▍事件：总书记在9月2日中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

▍我们的看法：利好制造业细分行业【隐形冠军】！

1、资本市场制度建设宽松期再强化。自2018年以来，长江策略A股制度建设周期研究表明，资本市场已进入新一轮的制度友好周期。此次“北交所”的设立使得这一周期再次强化。

PS，《A股制度建设周期》专题报告向长江策略组索取

2、首要前提——提高【直接融资比例】是当下扩张信用的最优解。稳增长+调结构+稳杠杆的多维宏观诉求下，通过直接融资的方式盘活市场是支持实体企业信用扩张的最优解。

3、关键环节——支持【中小微企业】。中小微企业是最广大的信用派生主体，也是创业和解决就业的主力军。且双碳政策或将长期抬升多种资源品的成本曲线，进而抬高了中小微企业的成本。

4、目前症结——缺乏有效支持中小微企业的资本市场。目前上交所、深交所、港交所的上市门槛和市场结构很难对中小微企业做到足够支撑。从各市场上市公司中位市值来看，全A非金融整体中位市值为57.9亿，创业板为47.5亿，科创板为72.4亿。与此对应，新三板精选层中位市值仅11.2亿，创新层为3.4亿，远小于A股体量。

两篇研报合一

‼️【北京证券交易所是什么？

1、新三板并入北交所，新三板的精选层公司（66家，市值1900亿）直接在北交所上市。未来重点在优质知识产权企业（服务业）上市，可能引入外资企业和中概股在北交所上市。

2、降低投资者门槛，预计初期和科创板板一致（50万），未来进一步下降。

3、政策目的: 增加中小企业融资渠道，等于批量IPO；继续提高直接融资占比，推动经济结构转型。

4、对目前资本市场不会造成分流。前期可交易的公司不会多，未来货币政策持续宽松，钱还是不让去房产与基建，多个资本市场是蓄水池。

利好券商板块。