辑驱动力还是国产替代。

在本轮缺芯大潮下，众多欧美半导体龙头选择了优先支持本国厂商，倒逼国内电子终端厂转向国产芯片设计公司。众多中国半导体企业在不同产品和领域出现零的突破，国产全面突围已是无可争议的趋势。无论是IGBT领域的士兰、中车，模拟领域的圣邦、思瑞浦；亦或是MCU行业的兆易创新，均在各自的赛道上加速前行。

中长期看好国内半导体产业链的相关机会，继续看好设备材料、成熟制程等具有国产替代硬逻辑的大赛道。