兰花科创,6月黑马!【国君煤炭翟堃】
推荐兰花科创,始于高弹性,但也并不仅仅是高弹性~无烟煤市场的格局优化、玉溪煤矿的投产,将为公司发展带来深刻变革!
兰花科创:低预期&高弹性&低估值
| 低预期:经历连续两年无烟煤价格下降导致的业绩下滑,市场对公司关注度极低,当前基本无机构参与;2021年以来无烟煤价格大幅反弹(主因动力煤挤压效应减弱、化工景气高涨),行业重回高景气,市场关注度正逐渐恢复。
行业参考2021.5.26无烟煤报告《格局优化,高景气有望持续》
调控之下,无烟煤价格稳中带涨,协会倡议保供,龙头量价双升;三大下游需求齐发力,无烟煤市场将持续高景气;市场格局逐步优化,新材料将引领无烟煤价值再发现。https://mp.weixin.qq.com/s/1r01eppwlrNtr-GlF6bUeg
| 高弹性:公司煤炭均为现货销售,价格上涨对盈利弹性极大,公司2020煤炭均价465元/吨、2021Q1均价605元/吨,2021Q2均价环比增50%。3月玉溪煤矿投产后权益产能达到1212万吨,单吨成本维持在240元左右。
| 化工扭亏:120万吨尿素、20万吨二甲醚、14万吨己内酰胺。过去连续亏损,景气加速恢复、价格屡创新高,全年量价双升将扭亏,对业绩拖累大幅减弱。
估值洼地:公司2020A煤价仅为465元/吨,按照2021全年630煤价测算全年15亿利润,750+均价测算全年25+亿利润,当前仅94亿市值、0.85xPB,目标价10.56元,增持评级。
2021.5.11深度报告《煤炭高弹性,化工有回暖》https://mp.weixin.qq.com/s/TkA6teZXrPumu8nY5HBGkw